BJ's vs Costco: Será que produtos baratos realmente são um bom negócio?

Há uma questão interessante: por que ambas são retalhistas de armazenamento por adesão, enquanto a avaliação da Costco pode chegar a 44 vezes o lucro, enquanto a BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) só tem 19 vezes?

A comparação de dados deixa tudo claro.

Desempenho da BJ na última temporada:

• Receita aumentou 4,9% ano a ano para 5,35 bilhões de dólares.
• O crescimento das vendas comparável foi apenas de 1,1% (1,8% após a exclusão da variação dos preços do petróleo)
• Mas a receita de taxas de adesão aumentou 9,8%, atingindo 126 milhões de dólares.
• O lucro operacional caiu 4,8%, e o lucro líquido caiu 2,4% - a razão é que os custos de mão de obra e os investimentos em publicidade estão a aumentar.

A história da Costco é completamente diferente:

• Crescimento de receita de 8,2%, atingindo 275,2 mil milhões de dólares
• Vendas comparáveis (excluindo o preço do petróleo e a taxa de câmbio) aumentaram 6,4%
• Mais de 900 lojas, menos de 300 lojas BJ's.

Quão grande é a diferença de avaliação?

BJ's: 19x PE, 0.6x PS Costco: 44 vezes PE, 1.4 vezes PS

Por que a diferença é tão grande? O Costco tem uma grande escala, um rápido crescimento e uma marca forte, e as vendas de cada loja superam as da BJ's. Os investidores claramente estão pagando um prêmio por essa vantagem.

Mas barato não significa produto barato

A avaliação atual da BJ's parece atraente, mas é preciso perguntar: esta empresa consegue acelerar o crescimento? Sob a pressão da Costco, Sam's Club e supermercados tradicionais, a BJ's precisa provar que tem uma vantagem única. De acordo com o relatório financeiro recente, o crescimento dos lucros é fraco e a pressão de custos é alta, essa é a verdadeira razão da sua avaliação em desconto.

No entanto — Se você achar a avaliação da Costco muito cara, a BJ's como alternativa é na verdade uma boa opção. Embora o crescimento seja lento, o risco é baixo, e a taxa de adesão está aumentando de forma constante. Esta é uma escolha de compromisso entre “segurança em primeiro lugar” e “alto crescimento”.

Os números falam por si. Se vale a pena comprar BJ's, a chave está em saber quão lenta é a taxa de crescimento que você pode aceitar.