A taxa de câmbio do iene japonês pode recuperar após atingir o seu nível mais baixo histórico? O aumento das taxas de juro pelo banco central pode quebrar o impasse?

Recentemente, a volatilidade da taxa de câmbio do iene tem agitado os nervos dos investidores globais. O dólar/iene atingiu recordes históricos, e a situação do câmbio do iene, na sua menor cotação de sempre, preocupa o mercado. Mas o que exatamente está a impulsionar a contínua fraqueza do iene? A resposta aponta para uma luta de políticas entre os EUA e o Japão.

Cresce o murmúrio de intervenção governamental, sinais iniciais de reversão do iene

Em 26 de novembro, uma declaração do Primeiro-Ministro do Japão, Fumio Kishida, provocou agitação no mercado. O governo afirmou que monitorará de perto as flutuações cambiais e está preparado para tomar medidas necessárias no mercado de câmbio. Assim que essas palavras foram proferidas, o mercado percebeu sinais de intervenção.

Como esperado, o dólar/iene recuou do pico, chegando a cair abaixo de 156 no momento da redação. Isso significa que a era do câmbio do iene na sua menor cotação de sempre está prestes a inverter-se? Fontes do setor indicam que o Banco do Japão está a preparar-se para um aumento de juros já em dezembro, com uma crescente pressão hawkish, e o sentimento do mercado também está a mudar.

O Federal Reserve é o verdadeiro instigador, o futuro do aumento de juros pelo Banco do Japão é incerto

À primeira vista, parece que o aumento de juros pelo Banco do Japão é o principal motivo para a recuperação do iene. Mas, na realidade, as decisões do Federal Reserve são o fator decisivo.

Em 19 de dezembro, o Banco do Japão anunciará a sua decisão de política monetária, enquanto o Federal Reserve divulgará a sua decisão uma semana antes. Essa diferença de tempo é crucial. Analistas apontam que o Banco do Japão provavelmente ajustará a sua política com base nos movimentos do Fed. A lógica é simples: se o Fed mantiver as taxas, a pressão para o Banco do Japão subir os juros aumentará; por outro lado, se o Fed decidir cortar as taxas, o Banco do Japão tenderá a manter-se inalterado.

As expectativas do mercado para aumentos de juros em dezembro e janeiro estão aproximadamente iguais, cerca de 50%. A analista do Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, acredita que o Banco do Japão, de forma prudente, pode optar por esperar a aprovação do orçamento pelo parlamento antes de aumentar as taxas, ganhando tempo para a política e observando os desfechos das negociações salariais.

Após o mínimo histórico do câmbio do iene, reversão ou continuação da queda?

Com as expectativas de aumento de juros crescendo, juntamente com as de cortes pelo Federal Reserve, a diferença de juros entre os EUA e o Japão está a diminuir gradualmente. Isso aumenta a probabilidade de o dólar/iene recuar de níveis elevados, podendo o câmbio do iene atingir o seu fundo histórico.

Porém, não se deve comemorar ainda. A pressão de depreciação do iene nunca desapareceu completamente, pois a diferença de juros entre os EUA e o Japão permanece significativa, e o mecanismo de arbitragem continua ativo. Vassili Serebriakov, estratega de câmbio do UBS, afirma que uma única subida de juros não é suficiente para reverter fundamentalmente a tendência do iene. O Banco do Japão precisa mostrar uma postura hawkish e comprometer-se a continuar a subir as taxas até 2026 para controlar a inflação, caso contrário, a situação não mudará. Atualmente, “a diferença de juros entre os EUA e o Japão ainda é grande, e a volatilidade permanece baixa”, o que indica que o espaço para uma recuperação do iene é limitado.

Jane Foley, chefe de estratégia cambial do Rabobank, alerta que a preocupação do mercado com uma possível intervenção pode, ela própria, tornar-se uma força contrária. Se a preocupação for suficiente para impedir a valorização do dólar, o governo pode não precisar realmente intervir, criando um paradoxo interessante.

O dilema dos investidores: esperar na incerteza

O mercado atual encontra-se em modo de espera. O rumo do câmbio do iene após atingir o seu mínimo histórico depende de múltiplas variáveis — a postura do Federal Reserve, a determinação do Banco do Japão, a vontade de intervenção governamental e o momento de retração das operações de arbitragem. Os investidores devem manter-se cautelosos a curto prazo, pois este jogo de políticas ainda não terminou.