A Convergência Institucional do DeFi: Por que Este Momento da Indústria Reflete a Ascensão Histórica dos ETFs

O setor de finanças descentralizadas está num ponto de inflexão. Esta é a avaliação de Jürgen Blumberg, que recentemente fez a transição de duas décadas na Goldman Sachs, Invesco e BlackRock para se tornar diretor de operações na Centrifuge, um protocolo que permite a tokenização de ativos do mundo real (RWAs) para uso em mercados de empréstimos descentralizados.

Os Paralelos de Que Ninguém Está A Falar

Blumberg enquadra a sua mudança de carreira numa narrativa mais ampla sobre a evolução do mercado. Assim como os fundos negociados em bolsa (ETFs) revolucionaram os mercados de capitais tradicionais ao democratizar o acesso e reduzir obstáculos, a DeFi está agora a viver um momento de transformação semelhante. A comparação não é superficial—ela é profunda na forma como ambos os sistemas desafiam as estruturas incumbentes.

“Passei os meus primeiros anos de carreira a observar como os mercados operam”, explica Blumberg. Os seus primeiros cinco anos focaram-se na mecânica de negociação antes de pivotar para os ETFs. Ele percebeu algo crucial: “Estava convencido de que os ETFs eventualmente ultrapassariam os fundos mútuos como o veículo dominante. Demorou 15 anos, mas essa mudança aconteceu.”

O paralelo com o cenário atual da DeFi é impressionante. Ambas as inovações entraram nos seus respetivos mercados como disruptoras, ambas enfrentaram ceticismo por parte dos tradicionalistas, e ambas ofereceram soluções tangíveis para ineficiências antigas—custos mais elevados, liquidação mais lenta, acesso restrito.

Por Que a Adoção de DeFi e ETF Seguem a Mesma Trajetória

Enquanto as finanças tradicionais exigiam que a infraestrutura de mercado evoluísse ao longo de décadas, a DeFi comprime esse cronograma. O ecossistema oferece acesso ao mercado 24/7, elimina barreiras geográficas e reduz custos de intermediários. “O TVL funciona muito como o AUM nas finanças tradicionais, os pools de liquidez operam como bolsas de valores, e os derivados existem em ambos os lados da divisão”, observa Blumberg. “A terminologia é diferente, mas a mecânica é surpreendentemente semelhante.”

O equívoco persiste entre os players institucionais: DeFi é igual a volatilidade e risco. Blumberg contrapõe que as vantagens estruturais residem no design da DeFi. Aqueles dispostos a estudar os protocolos descobrem sistemas robustos que já gerenciam fluxos de capital comparáveis aos seus equivalentes tradicionais.

Nem Todos os Tokens São Criados Iguais

Dentro do espaço de tokenização, existe uma distinção crítica. Inspirando-se num princípio da indústria dos ETFs—“nem todos os ETFs são criados iguais”—Blumberg aplica a mesma lógica aos tokens de DeFi. Alguns tokens representam estruturas derivadas, apenas parcialmente colaterizadas. Outros, como os tokens de fundos da Centrifuge, mantêm total respaldo por ativos subjacentes, conferindo aos detentores de tokens reivindicações diretas.

“O rótulo ‘token’ mascara diferenças estruturais enormes”, nota ele. Compreender essas distinções torna-se essencial à medida que as instituições avaliam pontos de entrada nos mercados descentralizados.

Caminhos Regulatórios e o Impulso da Centrifuge

Reguladores globais estão a facilitar cada vez mais a inovação controlada. Enquanto os EUA lideram em clareza regulatória, a Europa avança através das iniciativas de Luxemburgo e do quadro MiCA da UE. Suíça atrai emissores de ETP, enquanto Hong Kong e Singapura perseguem progressos específicos do setor. Essa competição regulatória cria caminhos legítimos para a expansão do protocolo.

A Centrifuge está posicionada para um crescimento significativo. A plataforma aproxima-se do limiar de $1 bilhão de TVL, com parcerias iminentes—incluindo a S&P—que deverão acelerar a adoção. Esses marcos indicam que a infraestrutura de ativos do mundo real de nível institucional passou do teórico para o operacional.

Para Blumberg, a decisão cristalizou-se em torno de uma convicção simples: a inovação financeira mais significativa da próxima década surgirá de startups equipadas com infraestruturas blockchain, e não de instituições limitadas por sistemas legados. O momento ETF da DeFi não está a chegar—ele já chegou.