EUR/USD 2026-2027: Entre Divergência de Juros e Risco Geopolítico – Onde está realmente a cotação?

O Dólar em relação ao Euro teve uma reviravolta surpreendente em 2025. Após anos de fraqueza, o par EUR/USD registou no início de janeiro 1,02, subiu até setembro para 1,19 – um aumento de quase 17%. Atualmente, o par consolida-se em torno de 1,16. Mas a questão decisiva é: esta recuperação é sustentada ou o Euro volta à sua antiga fraqueza? A resposta é mais complexa do que parece.

Análise de cenários: Três possíveis desenvolvimentos até 2027

A previsão para o EUR/USD divide os analistas em três grupos:

Cenário otimista (Probabilidade: 30%): O Euro rompe 1,20 e sobe até 1,22-1,28. Motivo: a Alemanha estabiliza-se politicamente, o estímulo de 500 mil milhões faz efeito, a França acalma-se. Simultaneamente, a economia dos EUA enfrenta pressão – estagflação, mercado de trabalho fraco, rebelião do Fed contra Trump.

Cenário base (Probabilidade: 50%): EUR/USD oscila entre 1,10 e 1,20, mas geralmente entre 1,14-1,17. Os fatores opostos equilibram-se. O câmbio mantém-se volátil, mas orienta-se pela divergência de juros estável.

Cenário pessimista (Probabilidade: 20%): Vitória da AfD nas eleições estaduais de 2026, colapso da grande coalizão, estímulo fica parado. Paralelamente, a economia dos EUA surpreende positivamente, o boom de IA impulsiona a produtividade. O Dólar recupera-se, EUR/USD cai para 1,05-1,10.

O fundamental: Por que as divergências de juros sustentam o Euro

O argumento mais forte a favor do Euro é estrutural. O Fed continua a reduzir (atualmente 3,75-4,00%, meta 3,4% até final de 2026), enquanto o BCE mantém-se em 2,0%. Esta redução de mais de 100 pontos base geralmente leva a uma ajustamento cambial de 5-8% – o que levaria o EUR/USD para 1,22-1,25.

Alguns analistas até consideram que o BCE poderá, em 2027, aumentar as taxas antes do Fed, caso o estímulo alemão seja mais forte. Isso mudaria o jogo para o Euro.

Na prática: fluxos de capital para ativos em Euro aumentam, maior procura pelo Euro, preço mais alto. Enquanto o Fed continuar a cortar e o BCE não, essa será a linha de base para o par.

O problema: a Alemanha está numa bomba-relógio

Aqui a situação torna-se crítica. O estímulo de 500 mil milhões para infraestrutura é visto como um grande divisor de águas – mas a realidade é mais complexa:

Custos de energia: preços industriais de eletricidade na Alemanha são 2-3x maiores que nos EUA. Um pacote de infraestrutura não resolve isso. Setores intensivos em energia permanecem pouco atrativos. Há um preço de eletricidade industrial de 5 cêntimos/kWh até 2028, depois volta a subir.

Implementação: projetos de infraestrutura alemães levam em média 17 anos (13 anos só para aprovações). O setor da construção reporta 250.000 vagas abertas. O dinheiro do estímulo flui mais lentamente do que o esperado.

Política: eleições estaduais de 2026 podem fazer a AfD tornar-se a força mais forte em vários estados (atualmente cerca de 25% a nível nacional). Isso gera incerteza, aumenta os rendimentos dos títulos de dívida alemães e encarece o estímulo.

Orçamento militar: grande parte dos gastos de defesa vai para armas dos EUA (F-35, Patriot). Isso estimula mais os EUA do que a Alemanha.

Conclusão: o estímulo pode ter menos efeito do que o esperado. Isso freia o EUR/USD.

Trump 2.0 e a economia dos EUA: mais forte do que o previsto?

