Os preços do cacau sofreram uma queda esta semana após o recuo das tarifas de Trump. O cacau ICE NY de dezembro caiu 0,62%, enquanto o cacau de Londres caiu 1,47%—parece pequeno, mas veja isto: a administração cortou 10% das tarifas recíprocas sobre commodities não americanas, incluindo o cacau, embora o cacau brasileiro ainda enfrente uma pesada tarifa de 40% por motivos de segurança nacional.

Aqui está a reviravolta: África Ocidental (Costa do Marfim + Gana) está tendo colheitas abundantes. As remessas da Costa do Marfim atingiram 516.787 MT na nova temporada (Out-Nov), uma queda de 5,7% em relação ao ano anterior, mas os fabricantes de chocolate relatam contagens de vagens de cacau 7% acima da média dos últimos 5 anos. O verdadeiro problema? A demanda está despencando. A Hershey admitiu que as vendas de chocolate de Halloween foram "decepcionantes"—isso representa 18% das vendas anuais de doces nos EUA em baixa. As moagem de cacau do terceiro trimestre da Ásia despencaram 17% em relação ao ano anterior (mínima em 19 anos), Europa caiu 4,8% (mínima em 10 anos). O volume de vendas de chocolate na América do Norte despencou 21% nas 13 semanas que terminaram em 7 de setembro.

Do lado altista: as reservas de ICE atingiram o nível mais baixo em 7,75 meses (1,77M sacos), e a produção de cacau da Nigéria deve cair 11% para 305k MT na próxima temporada. Mas a ICCO prevê um excedente global de 142k MT para 2024/25—o primeiro em 4 anos—após um déficit de 494k MT no ano passado (60 anos de recorde). O pêndulo da oferta e da demanda está balançando fortemente.