Visão geral do ciclo de redução de juros do dólar｜Mudanças na taxa de câmbio e oportunidades de investimento em 2025

Em final de 2024, o dólar americano inicia oficialmente o ciclo de redução de juros. Esta mudança de política aparentemente simples está silenciosamente a remodelar os fluxos de capital globais. Quando as taxas de juro do dólar caem, para onde fluem os fundos? As ativos emergentes podem aproveitar a oportunidade? Para os investidores individuais, esta tendência é tanto uma fonte de risco quanto de retorno.

A lógica central da taxa de câmbio do dólar

A taxa de câmbio do dólar é essencialmente uma batalha de “peso de troca”. Quando vê EUR/USD=1.04, significa que precisa de 1.04 dólares para trocar por 1 euro. Quanto maior o número, mais fraco está o dólar; quanto menor, mais forte.

O índice do dólar reúne a força do dólar face às seis principais moedas, sendo a melhor janela para observar o desempenho geral do dólar. Vale notar que o índice do dólar não é apenas impulsionado pela política dos EUA, mas principalmente pelas ações dos bancos centrais desses países e pelo desempenho económico. Portanto, uma simples redução de juros nos EUA não leva necessariamente à queda do índice do dólar — é preciso comparar com as políticas de outros países.

Quem decide a subida ou descida do dólar? Quatro fatores-chave

Política de juros: o motor mais direto

Juros altos atraem fundos, juros baixos afastam. Essa lógica parece simples, mas o mercado sempre antecipa a própria política. Os investidores não esperam pelo Federal Reserve confirmar a redução de juros para ficarem pessimistas com o dólar, nem esperam pelo aumento para ficarem otimistas. O segredo é captar antecipadamente as mudanças nas expectativas do mercado, geralmente por meio de ferramentas prospectivas como o dot plot do Fed.

De acordo com o mais recente dot plot, o Fed pretende manter as taxas próximas de 3% até 2026. Cada mudança nas expectativas provoca reações antecipadas no mercado cambial.

Liquidez: QE e QT, a mão invisível

A flexibilização quantitativa (QE) e a contração quantitativa (QT) são as duas armas do Fed para controlar a oferta de dólares. Durante o QE, o dólar inunda o mercado, pressionando sua desvalorização; durante o QT, o dólar torna-se escasso, com potencial de valorização. No entanto, esses efeitos costumam ser atrasados, exigindo que os investidores acompanhem de perto as intenções de longo prazo do Fed.

Panorama do comércio internacional: o delicado equilíbrio de importações e exportações

O déficit comercial de longo prazo dos EUA (importações maiores que exportações) afeta profundamente a oferta e demanda do dólar. Aumento de importações requer mais dólares, elevando o dólar; exportações fracas reduzem a demanda pelo dólar. Esses fatores são de longo prazo, podendo ser mascarados por ruídos de curto prazo no mercado.

Poder e credibilidade dos EUA

A hegemonia do dólar deriva do poder global dos EUA — econômico, militar, inovador. Mas essa vantagem vem sendo corroída nos últimos anos. A onda de desdolarização está se espalhando globalmente: o crescimento do euro, o lançamento do petróleo em yuan, o surgimento de ativos digitais como o Bitcoin desafiam a posição de exclusividade do dólar.

Se os EUA não conseguirem reconstruir a confiança global no dólar, a diminuição da liquidez se tornará uma tendência de longo prazo. Isso explica por que o Fed tem sido especialmente cauteloso nas decisões de redução de juros.

Os altos e baixos do dólar em cinquenta anos: uma análise de crises

Ao revisar a história do índice do dólar, cada grande mudança foi desencadeada por eventos importantes:

• Crise financeira de 2008: fuga de fundos para o dólar, levando à forte valorização do dólar
• Impacto da pandemia de 2020: grande estímulo econômico dos EUA enfraquece temporariamente o dólar, seguido de recuperação com a retomada econômica
• Aumento agressivo de juros em 2022-2023: o Fed combate a inflação com firmeza, levando o índice do dólar a ultrapassar 114
• Início de cortes de juros em 2024-2025: mudança de política, saída de fundos, pressão sobre o dólar

Qual o próximo passo? Previsões-chave para a taxa de câmbio do dólar

No cenário atual, há mais fatores negativos do que positivos para o dólar:

Aumento da guerra comercial: a política dos EUA, de confrontar não só a China, mas de expandir para um confronto global, reduz a atratividade do comércio com os EUA.

