2025 ano de mercado de touro de ouro domina o mercado de capitais As três principais corretoras de ouro de Taiwan e as mineradoras de ações americanas enfrentam uma onda de prosperidade

O preço do ouro atinge um novo máximo histórico e as ações relacionadas ao ouro tornam-se as favoritas do mercado

Desde o início de 2025, o mercado internacional de ouro tem registado uma tendência de subida em flecha. Em apenas três meses, o preço do ouro atingiu 20 recordes históricos, com os preços futuros de ouro na COMEX a dispararem 430 dólares em 8 dias de negociação antes de 22 de abril, com uma subida de até 15%, rompendo pela primeira vez a barreira psicológica de 3500 dólares por onça. Esta subida rápida impulsionou diretamente as ações relacionadas ao ouro: a gigante canadiana de mineração Agnico Eagle (AEM) subiu um total de 42% desde o início do ano, a mineradora sul-africana DRDGold (DRD) disparou 57%, e o ETF de ouro SPDR (GLD), que acompanha o preço à vista do ouro, aproxima-se de um retorno de 20%.

Os três fatores principais que impulsionam a subida do preço do ouro

Por trás deste mercado de touro do ouro, três fatores estruturais ressoam em conjunto:

Aumento do risco geopolítico e proteção. O conflito Rússia-Ucrânia continua, a situação no Médio Oriente é tensa, e as políticas tarifárias do governo Trump nos EUA estão cheias de variáveis, elevando o sentimento de proteção no mercado. Como ativo de refúgio final, o ouro reforça a sua posição de forma sem precedentes.

Deterioração da base de crédito do dólar. As expectativas de redução de juros pelo Federal Reserve aumentam, a capacidade de compra do dólar diminui, reduzindo o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento, ao mesmo tempo que fomenta a procura de bancos centrais globais por ativos de reserva alternativos.

Oferta contínua apertada. A compra de ouro pelos bancos centrais globais não diminui, com as compras oficiais de ouro em 2024 a ultrapassarem pela terceira vez consecutiva a tonelada mil. A oferta de minerais está limitada, a quantidade de reciclagem diminui, e a estrutura de oferta e procura torna-se cada vez mais tensa.

Desempenho das ações de mineração de ouro nos EUA em alta e destaque das principais empresas

As ações de ouro nos EUA podem ser divididas em três setores ao longo da cadeia de valor: empresas de exploração e refino upstream (como Newmont, Barrick Gold), empresas de royalties midstream (como Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals) e retalhistas de joalharia downstream (como Signet Jewelers).

Barrick Gold (GOLD), uma das maiores mineradoras de ouro do mundo, apresentou um desempenho excelente no primeiro trimestre de 2025. A produção de ouro atingiu 758 mil onças, com receitas de 3,13 bilhões de dólares, crescendo 13,8% em relação ao mesmo período do ano anterior. Apesar de uma redução na produção de 940 mil onças no ano passado, impulsionada pelo aumento significativo do preço do ouro, o preço médio realizado subiu de 2.075 dólares por onça para 2.898 dólares, e o lucro por ação ajustado foi de 0,35 dólares, superando a previsão de mercado de 0,30 dólares.

Newmont (NEM), a maior mineradora de ouro do mundo e a única empresa de mineração de ouro listada no S&P 500, reportou um lucro líquido de 1,9 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, um crescimento de quase 11 vezes em relação ao mesmo período do ano anterior. O lucro por ação ajustado foi de 1,68 dólares, muito acima da previsão de 0,9 dólares. Apesar de a produção de ouro ter caído para 1,54 milhões de onças, o preço do ouro disparou para um recorde de 2.944 dólares por onça, um aumento de 41% em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionando uma forte expansão na rentabilidade.

Wheaton Precious Metals (WPM) adota um modelo de negócio único, assinando acordos de compra de metais preciosos com minas globais, adquirindo parte do metal produzido com desconto. No primeiro trimestre de 2025, o lucro por ação foi de 0,55 dólares, acima da previsão de 0,52 dólares, e as receitas ultrapassaram 470 milhões de dólares, superando a estimativa de 417 milhões. O Royal Bank of Canada elevou recentemente o seu preço-alvo de 75 para 80 dólares.

Kinross Gold Corporation (KGC), especializada na exploração e processamento de ouro, opera na América, Rússia e África Ocidental. No primeiro trimestre de 2025, o fluxo de caixa livre duplicou, e anunciou um plano de retorno de capital aos acionistas de 650 milhões de dólares, com a margem de lucro por onça vendida a aumentar 67% para 1814 dólares.

As três principais ações de ouro em Taiwan e a reavaliação do valor das ações locais de mineração

As ações de ouro em Taiwan são relativamente escassas, mas as três principais empresas de ouro do país merecem atenção.

Kang Yang Technology (1785) é uma das principais fabricantes de materiais de economia circular de metais preciosos na Taiwan. No primeiro trimestre de 2025, a receita operacional foi de 8,243 bilhões de dólares taiwaneses, um aumento de 30,6% em relação ao ano anterior, com uma margem bruta de 1,219 bilhões de dólares, crescendo 70,6%, e o lucro operacional de 839 milhões de dólares, um aumento de 145%. Este desempenho deve-se ao fortalecimento dos preços dos metais preciosos e à expansão dos negócios de materiais para semicondutores, com os serviços de valor agregado de metais não preciosos tornando-se a principal fonte de lucro. Apesar de oscilações acentuadas nos preços dos metais preciosos terem causado perdas de hedge, o lucro por ação básico atingiu 0,6 dólares, demonstrando uma competitividade sólida.

