Os preços do açúcar ficaram presos em um jogo de empurra hoje. Os contratos de março de NY (+0,14%) e o açúcar branco de Londres (+0,35%) subiram para máximas de 3,5 semanas com a esperança de que a Índia possa aumentar os preços do etanol—o que poderia desviar mais cana-de-açúcar para combustível em vez de adoçante.

Mas aqui está o problema: o petróleo bruto caiu mais de -2%, tornando o etanol menos atraente e provavelmente empurrando os moinhos de volta para a produção de açúcar. Além disso, as previsões de oferta estão a ficar piores. A Organização Internacional do Açúcar acabou de mudar a sua perspetiva para 2025-26 de um défice de 231k MT para um impressionante excedente de 1.625M MT, principalmente porque a Índia, a Tailândia e o Paquistão estão a aumentar a produção.

O verdadeiro caso de baixa? Os moinhos do Brasil estão trabalhando em tempo extra. Apenas em outubro, a produção do centro-sul saltou +16,4% em relação ao ano anterior, com a produção acumulada até outubro subindo +1,6% em relação ao ano anterior para 38,085M MT. A Conab agora espera que o Brasil atinja 45M MT em 2025/26—um recorde. A Índia também está planejando uma colheita maior (A ISMA aumentou sua estimativa para 31M MT, um aumento de +18,8% em relação ao ano anterior), enquanto o governo pode restringir as exportações para apenas 1,5M MT em vez de 2M MT.

Em resumo: o excesso de oferta é a história. A produção global deve atingir um recorde de 189,3M MT, enquanto o consumo cresce apenas +1,4% em relação ao ano anterior. Os estoques finais devem aumentar +7,5% em relação ao ano anterior. A menos que a demanda surpreenda de forma significativa, o açúcar continuará sob pressão.