Por que o lendário investidor Druckenmiller está silenciosamente acumulando ações desses 2 gigantes do e-commerce da Ásia e América Latina

O aposentado gestor de fundos de hedge Stan Druckenmiller acabou de fazer um movimento ousado—o seu Duquesne Family Office duplicou a aposta na Coupang (NYSE: CPNG) e na MercadoLibre (NASDAQ: MELI) no último trimestre, de acordo com os recentes arquivos 13F. Enquanto a sua compra da Amazon chamou a atenção, estas duas posições menos conhecidas contam uma história mais interessante.

O Jogo: O Playbook da Amazon Torna-se Global

Ambas as empresas estão a executar a mesma fórmula vencedora que tornou a Amazon imparável—mas em mercados com um enorme potencial inexplorado.

Coupang: Dominando o E-Commerce de Alta Velocidade da Coreia do Sul

Lançada em 2010, a Coupang tornou-se o rei indiscutível do comércio eletrónico da Coreia do Sul, com $34B em receita anual e 24,7M de utilizadores ativos, quase 50% da população do país. O segredo? Entrega no mesmo dia ou na manhã seguinte em tudo, desde mantimentos a moda.

Aqui está o que é incrível: a receita por usuário cresceu 7% ano a ano no último trimestre. Mas a Coupang não está apenas enviando caixas—está construindo um ecossistema. Entrega de comida (Coupang Eats), streaming de vídeo, publicidade, jogos de fintech e computação em nuvem estão todos em ascensão. A empresa recentemente adquiriu a Farfetch e acaba de lançar em Taiwan com um crescimento de receita de 100%+ ano a ano.

MercadoLibre: O Cavalo Preto com Superpoderes Fintech

A MercadoLibre opera na América Latina (Brasil, México, Argentina dominam) com 107M de clientes e um impressionante crescimento de receita de 49% ano a ano no último trimestre. Mas aqui está o ponto crucial: seu braço fintech (MercadoPago, processamento de pagamentos, banco/empréstimo) é o verdadeiro motor de crescimento, expandindo a uma taxa de 65% ano a ano em moeda constante.

A receita do comércio sozinho saltou 38% em relação ao ano anterior. A penetração do e-commerce na América Latina ainda está muito atrás da Ásia e dos EUA, o que significa que há décadas de crescimento pela frente. A margem operacional de 12% da empresa pode atingir 20% ou mais à medida que escalar.

A Armadilha da Avaliação (E Porque Druckenmiller a Vê Além )

À primeira vista, estas ações parecem caras:

• Coupang: P/E de 132
• MELI: P/E de 50

Mas isso é perder de vista a floresta por causa das árvores. Estas são empresas em fase de crescimento que estão a reinvestir de forma agressiva. A verdadeira questão é: como serão os lucros em 10 anos?

Matemática do MercadoLibre: Atualmente (rendimento líquido anualizado, mas se a expansão da margem + multiplicação da receita acontecer como esperado, poderá atingir mais de $10B. Contra uma )capitalização de mercado, isso representa um P/L projetado de 10x—território barato.

Potencial da Coupang: A margem operacional é apenas 2% agora, mas a tese de Druckenmiller implica um potencial de mais de 10%. Se a receita atingir mais de $50B+ $2B provavelmente dentro de anos$100B , uma margem de 10% aplica-se a uma (capitalização de mercado = compressão massiva na relação P/E, possivelmente até mais rápida do que a MercadoLibre.

Conclusão

Druckenmiller não está a perseguir as mega-caps de ontem. Ele está a apostar em duas empresas que estão a replicar a dominância da Amazon em mercados emergentes que ainda estão nas primeiras fases. Sim, os rácios P/E parecem assustadores. Mas é exatamente por isso que os investidores legados perdem oportunidades de 10-50x.