## Quão Ambiciosos São os Objetivos de Desempenho da Tesla Por Trás Daquela Pacote de Pagamento de $1 Trilhão?

Em 5 de novembro de 2025, os acionistas da Tesla aprovaram o que as manchetes estão chamando de um "$1 trilhão em acordo de pagamento" para o CEO Elon Musk. Mas, ao aprofundar-se nos detalhes, você descobrirá que a mecânica real—e viabilidade—pintam um quadro muito mais complicado do que a manchete sugere.

## Analisando os Números Reais

De acordo com os arquivos da SEC de setembro de 2025, Musk poderá receber até 424 milhões de ações da Tesla se a empresa atingir uma dúzia de marcos progressivos na próxima década. O valor de um trilhão de dólares assume que as ações da Tesla atingem cerca de $2.400 por ação—quase 6 vezes o seu preço atual de cerca de $420—o que implicaria uma capitalização de mercado de $8,5 trilhões.

Atualmente, essas 424 milhões de ações estão avaliadas em aproximadamente $178 bilhões com base nos preços atuais das ações. Isso ainda é enorme, mas revela por que alcançar esse número máximo depende inteiramente da Tesla executar um plano de expansão extraordinário. O mercado não tem sido tímido em punir empresas que falham em projeções nessa escala.

## O Desafio da Entrega e Subscrição

Vamos examinar o que a Tesla realmente deve alcançar. O primeiro marco: entregar 20 milhões de veículos. Para dar uma ideia, a Tesla entregou 1,8 milhão de carros em 2024 e vendeu 7,8 milhões desde a sua criação. Um aumento de dez vezes em relação ao volume anual máximo não é uma tarefa fácil - exige uma capacidade de produção revolucionária ou ganhos de participação no mercado que reformulariam toda a indústria automóvel.

O segundo objetivo requer 10 milhões de subscrições do Full Self-Driving. As estimativas atuais sugerem que a frota de 7,8 milhões de veículos da Tesla tem uma penetração de aproximadamente 12%, ou 936.000 subscrições ativas. Alcançar 10 milhões significa atingir uma taxa de adoção dez vezes maior, mantendo presumivelmente o preço e convencendo tanto novos como clientes existentes de que o conjunto de funcionalidades autónomas justifica pagamentos contínuos.

## Onde os Protótipos Encontram as Projeções

Os marcos três e quatro—vender 1 milhão de robôs humanoides Optimus e implementar 1 milhão de robotaxis de forma operacional—apresentam a maior lacuna de credibilidade. O Optimus continua em estágios de protótipo após ter sido anunciado pela primeira vez no Dia da IA da Tesla em 2021. Os robotaxis, por sua vez, ainda estão em testes limitados em Austin e São Francisco, apesar da meta declarada de Musk de 1.500 unidades até o final de 2025. Nenhuma das tecnologias provou viabilidade comercial em escala até agora. Apostar em grandes pagamentos de acionistas em robótica comercial não comprovada parece mais uma aposta em avanços científicos do que na execução de negócios.

## O Abismo da Rentabilidade

Os últimos oito marcos acompanham o EBITDA ( ganhos antes dos juros, impostos, depreciação e amortização ) metas. O EBITDA dos últimos doze meses da Tesla é de $11 bilhões, mas o marco mais baixo exige $50 bilhões—um aumento de 4,5x. O pico da meta atinge $400 bilhões em EBITDA. Estas não são melhorias modestas; elas exigem que a Tesla escale fundamentalmente a rentabilidade enquanto gerencia a pressão competitiva vinda dos rivais.

Os fabricantes chineses, como a BYD e a XPeng, estão a avançar rapidamente na tecnologia de veículos elétricos enquanto se expandem globalmente. No mercado interno, o Chevy Equinox da General Motors capturou o interesse dos consumidores através da acessibilidade e da engenharia sólida. O negócio de veículos elétricos da Tesla já existente tem potencial de crescimento, mas a vitória não está garantida.

## A Questão da Avaliação para Investidores

O consenso atual dos analistas projeta que a Tesla crescerá as vendas em cerca de 15% para $110 bilhões este ano, com lucros por ação em torno de $2,27. Isso coloca o índice preço-lucro para o futuro em aproximadamente 185—um múltiplo ricamente avaliado por qualquer padrão, especialmente considerando os desafios na concorrência de veículos elétricos e a incerteza persistente em torno da adoção comercial significativa de veículos autônomos.

Toda a estrutura de compensação vincula os interesses financeiros de Musk diretamente aos retornos dos acionistas, o que teoricamente alinha os incentivos. Mas o alinhamento não garante a execução. O risco é que, se a Tesla falhar em atingir essas metas agressivas—falhando mesmo em 30%—as ações podem enfrentar uma pressão severa de investidores desiludidos que contabilizaram uma execução quase perfeita.

Musk já desafiou céticos antes, mas esses obstáculos em particular envolvem não apenas escalar operações existentes, mas comercializar tecnologias emergentes em volumes sem precedentes. Esse é um desafio fundamentalmente diferente de tudo o que a Tesla enfrentou até agora.