O aumento de 60% do ouro em 2025 prepara o palco para 2026: as previsões de mais de $5K pelos bancos vão manter-se?

O ouro fechou 2025 como um dos destaques do ano, com preços a subir mais de 60% e a quebrar recordes de preço mais de 50 vezes. À medida que entramos em 2026, uma questão-chave domina as discussões do mercado: o metal amarelo consegue manter este ritmo extraordinário ou já atingiu o seu limite?

Caso otimista de Wall Street: Por que os principais bancos ainda veem potencial de valorização

Apesar do desempenho estelar do ouro em 2025—o melhor desde 1979—os bancos de investimento continuam otimistas em relação aos preços a curto prazo. O J.P. Morgan Private Bank aponta para $5.200–$5.300 por onça, citando uma procura persistente tanto de investidores institucionais quanto de bancos centrais. A Goldman Sachs prevê aproximadamente $4.900 até ao final de 2026, enquanto o Deutsche Bank projeta uma faixa de $3.950–$4.950, fixando um cenário base de $4.450. A Morgan Stanley espera preços próximos de $4.500, embora com provável volatilidade a curto prazo.

Este otimismo assenta em vários pilares: os bancos centrais—particularmente de mercados emergentes—continuam a acumular ouro a taxas bem acima dos níveis pré-pandemia, sugerindo que a procura estrutural permanece intacta. Além disso, muitos investidores institucionais continuam a estar subponderados em ouro, apontando para potenciais fluxos de reequilíbrio de carteiras. Os rendimentos reais mais baixos e a incerteza macroeconómica continuam a apoiar o apelo do ouro como uma proteção de diversificação em mercados voláteis.

O que impulsionou o rally histórico de 2025—e o que pode mudar em 2026?

Ao contrário de rallies anteriores do ouro impulsionados por catalisadores únicos, o aumento de 2025 refletiu múltiplos fatores favoráveis que convergiram. Tensões geopolíticas contribuíram aproximadamente 12 pontos percentuais para os ganhos, enquanto um dólar mais fraco e a diminuição das taxas de juro acrescentaram mais 10 pontos percentuais combinados. A incerteza económica global, as compras dos bancos centrais e o momentum positivo do mercado desempenharam papéis importantes.

Olhando para o futuro, o World Gold Council reconhece que muitos dos fatores favoráveis de 2025 provavelmente persistirão em 2026. No entanto, alerta que o ouro agora reflete o que chama de “consenso macro”—sugerindo uma avaliação justa a curto prazo. No cenário base, o Conselho projeta que o ouro será negociado numa faixa estreita entre –5% e +5% em 2026.

Três fatores imprevisíveis que podem alterar os resultados de 2026

A previsão base assume um mundo estável, mas cenários alternativos poderiam alterar drasticamente a trajetória do ouro:

Decepção de crescimento: Dados económicos mais fracos, combinados com cortes adicionais nas taxas de juro pelo Federal Reserve, poderiam impulsionar o ouro entre 5–15%, à medida que os rendimentos reais mais baixos tornam ativos sem rendimento mais atraentes.

Cenário de recessão: Uma contração económica significativa ou um “loop de desgraça” poderia desencadear um afrouxamento monetário agressivo e fluxos para refúgios seguros, potencialmente elevando o ouro entre 15–30%—um cenário que alguns investidores consideram improvável, mas não impossível.

Reflacionamento: Se políticas pró-crescimento conseguirem estimular a economia dos EUA, um dólar mais forte e rendimentos mais elevados poderiam atuar contra o ouro, potencialmente levando os preços a cair entre 5–20% a partir dos níveis atuais.

A verdadeira variável imprevisível: Quando param as compras dos bancos centrais?

A compra de ouro pelos bancos centrais continua a ser o pilar frequentemente negligenciado que sustenta os preços. Enquanto os bancos centrais de mercados emergentes continuarem a diversificar-se de reservas em dólares, a procura por ouro manter-se-á estruturalmente apoiada. No entanto, se esta compra diminuir—ou se os volumes de reciclagem em mercados como a Índia acelerarem—o suporte de curto prazo para o ouro poderá enfraquecer.

De igual modo, é importante acompanhar as tendências de entrada em ETFs. Embora 2025 tenha visto uma forte posição dos investidores, uma reversão nos fluxos poderia temporariamente abrandar o momentum, mesmo que a procura fundamental permaneça robusta.

A conclusão: Base sólida apesar do enfraquecimento dos fatores favoráveis

O ouro a entrar em 2026 não parece estar nos primeiros passos de uma grande subida, pois os ganhos fáceis decorrentes de mudanças macroeconómicas já podem ter ocorrido. Repetir o aumento de 60% de 2025 parece improvável, dado que muitos fatores de suporte já estão refletidos nos preços.

No entanto, a base permanece firme. A diversificação dos bancos centrais, as tensões geopolíticas persistentes, a elevada incerteza macroeconómica e o papel incomparável do ouro como proteção de carteira continuam a operar em segundo plano. Seja o ouro a negociar perto de $5.300 (como sugere) o J.P. Morgan ou a consolidar-se na faixa de $4.400–$4.800, a sua importância estratégica num ambiente geopolítico fragmentado parece improvável de diminuir em breve.

Para traders e investidores, 2026 poderá ser mais sobre gerir posições numa faixa mais estreita do que capturar rallies desproporcionados—mas a relevância do metal amarelo para a construção de carteiras não desapareceu.