Por que as ações da UPS são uma armadilha de Dividendos (Não é uma pechincha)

Os Números de Destaque Parecem Tentadores

A UPS está a negociar a um P/E futuro de apenas 12,6x—menos de 60% do múltiplo de 22x do S&P 500. O rendimento do dividendo atinge 7,07%, quase 6x a média do mercado. No papel? Grita “compra a queda.” Na realidade? Não tão rápido.

Aqui Está O Que Aconteceu Realmente

A UPS tornou-se pública em 1999 com uma avaliação de $60,2B. Hoje—26 anos depois—vale $79B. Isso representa um retorno total de 31% ao longo de mais de duas décadas. Sem contabilizar a inflação, os retornos reais estão essencialmente planos. Compare isso com um investidor de um fundo de índice S&P 500 que teria um aumento de cerca de 400% no mesmo período.

O assassino? A Amazon mudou o jogo. A UPS dominava uma vez a logística de e-commerce ao oferecer um serviço premium. Então a Amazon construiu sua própria rede de entrega e começou a redirecionar pacotes não lucrativos para outro lugar. A resposta da UPS: cortar os volumes da Amazon em 50% até meados de 2026. Parece estratégico. Os investidores ouviram: grande redução a caminho.

O Verdadeiro Problema

Os Números do Q3 Não Mentem:

• A receita interna caiu 2,6% em relação ao ano anterior para $14,2B
• Os lucros operacionais colapsaram 28% para $603M
• A receita consolidada caiu 3,7% para $21.4B

Além disso, a UPS já cortou 48.000 empregos ( principalmente motoristas e trabalhadores de armazém ). A administração aposta na logística de saúde como o motor de crescimento, mas mudar o foco do negócio principal enquanto corta 48 mil trabalhadores? Isso não é apenas reestruturação—é contração.

O Dividendo Não É Salvação

Sim, isso foi aumentado 16 anos seguidos. Mas esse rendimento de 7% existe porque o preço das ações caiu 44% ao longo de 5 anos. Alto rendimento = mercado a precificar um declínio estrutural, não uma oportunidade.

A logística é um negócio de margens brutais. As economias de escala importam. Encolher sua rede enquanto os concorrentes circulam? Isso é o oposto de um fosso.

A Conclusão

A UPS a 12x P/E parece barata por uma razão. O dividendo é real, mas perseguir rendimento num negócio em contração é como você acabar segurando a bolsa. O seu fundo de índice teve um desempenho melhor ao longo de 26 anos. Provavelmente terá um desempenho melhor nos próximos 5.