O que fazer quando o circuito de interrupção do mercado de ações dos EUA é acionado? Um artigo para entender esse mecanismo de "freio de emergência"

Em março de 2020, os investidores passaram por um mês aterrorizante. Em apenas duas semanas, o mercado de ações dos EUA acionou o “botão de pausa” quatro vezes — o índice S&P 500 foi quatro vezes atingido por circuit breaker, sendo a maior parte das cinco vezes que Buffett testemunhou circuit breakers na sua vida. Muitos investidores na altura pensaram: O que é exatamente o circuit breaker do mercado de ações dos EUA? Por que existe esse mecanismo? O que devo fazer quando ele for acionado?

Começando com uma crise de mercado: por que surgiu o mecanismo de circuit breaker

Voltando a 19 de outubro de 1987, ao dia conhecido como “Segunda-feira Negra”. O índice Dow Jones Industrial caiu 508,32 pontos em um único dia, uma queda de 22,61%, levando os mercados globais a um colapso. Essa catástrofe chocou todas as autoridades reguladoras, que perceberam: é preciso pressionar um “freio de emergência” antes que o sentimento do mercado saia do controle.

Assim nasceu o mecanismo de circuit breaker do mercado de ações dos EUA.

O que é o circuit breaker do mercado de ações: como um disjuntor ao curto-circuito

Para entender o circuit breaker, imagine a sua instalação elétrica doméstica. Quando a corrente é excessiva ou a voltagem anormal, o disjuntor desarma rapidamente, cortando a energia — essa é uma medida de proteção. O mecanismo de circuit breaker do mercado de ações funciona exatamente da mesma forma: quando o sentimento do mercado esquenta demais, ou as oscilações de preço se tornam extremas, o sistema de negociação “desarma” automaticamente, pausando as negociações para dar tempo aos investidores de se acalmarem.

É como se, ao assistir a um filme de terror e seu coração acelerasse, alguém pressionasse o botão de pausa, permitindo que você respire fundo por 15 minutos, acalme-se e depois continue. No mercado de ações, essa “pausa” serve para:

• Quebrar a cadeia de vendas de pânico
• Dar aos investidores uma oportunidade de reavaliar a situação
• Evitar que os preços se distorçam completamente

Como funciona o circuit breaker do mercado de ações: três níveis de disparo

A queda do índice S&P 500 determina o nível de circuit breaker. O mecanismo foi projetado com muita precisão:

Circuit breaker de nível 1 (queda de 7%)

• Condição de disparo: queda de 7% no índice S&P 500 em relação ao fechamento do dia anterior
• Como funciona: pausa de 15 minutos em todas as negociações (válido apenas entre 9h30 e 15h25, horário de Nova York)
• Alcance: todas as ações param de ser negociadas

Circuit breaker de nível 2 (queda de 13%)

• Condição de disparo: queda acumulada de 13% no mesmo dia
• Como funciona: pausa adicional de 15 minutos
• Efeito: resfriar ainda mais o mercado

Circuit breaker de nível 3 (queda de 20%)

• Condição de disparo: queda de 20% no índice
• Como funciona: o mercado fecha imediatamente no mesmo dia, sem abrir novamente
• Significado: é o sinal mais grave de crise no mercado

Em um único dia de negociação, o nível 1 ou 2 só podem ser acionados uma vez. Por exemplo, se a queda de 7% acionar o circuit breaker de nível 1, o mercado reabre, mas se a queda atingir mais 7% depois, não acionará novamente o nível 1, a menos que atinja o nível 2 de 13%.

Por que é necessário ter circuit breaker: evitar o caos no mercado

Em 6 de maio de 2010, ocorreu um famoso “flash crash” — um trader de alta frequência criou uma quantidade enorme de ordens de venda em apenas cinco minutos, levando o Dow Jones a despencar 1000 pontos. Essa onda irracional de negociações foi suficiente para destruir a confiança no mercado.

O papel central do mecanismo de circuit breaker é evitar esse tipo de descontrole:

1. Bloquear a propagação do pânico: Quedas acentuadas geralmente geram efeito manada, onde investidores vendem por medo de perder mais. Pausar as negociações quebra essa cadeia.

