O jogo dos Três Reinos na era da escassez de Poder de computação: quem conseguirá obter mais fontes de energia?

Nebius, Microsoft e CoreWeave estão em uma batalha triangular na corrida pela infraestrutura de IA.

Pontos chave:

O gargalo principal é a capacidade de energia e de data centers, não a tecnologia. A capacidade da Nebius esgotou-se em segundos no Q3 deste ano, com o CapEx de 2025 aumentando de 2 bilhões de dólares para 5 bilhões de dólares para expandir a infraestrutura, com o objetivo de completar a conexão de potência de 800MW-1GW até o final de 2026. A meta é alcançar um ARR de 900-1.1 bilhões de dólares em 2025 e atingir de 7 a 9 bilhões de dólares em 2026.

A Microsoft está mais agressiva: a capacidade de IA aumentará 80% até 2025, e o tamanho dos centros de dados dobrará. Espera-se que os serviços em nuvem Azure cresçam 37% no segundo trimestre, mas mesmo com a construção acelerada, a capacidade estará limitada até o final do ano fiscal.

Embora a CoreWeave tenha financiamento suficiente e uma forte fidelidade dos clientes, está sendo prejudicada pela cadeia de suprimentos - a entrega dos parceiros do centro de dados foi adiada, reduzindo bruscamente a previsão de receita para 2025 (de 51,5-53,5 milhões de dólares para 50,5-51,5 milhões de dólares).

Situação: Demanda >> Capacidade. Quem conseguir mais rapidamente a fonte de energia e hardware, vence. A ação da Nebius subiu 144% em 6 meses, mas a avaliação ainda não decolou (P/B apenas 4,66x, setor 39,95x).

O resultado deste jogo não está no código, mas sim nos disjuntores e no terreno.