Como Bill Ackman Está a Construir uma Carteira Rica em Tecnologia Com um Plano Inspirado em Buffett

A filosofia de investimento de Bill Ackman espelha a abordagem lendária de Warren Buffett, mas ele está traçando seu próprio caminho ao alocar quase metade do seu hedge fund em tecnologia de ponta. Com a Pershing Square Capital a gerir $14 bilhões em ativos, Ackman fez uma aposta estratégica audaciosa: 45% de todo o portfólio está concentrado em apenas três gigantes tecnológicos, sinalizando confiança no seu potencial de crescimento a longo prazo, mesmo com os preços das ações a terem subido substancialmente.

O Manual de Ackman: Investimento em Valor Encontra Inovação Tecnológica

Ao contrário de investidores de valor puros que evitam setores emergentes, Ackman adotou a inteligência artificial e a transformação digital como pilares centrais da sua estratégia. O seu manual inspirou-se no sucesso de décadas de Buffett na Berkshire Hathaway, onde uma alocação disciplinada de capital e foco em negócios de qualidade geraram ganhos acumulados de quase 5,5 milhões por cento. Mas Ackman não está simplesmente a copiar o Oráculo de Omaha—ele está a adaptar esses princípios para a era tecnológica moderna.

Mais notavelmente, Ackman anunciou planos para transformar a Howard Hughes Holdings numa “Berkshire Hathaway moderna”, com a Pershing Square a investir $900 milhões para garantir uma participação de 47%. A visão inclui adquirir uma seguradora de propriedade e acidentes diversificada para gerar fluxo de caixa constante, uma manobra clássica de Buffett reimaginada para o século XXI.

Os Três Pilares: Uber, Alphabet e Amazon

Domínio do Ride-Sharing: Peso de 21% na Uber

A maior posição concentrada de Ackman é na Uber Technologies, que constitui 21% das participações acionistas da Pershing Square. O hedge fund acumulou mais de 30 milhões de ações avaliadas em aproximadamente $2,8 mil milhões até ao meio do ano.

A vantagem competitiva da Uber é substancial: controla 76% do mercado de ride-sharing nos EUA e opera a segunda maior plataforma de entrega de comida do país. A capacidade de cross-selling entre mobilidade e serviços de alimentação cria um efeito de rede poderoso que aumenta a vantagem competitiva da empresa. Só no segundo trimestre, a Uber gerou $12,7 mil milhões em receitas ( subindo 18% face ao ano anterior ), com lucros diluídos por ação a subir 34% para $0,63. As viagens na plataforma expandiram-se 18% para 3,3 mil milhões, enquanto os consumidores ativos mensais aumentaram 15%.

Ackman elogiou publicamente a CEO Dara Khosrowshahi por executar uma transformação que transformou a Uber numa “máquina de crescimento altamente lucrativa e geradora de caixa”. A avaliação continua a ser atraente: apesar da valorização das ações, a Uber negocia a apenas 16 vezes os lucros futuros—um múltiplo atrativo para um líder de mercado deste calibre.

Liderança em Pesquisa e Cloud: Participação de 15% na Alphabet

A segunda maior posição da Pershing Square, representando 15% do portfólio, é na Alphabet. A posição combinada abrange 6,3 milhões de ações Classe C e 5,4 milhões de ações Classe A, totalizando mais de $2 bilhões. Ackman iniciou este investimento em 2023 e aumentou a exposição durante o segundo trimestre, citando a “avançada avaliação” da empresa.

Os motores de crescimento da Alphabet estão a funcionar a toda a velocidade. As receitas atingiram $96,4 mil milhões ( subindo 14% face ao ano anterior ), enquanto o EPS diluído aumentou 22% para $2,31. O Google Cloud é o destaque, com receitas a subir 32% para $13,6 mil milhões numa taxa anualizada superior a $54 bilhão. A empresa assinou tantos contratos de cloud de $1 bilhão no primeiro semestre de 2025 quanto assinou durante todo o ano de 2024, reforçando a adoção acelerada por parte das empresas.

Segundo a análise de Ackman, a Alphabet está a “executar com sucesso o seu vasto potencial de IA” em pesquisa, aplicações de consumo e infraestrutura de cloud. Ainda assim, a ação permanece subvalorizada relativamente à sua qualidade e trajetória de crescimento, negociando a 26 vezes os lucros—um desconto para um negócio deste tamanho e posicionamento competitivo.

Liderança em Comércio Eletrónico e Infraestrutura de Cloud: Amazon com 9%

A Amazon completa o trio tecnológico de Ackman, representando 9% do portfólio de ações da Pershing Square. Ele estabeleceu uma nova posição ao comprar 5,8 milhões de ações no valor de quase $1,3 mil milhões durante o segundo trimestre, descrevendo a Amazon como “uma empresa que estudámos e admiramos há muito tempo.”

As vantagens competitivas da Amazon são multifacetadas. A AWS e o retalho de comércio eletrónico são “franquias que definem categorias” com décadas de crescimento secular pela frente. Ambos os negócios ocupam posições dominantes no mercado, com espaço significativo para expansão de margens. Os resultados do segundo trimestre validaram esta tese: as vendas líquidas atingiram $167,7 mil milhões ( subindo 13% face ao ano anterior ), com o EPS a subir 33% para $1,68. O CEO Andy Jassy destacou o agressivo impulso de IA da empresa como um fator diferenciador, apontando para o Alexa+, o assistente de voz de IA generativa, e novos agentes de compra de comércio eletrónico.

Para além das aplicações voltadas ao consumidor, a Amazon está a otimizar uma frota que excede 1 milhão de robôs e a permitir que os clientes da AWS construam agentes de IA com maior facilidade. Embora a ação tenha apreciado significativamente desde que a Pershing estabeleceu a sua participação, Ackman mantém que “há um potencial de valorização substancial, dado a sua capacidade de impulsionar um alto nível de crescimento de lucros durante muito tempo.” A métrica de avaliação conta a história: um rácio PEG de 0,58 indica subvalorização, já que qualquer rácio abaixo de 1,0 indica um ponto de entrada atraente.

A Tese de Bill Ackman: Qualidade em Escala

O que une estas três posições é a convicção de Ackman de que cada empresa combina uma gestão excecional, vantagens competitivas duradouras e avaliações atraentes. Ao concentrar 45% de um portfólio de $14 bilhões nestes três líderes tecnológicos, ele faz uma aposta calculada de que o seu potencial de lucros a longo prazo justifica a sua convicção.

A estratégia ecoa a abordagem de Buffett, atualizando-a para uma economia orientada pela tecnologia. Em vez de evitar a inovação, Ackman aposta que IA, computação em cloud e efeitos de rede irão definir a próxima geração de criação de riqueza—e que Uber, Alphabet e Amazon estão posicionadas para captar esse valor durante anos.