2. Proteger os investidores: Evitar que sejam forçados a vender a preços extremos, prevenindo perdas catastróficas por decisão impulsiva.

3. Manter a ordem do mercado: Dar tempo às equipes de negociação e gerenciamento de risco para agir, evitando que falhas técnicas agravem a crise.

Registros históricos de circuit breaker: lições do passado

Desde que o mecanismo de circuit breaker foi oficialmente implementado em 1988, ocorreram cinco interrupções no mercado de ações dos EUA:

27 de outubro de 1997 — Primeira interrupção devido à crise financeira asiática

• Queda do índice: 7,18%
• Nível: Circuit breaker de nível 1
• Resultado: pausa de 15 minutos, após a qual o mercado se estabilizou

De 9 a 18 de março de 2020 — Quatro circuit breakers consecutivos devido à pandemia de COVID-19

• Período: apenas duas semanas
• Número de acionamentos: quatro vezes o nível 1
• Contexto: aumento explosivo de casos de COVID-19 globalmente, queda nos preços do petróleo, receios de recessão
• Resultado: o S&P 500 caiu mais de 30% nesse período, abalando a confiança dos investidores

Os quatro circuit breakers de 2020 foram especialmente notáveis. Naquele momento, a negociação de petróleo foi afetada pelo rompimento das negociações entre Arábia Saudita e Rússia, levando a uma queda rápida nos preços; ao mesmo tempo, a pandemia saiu do controle, com receitas das empresas caindo e desemprego disparando, gerando pânico generalizado.

O lado ambivalente do circuit breaker: salvar o mercado ou aumentar a volatilidade?

Em teoria, o circuit breaker deveria tornar o mercado mais estável, mas na prática pode ocorrer o oposto — investidores podem começar a vender antes do acionamento, com medo de que o mercado feche e eles fiquem presos. Isso cria uma profecia autorrealizável: vender antes do circuit breaker, acionando-o de fato.

É como se, ao ver uma multidão correndo para a saída, alguém anunciasse que a porta vai fechar, aumentando o risco de uma corrida descontrolada.

No entanto, de modo geral, o mecanismo de circuit breaker do mercado de ações dos EUA ainda traz mais benefícios do que prejuízos. Ele:

• Evita uma crise de proporções semelhantes à “Segunda-feira Negra”
• Dá tempo para investidores individuais e institucionais reagirem
• Garante que o mercado não opere em um estado de completa irracionalidade

O que fazer se o circuito breaker for acionado

Se você se deparar com uma nova interrupção, a estratégia dos investidores deve ser:

Manter a calma e resistir à tentação de agir impulsivamente

• Não vender às pressas por causa de uma queda acentuada
• O circuit breaker é uma oportunidade para se acalmar, então realmente se acalme

Valorizar a reserva de caixa

• Manter uma quantidade suficiente de dinheiro em liquidez
• Assim, você pode aproveitar as quedas para comprar a preços baixos

Focar nos fundamentos

• Diferenciar uma queda emocional de uma deterioração real dos negócios
• Empresas sólidas podem ser boas oportunidades de compra temporária

Visão de longo prazo

• Historicamente, cada circuito breaker não foi o fim do mercado
• Após o pânico, surgem oportunidades de reconstrução

Conclusão: o circuit breaker é a válvula de segurança do mercado

O mecanismo de circuit breaker do mercado de ações dos EUA nasceu na Segunda-feira Negra de 1987, com um objetivo simples e claro — pressionar o botão de pausa quando o mercado perde a racionalidade. Os três níveis de disparo (7%, 13%, 20%) foram pensados de forma equilibrada, evitando que o mercado seja acionado com muita frequência ou que saia do controle.

Embora a pandemia de 2020 tenha nos mostrado uma ocorrência rara de quatro circuit breakers em curto espaço de tempo, isso reforça a importância do mecanismo. Ele não é perfeito, mas evita que uma crise maior aconteça.

Na próxima vez que você vir uma manchete dizendo “mercado acionou circuit breaker”, não entre em pânico — isso é um sinal de que o mercado está se protegendo. O melhor que o investidor pode fazer é usar esse “intervalo de pausa” para ajustar a mentalidade, e não seguir a onda de pânico.