A Verdade por Trás da Venda a Descoberto: Não é o que Você Pensa

Quer saber por que a venda a curto recebe tanto ódio? A maioria das pessoas acha que isso derruba os preços das ações, mas os dados contam uma história completamente diferente.

Aqui está o que está realmente a acontecer:

Quem Está Realmente a Vender a Curto?

Spoiler: Na sua maioria, não são aqueles “fundos de hedge malignos” que todos temem. A maioria das vendas a curto é realizada por formadores de mercado e arbitragistas — basicamente a parte fundamental dos mercados. Eles são:

• Formadores de mercado: Fornecem preços de compra/venda constantes, às vezes mantendo uma posição curta por minutos antes de a fechar.
• Arbitragistas: Explorando pequenas diferenças de preço entre ações ou ETFs relacionados (transferindo liquidez, apertando spreads)
• Operadores de opções: Cobertura de posições dinamicamente

Fundos dedicados apenas à venda a curto? Menos de 1,3% de toda a atividade de fundos de hedge.

O Que os Dados Mostram Realmente?

• As posições curtas são estáveis: Elas não disparam durante quedas de mercado (contrariamente ao medo)
• Interesse curto mediano: Cerca de 5% ou menos das ações em circulação por setor
• Volume diário de venda a curto: ~40-50% de todas as negociações ( consistente com a atividade de intermediário )
• Falhas são raras: 75% das ações têm ZERO falhas de ações em qualquer dia; total de ações falhadas = <0,01% da capitalização de mercado

A realidade? A maioria das vendas a curto é encerrada dentro de horas ou dias, não semanas.

Por Que Isso É Importante?

A pesquisa acadêmica é unânime: a venda a curto melhora os mercados. Ela:

• Aperta os spreads de compra e venda
• Aumenta a liquidez
• Melhora a precisão dos preços
• Reduz os custos de capital para as empresas

Historicamente, quando os países proibiram a venda a curto, a liquidez reduziu e os spreads alargaram — os preços ainda assim caíram.

As Barreiras Regulatórias

Os reguladores dos EUA já estabeleceram regras:

• Reg SHO: Proíbe a venda a descoberto nua, exige empréstimo de ações
• Regra de aumento: Quando uma ação cai 10%, os vendidos a descoberto não podem vender abaixo do preço pedido (sem novas mínimas)
• Regras de compra: Se a liquidação falhar por >1 dia, os corretores devem comprar para cobrir
• Listas de limiar: As ações com falhas persistentes requerem pré-empréstimo

Conclusão

A venda a curto não é o vilão da história — é o elenco de apoio que mantém os mercados eficientes. A verdadeira ação? A venda longa na verdade faz os preços das ações caírem mais do que a venda a curto. Portanto, da próxima vez que alguém culpar os vendedores a curto por uma queda, peça os dados.