Tendências do preço do ouro em 2025: uma análise completa desde as reservas do banco central até às oportunidades de investimento

O preço do ouro está a subir fortemente em 2024, tendo atingido um recorde histórico. Após uma correção de perto de 4.400 dólares por onça, em outubro, o mercado continua a discutir intensamente. As principais questões dos investidores resumem-se em três pontos: Por que o ouro continua a subir? Ainda há espaço para mais subida? Já é tarde para entrar agora?

A procura de reservas dos bancos centrais impulsiona o mercado de alta do ouro

A procura global de ouro pelos bancos centrais tornou-se um pilar importante para sustentar o preço do ouro. Segundo dados do World Gold Council (WGC), nos três primeiros trimestres de 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais a nível mundial atingiram 220 toneladas, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. Nos primeiros nove meses, os bancos centrais adquiriram cerca de 634 toneladas de ouro, embora ligeiramente abaixo do mesmo período do ano passado, continuam a estar muito acima da média histórica.

Mais importante ainda, é a mudança estratégica de longo prazo dos bancos centrais. No inquérito sobre reservas de ouro dos bancos centrais de 2025, divulgado pelo WGC em junho, 76% das instituições entrevistadas acreditam que nos próximos cinco anos irão “aumentar moderada ou significativamente” a proporção de ouro nas suas reservas, enquanto a maioria espera que a “proporção de reservas em dólares” diminua. Esta tendência política indica uma profunda reestruturação na composição dos ativos de reserva globais.

Incertidão política e riscos geopolíticos como fatores de proteção

As mudanças na política estão a aumentar o apelo dos ativos de proteção. As políticas tarifárias lançadas pelo novo governo dos EUA geraram incerteza no mercado, elevando o sentimento de proteção. Segundo experiências históricas (como durante as tensões comerciais internacionais em 2018), o preço do ouro costuma subir entre 5% e 10% durante ciclos de incerteza política de curto prazo.

Os riscos geopolíticos também não podem ser ignorados. A continuação da guerra Rússia-Ucrânia, a tensão no Médio Oriente, entre outros eventos, continuam a aumentar a procura por metais preciosos como proteção, podendo gerar volatilidade de curto prazo. Além disso, a dívida global ultrapassou os 307 trilhões de dólares (conforme dados do Fundo Monetário Internacional), num ambiente de elevada dívida que limita a flexibilidade das políticas de taxas de juro dos países, elevando as expectativas de afrouxamento monetário, beneficiando indiretamente ativos não rendíveis como o ouro.

O impacto fundamental das taxas reais e das políticas do Federal Reserve

O preço do ouro tem uma correlação negativa clara com as taxas reais, que é a lógica central para entender as oscilações do mercado. Taxa real = taxa nominal − inflação, e as decisões de política do Federal Reserve influenciam diretamente a taxa nominal, alterando assim o custo de oportunidade de manter ouro.

Queda das taxas → aumento do apelo do ouro

Isto explica por que as oscilações do preço do ouro estão frequentemente ligadas às expectativas de redução de taxas do Fed. A correção de curto prazo após a reunião do FOMC em setembro deveu-se a isso — a redução de 25 pontos base foi totalmente antecipada pelo mercado, que já a tinha incorporado, e Powell qualificou-a como uma “redução de risco gerido”, sem indicar uma redução contínua, o que diminuiu as expectativas de mais cortes.

Segundo os instrumentos de taxa de juro do CME (Chicago Mercantile Exchange), a probabilidade de o Fed cortar 25 pontos base na reunião de dezembro é de 84,7%. Os investidores podem usar as mudanças nas expectativas de taxas para avaliar a lógica do movimento do preço do ouro.

A ressonância de múltiplos fatores a impulsionar a tendência do ouro

Crescimento económico global a desacelerar e pressão inflacionária persistente

Num contexto de desaceleração do crescimento mundial, a pressão inflacionária ainda não desapareceu completamente, com os países enfrentando uma “baixa expansão, alta dívida”. Este ambiente torna a política monetária expansionista uma escolha inevitável, pressionando as taxas reais para baixo.

