A recente movimentação da prata, para ser sincero, é um pouco mágica.

À primeira vista, parece um grande alvoroço - a escassez de estoque combinada com as expectativas de cortes nas taxas de juros está a fazer os preços dispararem rapidamente. Mas, ao analisar mais de perto, existem três bombas que podem explodir a qualquer momento.

Primeiro, vamos falar sobre os estoques. A relação entre o volume de posições em prata de Xangai e os estoques já atingiu a área máxima histórica, o que significa o quê? Se no dia de entrega da prata COMEX em dezembro houver uma nova pressão de venda, os compradores podem retirar-se em massa instantaneamente. Afinal, o dinheiro no bolso é que conta, e os lucros flutuantes podem desaparecer rapidamente.

Vamos olhar para a política. O mercado agora elevou a probabilidade de redução da taxa de juro para 87,4%, mas não se esqueça que no dia 5 de dezembro serão divulgados os dados do PCE de setembro. Se os dados da inflação subirem, não seria impossível que o Federal Reserve mudasse de posição imediatamente. O ponto chave é que a sensibilidade da prata às taxas de juro é 1,8 vezes maior do que a do ouro - se a política oscilar um pouco, os preços vão ter que acompanhar numa montanha-russa.

Por fim, falemos da demanda. O uso de prata na fotovoltaica está realmente a crescer, mas a previsão da World Silver Association merece atenção: em 2026, essa fatia cairá de 18% para 14%. A tecnologia das baterias está a evoluir, a quantidade de prata está a ser otimizada, e uma vez que a demanda industrial comece a enfraquecer, o preço só poderá ser sustentado pela sua propriedade financeira.

O mercado agora é como andar na corda bamba, de um lado a festa da liquidez ainda não acabou, do outro, um cisne negro de políticas pode aparecer a qualquer momento. A abordagem inteligente é não perder esta última oportunidade e também deixar uma saída para si mesmo.