Lembre-se do último Natal, quando a operação de carry se desfez e enviou ondas de choque pelos mercados globais? Bem, aqui vamos nós de novo. O Banco do Japão está de volta ao foco, e os traders estão suando se estamos prestes a ver outra crise de liquidez.

O carry trade—tomar emprestado ienes baratos para buscar rendimentos em outros lugares—tem sido uma jogada favorita há anos. Mas quando o BOJ sequer sugere um aperto, isso pode desencadear brutais cascatas de liquidação. Já vimos isso acontecer antes: posições liquidadas, volatilidade disparando, ativos de risco sendo severamente afetados.

Com o posicionamento de final de ano já frágil e a liquidez mais escassa do que o habitual, qualquer movimento surpresa do BOJ pode desencadear mais uma rodada de caos. A grande questão: eles permanecerão pacientes ou está a preparar-se mais um massacre de Natal nos mercados?