Confiança no dólar a diminuir

Quando o dólar enfraquece ou há uma perda de confiança na moeda, o ouro, como ativo cotado em dólares, beneficia-se relativamente, atraindo fluxos de capital.

Aquecimento do mercado e entrada de capitais de curto prazo

Relatos contínuos na mídia e o sentimento nas redes sociais levam a uma entrada massiva de capitais de curto prazo, sem preocupação de custos, agravando a volatilidade de curto prazo.

O movimento do preço do ouro nesta fase atingiu quase os níveis mais altos em 30 anos, superando os 31% de 2007 e os 29% de 2010, demonstrando claramente o suporte que o ambiente atual oferece aos ativos de proteção.

Expectativas positivas de instituições sobre o preço do ouro

Apesar da recente volatilidade, as principais instituições globais continuam otimistas quanto ao longo prazo do ouro:

Equipe de commodities do JPMorgan considera que a correção atual é uma “ajustamento saudável”, elevando o objetivo para o quarto trimestre de 2026 para 5.055 dólares por onça.

Goldman Sachs mantém uma visão positiva, reafirmando o objetivo de 4.900 dólares por onça até o final de 2026.

Bank of America também é otimista, elevando o objetivo para 5.000 dólares por onça em 2026, e acredita que o preço do ouro pode até atingir os 6.000 dólares no próximo ano.

O preço do ouro no mercado de joias também reflete a confiança do mercado — o preço de referência para joias de ouro de 24 quilates no mercado interno permanece acima de 1.100 yuan por grama, sem grandes quedas.

Avaliação de riscos e oportunidades no investimento em ouro

Para investidores individuais, ainda há oportunidades, mas é importante elaborar estratégias de acordo com a sua situação:

Operadores de curto prazo: a volatilidade oferece oportunidades de operação. A amplitude média anual do ouro é de 19,4%, superior aos 14,7% do S&P 500, facilitando a previsão de movimentos de alta ou baixa no curto prazo. Contudo, os novatos devem estar atentos ao risco de seguir o mercado cegamente, recomendando-se começar com fundos pequenos, sem apostar tudo de uma vez.

Investidores de longo prazo: o ouro, como ativo de preservação de valor, pode valorizar-se ao longo de mais de 10 anos. Contudo, é preciso estar preparado para grandes oscilações e até quedas temporárias. Além disso, os custos de transação de ouro físico geralmente variam entre 5% e 20%.

Diversificação de carteira: recomenda-se usar o ouro como ferramenta de diversificação, e não como o único ativo. A volatilidade do ouro não é inferior à das ações, e uma concentração excessiva aumenta o risco.

Estratégias avançadas: investidores experientes podem combinar a manutenção de longo prazo com operações de curto prazo, aproveitando a volatilidade, especialmente antes e após anúncios de dados económicos nos EUA, onde a volatilidade tende a aumentar. Isso exige bom controle de risco e sensibilidade ao mercado.

Conclusão e recomendações para a tendência do preço do ouro

Como reserva de “confiança global”, o ouro mantém fatores de suporte de médio a longo prazo — compras contínuas pelos bancos centrais, taxas reais potencialmente baixas, riscos geopolíticos ainda presentes. A curto prazo, esses fatores podem gerar volatilidade intensa, mas não indicam uma reversão definitiva da tendência de longo prazo.

Para decisões de investimento, o mais importante é entender claramente sua tolerância ao risco e o horizonte de investimento, evitando seguir o mercado cegamente. É especialmente importante estar atento às oscilações antes e depois de anúncios de dados económicos dos EUA e reuniões do Fed. A avaliação do movimento do preço do ouro deve basear-se numa compreensão profunda de taxas de juro, políticas dos bancos centrais e economia global, e não apenas no sentimento do mercado.