Jin Yi Ding (8390) é líder na reciclagem de recursos em Taiwan, com 30% do negócio de recuperação de metais preciosos e 50% de metais industriais. Beneficiando da expansão da cadeia de suprimentos da TSMC, do aumento dos preços dos metais preciosos e da recuperação de lucros das subsidiárias na China, no primeiro trimestre de 2025, a receita consolidada foi de 1,106 bilhões de dólares taiwaneses, com uma margem bruta de 188 milhões, lucro antes dos impostos de 145 milhões e lucro líquido atribuível à controladora de 117 milhões, com um lucro por ação de 1,22 dólares taiwaneses, crescendo significativamente.

Jia Long (9955), uma refinadora de metais preciosos em Taiwan, depende cerca de 90% das vendas de metais, sendo altamente sensível às oscilações do preço do ouro. No primeiro trimestre de 2025, impulsionada pelo aumento dos preços globais de metais preciosos e pela recuperação da indústria de semicondutores, a receita consolidada foi de aproximadamente 320 milhões de dólares taiwaneses, um aumento de 12%, com uma margem bruta de cerca de 65 milhões de dólares, mantendo uma margem de 20%. O lucro líquido após impostos foi de aproximadamente 35 milhões, com um lucro por ação de cerca de 0,38 dólares taiwaneses, um aumento de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Vantagens e desvantagens de investir em ações de ouro

Em comparação com a posse direta de ETFs de ouro, as ações de ouro oferecem a vantagem de permitir uma alavancagem nos ganhos com a subida do ouro. Quando o preço do ouro sobe, a margem de lucro das mineradoras geralmente aumenta ainda mais, como demonstra o desempenho do primeiro trimestre de 2025. Além disso, incluir ações de ouro na carteira ajuda a diversificar riscos; quando os ciclos econômicos levam as ações cíclicas a cair, as ações de ouro tendem a subir em contramovimento.

Por outro lado, as ações de ouro apresentam volatilidade muito maior do que o próprio ouro. Entre abril e outubro de 2022, o ouro caiu 15%, enquanto as ações relacionadas caíram até 38%. Além disso, as mineradoras enfrentam riscos de custos de produção, eficiência operacional, regulamentações e outros desafios, tornando o risco de uma única empresa mais elevado.

Estratégias de investimento em ações de ouro

Para investidores comuns, há duas abordagens principais:

Diversificação via ETFs: VanEck Gold Miners ETF (GDX), com foco em grandes mineradoras como Newmont e Barrick Gold, teve um retorno de 29,92% no último ano; VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ), que foca em empresas de menor capitalização, teve um retorno de 32,59%. Ambos são ferramentas eficazes para diversificação de risco.

Compra direta de ações: através de corretoras, podendo negociar ações na bolsa de Taiwan diretamente, ou nos EUA via corretoras internacionais ou plataformas de corretagem estrangeiras. Para investidores com experiência, selecionar ações de alta qualidade pode gerar retornos mais elevados.

Variáveis principais que influenciam as ações de ouro

Tendência do preço do ouro é o fator mais direto. Segundo dados do World Gold Council, na primeira trimestre de 2025, a demanda global por ouro atingiu 1206 toneladas, um crescimento marginal de 1% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo o maior valor desde 2016. O Goldman Sachs prevê que o preço do ouro pode subir até 3700 dólares por onça até o final de 2025, e em cenários extremos, até 4500 dólares.

Situação econômica global influencia o sentimento de proteção. Expectativas de recessão, incertezas políticas elevam a demanda por ouro, sustentando a tendência de alta.

Política monetária determina o custo de manutenção. Juros baixos reduzem o custo de oportunidade de manter ouro, enquanto juros altos podem deslocar os fluxos de investimento para outros ativos.

Eficiência da cadeia de suprimentos afeta a rentabilidade das empresas. Custos de produção, avanços tecnológicos e requisitos ambientais impactam a lucratividade.

Perspectivas de mercado e recomendações de investimento

Para o segundo semestre de 2025, as ações de ouro enfrentarão as seguintes tendências:

O preço do ouro ainda tem espaço para subir. Apesar de uma possível correção de curto prazo devido à recuperação de ativos de risco, a situação no conflito Rússia-Ucrânia, as negociações comerciais entre China e EUA e a incerteza política continuarão a sustentar a procura por refúgio, mantendo o potencial de uma tendência de alta estrutural.

Aceleração na expansão da capacidade de mineração. Os altos preços do ouro estimulam investimentos em regiões ricas em recursos (África, Austrália, América do Sul). Espera-se que o mercado global de mineração de ouro continue crescendo de 2025 a 2030, com a Ásia e a América do Norte como principais mercados de incremento.

Inovação tecnológica para aumento de eficiência. Tecnologias de IA e big data estão revolucionando todo o processo de mineração de ouro. Em 2024, os investimentos em sistemas de IA das mineradoras atingiram 218 milhões de dólares, melhorando significativamente a estrutura de custos.

De uma forma geral, as ações de ouro representam uma oportunidade de investimento que merece atenção no mercado de capitais atual. Os investidores devem ajustar suas carteiras de forma flexível entre ETFs diversificados e ações selecionadas, de acordo com seu perfil de risco, para aproveitar ao máximo esta fase de alta do ouro.