Western Midstream Partners vs Energy Transfer: Qual distribuição de MLP você deve escolher?

Comparação de Rendimento: O Spread de Rendimento Importa

Ao avaliar parcerias limitadas mestres no setor de energia midstream, o rendimento de distribuição é frequentemente a consideração primária para investidores focados em rendimento. A Energy Transfer atualmente distribui caixa com um rendimento de 8,1%, tornando-a uma fonte de rendimento atraente. No entanto, a Western Midstream Partners oferece um pagamento notavelmente mais alto de 9,3%, representando uma vantagem de 120 pontos base para aqueles que priorizam retornos imediatos.

A Energy Transfer, uma das plataformas de infraestrutura energética mais extensas da América, opera aproximadamente 140.000 milhas de gasodutos que transportam petróleo bruto, gás natural, líquidos e produtos refinados. A empresa complementa isso com instalações de processamento e terminais de exportação. A Western Midstream Partners, embora menor em alcance geográfico, mantém um portfólio concentrado focado em ativos midstream de primeira linha.

Saúde Financeira: Ambas as Empresas Apresentam Forças Diferentes

A base financeira que suporta cada distribuição conta uma história importante sobre sustentabilidade e potencial de crescimento.

O perfil em melhoria da Energy Transfer alcançou um ponto de viragem histórico. O fluxo de caixa distribuível acumulado até o momento atingiu $6,2 bilhões até o terceiro trimestre, cobrindo os $3,4 bilhões em distribuições com uma confortável razão de cobertura de 1,8x. A razão de alavancagem da empresa desceu para a parte inferior do seu intervalo alvo de 4,0-4,5x, demonstrando uma melhoria significativa no balanço em relação aos anos anteriores.

A fortaleza financeira da Western Midstream parece ainda mais conservadora. A empresa mantém uma razão de alavancagem de 2,8x—substancialmente inferior à da Energy Transfer—enquanto gera fluxo de caixa operacional suficiente para cobrir distribuições, financiar projetos de capital e reter um fluxo de caixa livre trimestral de $42 milhões durante o terceiro trimestre. A distribuição trimestral de $355 milhões foi totalmente suportada enquanto simultaneamente investia $173 milhões em iniciativas de crescimento.

Trajetórias de Crescimento da Distribuição: O Potencial de Aceleração

Ambos os MLPs comprometem-se com a expansão da distribuição, mas a ritmos diferentes e com diferentes catalisadores.

Os projetos de Transferência de Energia prevêem um crescimento anual da distribuição de 3% a 5%, sustentado por um investimento de capital de $4,6 bilhões em 2025 e $5 bilhões planejados para 2026. A empresa identificou projetos de expansão até 2029, proporcionando visibilidade sobre os aumentos futuros de distribuição.

A Western Midstream demonstra um momento mais agressivo a curto prazo, tendo aumentado a sua distribuição em 13% este ano. A gestão prevê um crescimento anual de dígitos únicos baixos a médios para o futuro, embora a recente aquisição de $1,5 bilhões da Aris Water Systems e os novos projetos de processamento de gás Pathfinder Pipeline e North Loving II sugiram cenários de alta material além da orientação básica.

Considerações Estratégicas para Investidores em Renda

A Energy Transfer continua a ser um investimento fundamental em infraestruturas energéticas, combinando escala, diversificação e melhoria de métricas financeiras com uma distribuição sustentável apoiada por uma geração de caixa robusta. Para investidores que buscam uma exposição central ao setor midstream com um crescimento previsível da distribuição de 3-5% ao ano, apresenta características de rendimento sólidas.

A Western Midstream atrai aqueles que priorizam a máxima renda atual enquanto mantêm a opção de crescimento acelerado da distribuição através do investimento de capital. O perfil de menor alavancagem oferece flexibilidade estratégica, e as aquisições recentes sinalizam a confiança da gestão nas oportunidades de criação de valor.

Ambos qualificam-se como veículos de rendimento de qualidade dentro do universo MLP; a escolha depende de se você prioriza o rendimento atual máximo e a aceleração do crescimento (Western Midstream) ou a escala diversificada com rendimento previsível (Energy Transfer). As considerações fiscais em torno da declaração K-1 também devem ser levadas em conta na decisão para investidores em contas tributáveis.