Este é o segundo grande wildcard. Trump já conseguiu:

• Crescimento do PIB: Q2 2025 com 3,8% (impulsionado por investimentos em IA)
• Reforma fiscal: impostos corporativos a 21%, combinados com custos de energia baixos
• Investimentos garantidos: TSMC ($165 Milhões de dólares no Arizona), Samsung ($44 Milhões de dólares no Texas), Intel ($20 Milhões de dólares em Ohio)
• Política tarifária: após ameaça de tarifas de 145%, houve acordo – média de 15-18%, mas com compromissos de investimento de outros estados

O problema: a dívida dos EUA cresce. O déficit deve atingir cerca de 6% do PIB em 2026. As ações de Trump contra a independência do Fed preocupam investidores internacionais.

Ainda assim: o boom de IA pode gerar ganhos de produtividade de 2-3% ao ano. Isso seria uma vantagem estrutural para o Dólar.

França e a zona do euro: risco sistêmico

A França é uma dor de cabeça: colapso do governo em outubro de 2025, déficit de cerca de 6% do PIB, dívida de 113%. Os títulos franceses rendem mais que os espanhóis – sinal de alerta.

A zona do euro cresce lentamente: Q3 2025 com apenas 0,2% QoQ (1,3% anualizado vs. 3,8% nos EUA). Para 2026, poucos esperam mais de 1,5%.

A luz no fim do túnel: inflação em 2,0% (meta do BCE), desemprego em 6,3%. Isso dá espaço ao BCE. Mas, se o estímulo alemão for muito forte, a inflação pode subir, colocando o BCE em dilema – aumentar as taxas poderia afetar de forma crise os países do sul altamente endividados.

O que dizem os bancos? Um consenso amplo com fissuras

A maioria das grandes instituições prevê valorização do EUR/USD em 2026:

• Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs: 1,25
• RBC Capital Markets: 1,24
• JP Morgan, ING: 1,22-1,25
• Wells Fargo: 1,18-1,20 (céticos)

Para 2027, há previsões explosivas:

• Deutsche Bank: 1,30 (otimista)
• Morgan Stanley: 1,27
• Wells Fargo: 1,12 (muito pessimista)

A divergência mostra: ninguém sabe ao certo. A previsão depende de o Alemanha se estabilizar e de a economia dos EUA permanecer resiliente.

Guia de negociação: Como navegar na incerteza

Para traders: use a faixa 1,10-1,20 para trading de faixa. Compre em 1,10-1,12, venda em 1,18-1,20. Geralmente, o par ficará entre 1,14-1,17 – zona de inércia.

Abordagem baseada em eventos: os seguintes dados podem ser decisivos:

• Eleições estaduais na Alemanha (2026)
• Nomeação do sucessor de Powell (Maio 2026)
• Dados do estímulo alemão
• Surpresas na economia dos EUA

Gestão de risco: a situação é altamente dinâmica. Flexibilidade e rápida adaptação são essenciais. Opiniões fixas podem sair caras.

Os grandes riscos: o que pode dar errado

Risco na Alemanha: subestimado. Instabilidade política pode paralisar o estímulo. Se a AfD crescer, spreads alemães podem se ampliar.

Choques geopolíticos: escalada na Ucrânia ou nova crise energética fortaleceriam o dólar. A diversificação energética na Europa ajuda, mas não é imune.

Resiliência dos EUA: o boom de IA pode ser mais real do que se pensa. Com impostos baixos, energia barata e liderança tecnológica, os EUA continuam altamente atrativos para empresas.

Conclusão: EUR/USD entre esperança e realidade

O Euro em 2026-2027 será influenciado pelas divergências de juros – criando um limite inferior em torno de 1,10-1,12 para EUR/USD. A avaliação (Dólar ~23% supervalorizado) e a reversão de fluxos de capital apoiam o Euro.

Por outro lado: fragmentação política na Alemanha, custos energéticos elevados e a economia americana mais forte do que o esperado são forças contrárias reais.

A previsão depende de a Alemanha se estabilizar após 2026 e do estímulo passar pelos obstáculos – e de os EUA serem suficientemente resilientes para justificar sua sobreposição.

A volatilidade continuará sendo a palavra-chave. Os traders devem apostar na faixa base de 1,10-1,20, mas manter flexibilidade.