Por trás da polémica do aumento de juros do iene: o controlo cuidadoso da liquidez global

O mercado está em pânico com o quê?

Nos últimos dias de negociação, o mercado tem estado cheio de medo em relação ao aumento de juros do Japão. Muitos investidores acreditam firmemente que, assim que o Banco do Japão aumentar as taxas, isso desencadeará um efeito dominó de colapsos nos preços dos ativos globais — a razão é simples: nos últimos dez anos, o iene tem sido a principal moeda de financiamento para operações de carry trade globais, fornecendo liquidez contínua aos mercados de capitais mundiais. Se essa “válvula de água” fechar repentinamente, as consequências podem ser catastróficas.

Essa lógica parece plausível à primeira vista. O Japão mantém uma política de juros extremamente baixos há muito tempo, levando empresas e investidores a se habituarem a financiar-se no Japão a custos muito baixos (cerca de 0,5%) e investir esses ienes baratos em ativos de alto rendimento — como títulos do Tesouro dos EUA, ações americanas, ações de tecnologia, etc., com rendimentos anuais superiores a 4%. Essa escala de carry trade é enorme, estimada em três a quatro trilhões de dólares, e uma reversão dessa operação poderia realmente impactar os mercados globais.

Em meados de dezembro, após o Banco do Japão sinalizar um aumento moderado de juros, o mercado reagiu imediatamente: o BTC caiu de 93.000 dólares para 85.000 dólares, gerando pânico momentâneo. Mas é importante notar que esse pânico durou apenas um dia e logo se acalmou, o que por si só já revela o problema.

O núcleo da questão: quem está liderando esse aumento de juros?

À primeira vista, parece que o Banco do Japão está promovendo o aumento de juros por iniciativa própria, mas na realidade, há um agente por trás disso. O verdadeiro motor por trás desse aumento é o Departamento do Tesouro dos EUA, e não uma decisão voluntária do governo japonês.

A política econômica do Japão é fundamentada na Abenomics, cujo núcleo é a estímulo por juros baixos. A liderança do Banco do Japão, liderada pelo governador Ueda Haruhiko, não promove ativamente um aumento agressivo de juros. Foi a pressão do Tesouro dos EUA e a necessidade de gerenciar a liquidez global que levaram o Banco do Japão a tomar essa medida.

Este é um detalhe crucial: não se trata de uma decisão unilateral do Japão, mas de uma coordenação de política monetária global liderada pelos EUA.

A lógica profunda da gestão de liquidez

O Federal Reserve iniciou uma expansão de seu balanço em 1º de dezembro, começando a liberar liquidez. Ao mesmo tempo, o iene também está restringindo a oferta de liquidez. Essas duas ações aparentemente contraditórias representam, na verdade, um mecanismo sofisticado de “balança de tração” de liquidez.

De 2022 a 2024, o Fed está em um ciclo de aumento de juros, enquanto o Japão mantém taxas baixas, fornecendo uma fonte contínua de liquidez global. Nesse período, o mercado de ações dos EUA continuou a subir fortemente, sustentado pelo carry trade em ienes.

De 2025 a 2028, o Fed entrará em um ciclo de liberação de liquidez, enquanto o Japão precisará ajustar sua política de liquidez para manter a estabilidade cambial. Trata-se de uma estratégia planejada de gestão de liquidez, com o objetivo de evitar que os ativos globais se inflem excessivamente em um ambiente de afrouxamento, o que poderia gerar riscos sistêmicos.

Resumindo, o aumento de juros do iene não é um evento de cisne negro fora de controle, mas o resultado de uma coordenação entre os bancos centrais globais.

O que acontecerá a seguir?

Espera-se que, em 2026, o Japão continue adotando uma postura moderada de aumento de juros (com discurso firme, mas ações suaves), enquanto o Fed manterá um ritmo cauteloso de redução de juros (prometendo cortes, mas sem acelerar demais). Esse ritmo de “um afrouxamento e uma restrição” permitirá gerenciar com precisão as expectativas do mercado de capitais global, mantendo-as em crescimento estável, sem acumular riscos de bolhas por aumentos excessivos.

Observação dos dados atuais

Atualmente, o preço do BTC está próximo de 85,63 mil dólares, com uma variação de -0,44% nas últimas 24 horas; o ETH apresenta desempenho um pouco melhor, cotado a 2,83 mil dólares, com alta de 0,42%. Essa diferenciação reflete um retorno à racionalidade do mercado — após o alívio do pânico de curto prazo, os investidores estão reavaliando os fundamentos e a lógica de longo prazo.

O último alerta

Muitos são levados pelo pânico e se apressam a vender ativos, sem perceber que esse é justamente o momento mais perigoso. Quando o mercado faz barulho de trovão e chuva, aqueles que saem apressadamente acabarão descobrindo que não conseguem mais comprar de volta. O aperto na liquidez global é ordenado e controlável, muito diferente do que o mercado inicialmente previu como uma crise severa. As verdadeiras oportunidades geralmente surgem quando todos estão em pânico.