Por que o Dólar está a ter o seu momento—E o que isso significa para o seu portfólio

O dólar americano acabou de registar um sólido +0,25% no dia, e há uma razão além do ruído aleatório do mercado. Duas coisas convergiram: a pesquisa de manufatura do Império saiu quente (18,7 contra o esperado 5,8—basicamente superou as expectativas ), e as declarações do Fed tornaram-se muito menos acomodatícias.

Aqui está a coisa que realmente importa: as probabilidades de cortes de taxas para dezembro caíram de 70% para 41%. Isso é uma mudança massiva em cerca de duas semanas. Quando o Fed se mantém firme nas taxas, o dólar ganha porque os rendimentos mais altos tornam os ativos denominados em USD mais atraentes. É um fluxo de capital básico.

A Análise do Par de Moedas

EUR/USD está a descer (-0,30% hoje). A força do dólar é metade da história— a outra metade é o VP do BCE de Guindos a dizer basicamente “sim, a estabilidade financeira da Europa ainda é duvidosa.” Entretanto, a Comissão Europeia melhorou a sua previsão de PIB da zona euro para 2025 para +1,3% (, acima de +0,9%), mas isso não é suficiente para compensar o tom agressivo da Reserva Federal.

A divergência dos bancos centrais está a tornar-se o verdadeiro tema: o BCE basicamente já terminou de cortar taxas, o Fed ainda tem vários cortes por fazer se as coisas enfraquecerem. Isso é uma aposta unidirecional na força do USD.

USD/JPY está subindo (+0.21%), e este está confuso. O PIB do Japão no Q3 contraiu -1.8% (anualizado)—o pior em 18 meses. Isso deveria derrubar o iene, e provavelmente o fará se a PM Takaichi pressionar por um grande pacote de estímulo. Mas aqui está a complicação: o rendimento dos JGB de 10 anos acabou de atingir uma máxima de 17 anos em 1.737%, o que apoia o iene. Sinais mistos, mas o dólar ainda está vencendo.

Ouro e Prata a Serem Destruídos

Ouro em queda de -0,74%, prata -0,60%. O culpado? Dólar mais forte (sempre tóxico para as commodities precificadas em USD) + expectativas de cortes nas taxas a desvanecer. Quando o Fed mantém uma postura restritiva, os rendimentos dos títulos sobem, e isso esmagam os metais preciosos porque você está deixando de lado opções mais seguras e com maior rendimento.

Um ponto positivo: os bancos centrais continuam a acumular ouro. O PBOC da China aumentou as reservas pelo 12º mês consecutivo, atingindo 74,09 milhões de onças. Os bancos centrais globais adquiriram 220 MT no terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre. Essa é uma demanda estrutural genuína, mas está sendo ofuscada por ventos macroeconômicos neste momento.

A Visão Geral

O que estamos a assistir é um momento clássico de choque de dados. Melhores dados do Império = a inflação mantém-se mais resistente = o Fed mantém-se paciente = o dólar valoriza. Isto não é sustentável para sempre (os mercados sempre reprecificam), mas por agora, a narrativa é força do USD, dor de cortes nas taxas e matérias-primas sob pressão.

A verdadeira incógnita? A incerteza tarifária e o risco geopolítico. Estes estão a manter alguma procura de refúgio sob o ouro, mas está a lutar uma batalha perdida contra um dólar mais forte e as expectativas de uma Fed mais agressiva.