Perda de 20 mil milhões de dólares em apenas 2 dias! Revelações do incidente de liquidação de Bill Hwang e o significado de "cortar as perdas" em ações

Em março de 2021, a Wall Street testemunhou uma surpreendente desintegração de riqueza — o gestor de fundos de private equity Bill Hwang perdeu mais de 20 mil milhões de dólares em apenas 48 horas, tornando-se uma das pessoas que mais rapidamente perderam dinheiro na história recente. A causa desta tempestade não foi uma queda abrupta do mercado, mas um risco que qualquer profissional financeiro deveria conhecer: liquidação forçada por margem insuficiente.

O que exatamente significa “断头” (liquidação)?

Resumindo, 断头 é uma liquidação forçada — você investe com dinheiro emprestado, mas devido à queda do preço, é forçado a vender suas posições.

Imagine: você acredita na ação da Apple, atualmente a 150 dólares, mas só tem 50 dólares, então empresta 100 dólares do corretor para comprar uma ação. Se o preço subir para 160 dólares, você vende e lucra 19%, mas se cair para 78 dólares, o corretor não fica parado.

Por quê? Porque o corretor precisa garantir que recuperará o dinheiro emprestado. Quando o preço da ação cai a um certo ponto, o corretor exige que você adicione margem de garantia. Tomando o mercado de ações de Taiwan como exemplo, o financiamento geralmente é de 40% do investidor e 60% do corretor. Quando o preço da ação está a 100 dólares, a taxa de manutenção de margem é de 167%, mas quando essa taxa cai abaixo de 130% (ou seja, o preço da ação cai para 78 dólares), o corretor envia uma notificação de chamada de margem.

Se você não tiver dinheiro para complementar, o corretor venderá suas ações automaticamente — isso é chamado de liquidação forçada. Do ponto de vista do investidor, isso é uma 断头 ou 爆仓.

Por que a liquidação forçada provoca uma cadeia de quedas no mercado?

O mais assustador na liquidação forçada não é apenas a venda em si, mas o efeito em cadeia que ela provoca.

Normalmente, os investidores hesitam em vender quando o preço cai, mas os corretores são diferentes — eles querem recuperar o mais rápido possível o dinheiro emprestado, então vendem a mercado sem considerar o valor da ação. Essa venda massiva faz com que o preço das ações caia muito abaixo do valor real, o que por sua vez aumenta o risco de outros investidores também serem liquidados.

Assim, a liquidação de uma pessoa se transforma em um massacre de ações.

Como Bill Hwang perdeu 200 bilhões em 2 dias?

Bill Hwang é um exemplo perfeito dessa situação. Em 10 anos, usando uma alavancagem enorme, ele ampliou seus ativos de 2,2 milhões de dólares para 200 bilhões de dólares. Sua estratégia era simples: escolher boas empresas e usar financiamento para comprar em grande quantidade.

Com a volatilidade do mercado em 2021, suas posições sofreram oscilações severas. Os corretores começaram a forçar a liquidação de suas ações, mas o ponto crucial foi — ele tinha uma quantidade enorme de ações. Enquanto investidores comuns vendem a mercado, a quantidade de ações que Hwang tentava vender era tão grande que o mercado não tinha compradores suficientes, fazendo com que as ações despencassem.

Ainda pior, para manter a margem de garantia, até suas ações que estavam em situação segura foram forçadas a serem vendidas. Essa reação em cadeia fez com que todas as ações em que ele investia caíssem de valor em um curto período.

O impacto da liquidação forçada na longo prazo sobre o mercado de ações

Após a liquidação, a estrutura acionária fica extremamente desorganizada. Os detentores de ações mais estáveis (fundos de aposentadoria, seguradoras, equipes de gestão) vendem suas ações para investidores de varejo. Esses investidores, por sua vez, tendem a reagir emocionalmente às pequenas oscilações, vendendo suas ações com facilidade, o que faz com que o interesse por essas ações diminua drasticamente.

O resultado é que, após uma liquidação, as ações tendem a cair por um longo período, até que notícias positivas claras possam atrair novamente o fluxo de capital.

Como usar o financiamento de forma correta?

Se o financiamento é tão perigoso, por que usá-lo? Na verdade, se usado corretamente, pode aumentar significativamente a eficiência do capital.

Aumentar posições gradualmente: você acredita em uma empresa, mas tem capital limitado. O financiamento permite que você mantenha várias posições ao mesmo tempo. Quando o preço sobe, você lucra; quando cai, ainda tem capital para reduzir o custo médio.

Escolha de ações é fundamental: aprendendo com a história de Bill Hwang, a lição mais importante é — o financiamento só deve ser usado para comprar ações de grande valor de mercado e alta liquidez. Ações pequenas, quando um grande investidor liquida, podem ser destruídas completamente.

Consciência de custos: o financiamento tem juros. Se uma ação paga dividendos anuais que quase cobrem os juros do financiamento, você está basicamente investindo de graça. Escolher o momento certo e os ativos certos é o mais importante.

Disciplina técnica: se uma ação não consegue romper uma zona de resistência, usar financiamento para manter uma posição de longo prazo pode consumir seus lucros com juros. É aconselhável realizar lucros quando a ação não consegue ultrapassar a resistência. Por outro lado, se o preço romper o suporte, é melhor parar de perder e vender imediatamente, pois é difícil que ela se recupere no curto prazo.

Conclusão

Alavancagem é uma faca de dois gumes — usada corretamente, acelera a acumulação de riqueza; usada incorretamente, pode destruir tudo em um instante. Por trás de retornos elevados com financiamento, há o risco de liquidação e perda total.

Fazer uma pesquisa adequada, definir stops de lucro e de perda, e escolher ativos com alta liquidez são regras de ouro para o sucesso a longo prazo. Não deixe que o financiamento se torne seu pesadelo.