O significado da queda do índice do dólar: a senha-chave para entender os fluxos de capital globais

Se recentemente vir notícias a dizer que «o índice do dólar está a enfraquecer», não pense que isso não lhe diz respeito. Quer esteja a operar na bolsa de Taiwan, na bolsa dos EUA ou a possuir ativos denominados em dólares, cada oscilar do índice do dólar (USDX) pode afetar diretamente os seus rendimentos de investimento.

Por que vale a pena acompanhar a queda do índice do dólar?

O que significa a queda do índice do dólar? Simplificando, é que «o dólar enfraqueceu», e a confiança do mercado está a mudar para outros ativos.

Quando isto acontece, desencadeia uma cadeia de reações em cadeia:

Impacto mais direto para os investidores em Taiwan:

• O fluxo de capitais internacionais começa a entrar na Ásia, podendo a bolsa de Taiwan receber uma entrada de fundos
• O novo dólar taiwanês enfrenta pressão de valorização, tornando os produtos importados mais baratos, mas a competitividade das exportações diminui
• Se possuir depósitos a prazo em dólares ou ações nos EUA, ao trocar por dólares taiwaneses, o valor será reduzido (isto é, perdas cambiais)

Impacto nos mercados globais:

• Os mercados emergentes tornam-se os novos favoritos, com vários ativos asiáticos a atrair mais interesse
• Os preços de commodities cotadas em dólares podem subir (incluindo petróleo, ouro, etc.)
• O sentimento de proteção aumenta, e ativos de alto risco voltam a ser populares

O que mede exatamente o índice do dólar?

O índice do dólar funciona como um termómetro financeiro global. Ele acompanha a força relativa do dólar face a seis principais moedas, que são:

Por que estas seis? Porque são as moedas mais ativamente negociadas globalmente, representando as economias de mais de 24 países desenvolvidos. O euro, por si só, cobre 19 países da União Europeia, tendo uma posição central evidente.

O índice do dólar é calculado pela ICE (Intercontinental Exchange), usando uma média ponderada geométrica. Quanto mais baixo o valor do índice, mais fraco está o poder de compra do dólar no mercado internacional.

Relação entre a queda do índice do dólar e diferentes ativos

Efeito de oscilação no mercado do ouro

Existe uma relação inversa típica entre o dólar e o ouro. Quando o índice do dólar cai, o custo de comprar ouro em dólares diminui, aumentando o interesse global na compra de ouro, e o preço do ouro sobe. Mas atenção, guerras, inflação e geopolítica também influenciam o preço do ouro, pelo que não se deve olhar apenas para o dólar.

Reações complexas no mercado de ações

A relação entre o dólar e as ações dos EUA não é simplesmente positiva ou negativa:

• Quando o dólar cai, impulsionando a apetência por risco global, as ações dos EUA geralmente beneficiam
• Mas se a queda do dólar for devido a dados económicos americanos fracos, as ações também podem sofrer pressão
• No início de 2020, com a pandemia, o dólar subiu até 103 devido à procura de refúgio, mas depois, com as políticas de afrouxamento do Fed, o dólar depreciou-se rapidamente até 93.78

A ligação entre a bolsa de Taiwan e o dólar taiwanês é semelhante — a queda do índice do dólar costuma favorecer a performance da bolsa de Taiwan, mas o fator principal é o estado real da apetência por risco global.

Lógica de precificação de commodities e moedas

O petróleo e outras commodities são cotados em dólares. Uma queda no índice do dólar significa que comprar esses bens com outras moedas fica mais caro, podendo aumentar a procura. Simultaneamente, as moedas dos mercados emergentes também podem beneficiar de uma folga devido ao enfraquecimento do dólar.

O que realmente impulsiona a oscilação do índice do dólar?

A política do Federal Reserve é o fator mais direto

Cada decisão de subida ou descida de juros do Fed impacta imediatamente o índice do dólar. O aumento de juros atrai fluxos de capitais globais para os EUA em busca de maiores retornos; a redução de juros faz com que o capital procure oportunidades lá fora, enfraquecendo o índice do dólar. É por isso que cada reunião do Fed provoca volatilidade no mercado.

Sinais de força ou fraqueza nos dados económicos dos EUA

Dados como o emprego não agrícola, taxa de desemprego, CPI (inflação), crescimento do PIB — são pistas importantes para prever a direção do índice do dólar. Dados fortes reforçam a atratividade do dólar; dados fracos minam a confiança.

Mudanças na procura de refúgio devido à geopolítica

Guerras, instabilidade política, conflitos regionais e eventos imprevistos alteram a apetência por risco dos investidores. Em períodos de pânico, o dólar costuma valorizar-se como ativo de refúgio; quando a situação se acalma e a confiança se recupera, o índice do dólar pode enfraquecer.

Evolução das próprias moedas principais

O índice do dólar é uma medida relativa. Quando o euro, o iene ou outras moedas se desvalorizam devido a mudanças nas políticas económicas internas, mesmo que o dólar não se mova, o índice do dólar tende a subir. Ou seja, a fraqueza de outras moedas também faz o dólar parecer mais forte.

Diferença entre o índice do dólar e o indicador prioritário do Fed

Os investidores costumam acompanhar o «índice do dólar», que rastreia seis moedas, mas o próprio Fed dá mais importância ao «Índice de Troca do Dólar» (Trade-Weighted Dollar Index). As principais diferenças:

Índice do dólar (DXY):

• Calculado pela ICE, é o indicador tradicional
• Composto por seis moedas, com maior peso no euro (57.6%)
• Mais orientado para a perspetiva euro-americana

Índice de Troca do Dólar (Trade-Weighted Dollar Index):

• Referência oficial do Fed
• Inclui mais de 20 moedas, como yuan, won, dólar taiwanês, baht, etc.
• Reflete de forma mais fiel as trocas comerciais reais dos EUA
• Mais alinhado com a realidade do mercado global atual

Para o investidor comum, o índice do dólar é suficiente para avaliar o clima do mercado rapidamente. Mas se estiver a fazer trading de divisas ou a estudar a lógica das políticas do Fed, o índice de troca do dólar oferece uma referência mais precisa.

Como aplicar na prática: decisões de investimento quando o índice do dólar cai

Quando o índice do dólar desce, deve:

Rever a sua alocação em ativos denominados em dólares — se possui ações ou títulos nos EUA, atenção ao risco cambial. Pode considerar reduzir posições ou fazer hedge cambial.

Aproveitar oportunidades em mercados emergentes — o fluxo de capitais para a Ásia pode impulsionar a bolsa de Taiwan e outros mercados asiáticos.

Reavaliar a alocação em ouro — a fraqueza do dólar costuma elevar o preço do ouro; decida de acordo com o seu perfil de risco.

Monitorar as próximas políticas do Fed — a causa da queda do dólar determinará a sua continuidade. Se for devido a sinais de afrouxamento adicional, o dólar pode permanecer fraco a longo prazo.

Conclusão

A queda do índice do dólar não é apenas uma linha descendente num gráfico; representa uma mudança no fluxo de capitais globais, o abrandar do sentimento de refúgio e o surgimento de novas oportunidades de investimento. Compreender a lógica da oscilação do índice do dólar ajuda a identificar melhor os momentos certos, otimizar a alocação e evitar riscos. Independentemente do ativo que invista, entender as variações de força do dólar, a moeda de reserva mundial, é uma lição essencial para se tornar um investidor mais inteligente.