Aceleração da desdolarização: o ouro continua a subir, bancos centrais de outros países diversificam suas reservas, a demanda pelo dólar enfraquece continuamente.

Mas o risco nunca desaparece: eventos geopolíticos imprevistos ou crises financeiras podem fazer com que os fundos corram imediatamente para o dólar como refúgio.

Mais importante ainda — o próprio dólar está em queda de juros, enquanto outras moedas principais também reduzem juros. Quem reduz mais rápido, quem reduz mais, determina quem valoriza e quem desvaloriza. Por exemplo, se o Banco Central Europeu mantiver as taxas, enquanto o Fed corta agressivamente, o euro se valorizará e o dólar enfraquecerá.

De modo geral, a previsão é que o índice do dólar nos próximos 12 meses esteja mais propenso a uma “oscilar em níveis elevados e, após isso, enfraquecer gradualmente”, ao invés de uma desvalorização abrupta.

O impacto do movimento do dólar em diferentes ativos

Ouro: o beneficiário mais direto

Desvalorização do dólar = redução do custo de compra do ouro = aumento da demanda. Além disso, em um ambiente de juros baixos, o ouro, por não pagar juros, torna-se mais atraente, com o custo de oportunidade caindo significativamente. Essa é a dupla lógica do ouro subir quando o dólar desvaloriza.

Criptomoedas: uma nova alternativa de refúgio

Quando o poder de compra do dólar diminui e as expectativas de inflação aumentam, o mercado de criptomoedas costuma receber estímulos positivos. O Bitcoin, como “ouro digital”, é cada vez mais visto como um ativo de preservação de valor em um cenário de turbulência econômica global e dólar fraco. O ciclo de redução de juros geralmente atrai investidores de risco para esses ativos altamente voláteis.

Mercado de ações: uma faca de dois gumes

A redução de juros incentiva o entrada de fundos, especialmente em tecnologia e ações de crescimento. Mas, se o dólar enfraquecer demais, investidores estrangeiros podem migrar para a Europa, Japão ou mercados emergentes, enfraquecendo o apelo das ações americanas.

Observação micro de principais pares de moedas

USD/JPY: Japão encerrou a era de juros extremamente baixos, fundos retornam ao Japão, aumentando a pressão de valorização do iene, com risco de o dólar se depreciar frente ao iene.

USD/TWD: a política de juros de Taiwan acompanha o dólar, mas problemas estruturais no mercado imobiliário limitam cortes de juros. Espera-se uma pequena valorização do dólar taiwanês, com amplitude limitada.

EUR/USD: a economia europeia é mais fraca, mas o euro tende a resistir melhor. Se o Banco Central Europeu for mais lento em cortar juros do que o Fed, o dólar ficará sob pressão.

Estratégia prática para investidores

A variação do câmbio do dólar não é apenas uma manchete de notícias, ela impacta diretamente seus retornos e decisões de alocação de ativos. Esta fase de cortes de juros representa uma oportunidade de reprecificação do mercado.

Para operações de curto prazo: acompanhar de perto dados como o CPI mensal, pois, nas 24 horas ao redor dessas publicações, o mercado cambial costuma oscilar fortemente, permitindo estratégias de compra ou venda antecipadas.

Para alocação de médio prazo: considerar aumentar o peso de ativos que se beneficiam da fraqueza do dólar, como ouro e Bitcoin.

Para o longo prazo: lembrar que, embora o dólar enfraqueça, ele ainda mantém seu status de refúgio. Qualquer crise geopolítica ou financeira significativa continuará a atrair fundos de volta, criando oportunidades de volatilidade.

Regra fundamental: a própria incerteza é uma oportunidade de investimento, o segredo é antecipar e agir.