Rali do Petróleo Enfrenta um Vento Frio Familiar: Negociações de Paz

O contrato de janeiro do petróleo WTI subiu 0,45% hoje, para 65,26 dólares/barril, com a gasolina a acompanhar. À primeira vista, parece que a recuperação da bolsa está a impulsionar a recuperação do sentimento de risco, mas a lógica subjacente é mais complexa - as expectativas de uma diminuição da tensão na Ucrânia estão a pressionar os preços do petróleo para baixo.

Ponto de Viragem Crítico: Trump apresentou na semana passada um plano de paz de 28 pontos, ao qual o presidente da Ucrânia, Zelensky, se disse disposto a avançar. Assim que a guerra terminar, as sanções energéticas contra a Rússia podem ser levantadas, aumentando instantaneamente a oferta global de petróleo em milhões de barris. É por isso que as notícias de paz podem, na verdade, ter um efeito negativo nos preços do petróleo.

A situação do lado da oferta é preocupante:

• As reservas de petróleo bruto em tanques de navios-tanque aumentaram para 11.431 milhões de barris, um novo recorde de 2,25 anos (semana a semana +9,7%)
• OPEC ajustou o mercado global de petróleo do terceiro trimestre de um déficit de 5 milhões de barris para um excedente de 500 mil barris no mês passado.
• IEA prevê que em 2026 o excedente do mercado de petróleo global atinja 4 milhões de barris/dia, um recorde.
• O bombardeio das refinarias russas pela Ucrânia, embora tenha limitado as exportações de petróleo da Rússia (caindo para 1,7 milhões de barris/dia em meados de novembro, o nível mais baixo em 3 anos), é apenas um fator temporário.

Problemas com a produção nos EUA: A EIA reviu em alta a produção de petróleo bruto dos EUA para 13,59 milhões de barris/dia em 2025, mas, na realidade, a produção semanal caiu 0,2% em relação à semana anterior, para 13,834 milhões de barris/dia. O número de plataformas de perfuração, embora tenha se recuperado de um mínimo de 410 em agosto para 419, ainda está muito abaixo das 627 de dezembro de 2022.

Indicadores de estoque acendem luz vermelha: Os estoques de petróleo bruto dos EUA estão 5% abaixo da média dos últimos 5 anos, a gasolina está 3,7% abaixo e os destilados estão 6,9% abaixo - parece tenso, mas reflete na verdade a cautela do mercado em relação ao fornecimento futuro.

OPEC+ enfrenta um dilema: quer restaurar a redução de 2,2 milhões de barris/dia (ainda restam 1,2 milhões de barris não restaurados), mas o mercado global de petróleo passou de um déficit para um superávit. Após um pequeno aumento de produção de 137 mil barris/dia em dezembro, a pausa na elevação dos preços no Q1-2026 — na prática, é uma rendição.

Suporte de linha de base: Os riscos geopolíticos (tensões na Venezuela, conflito prolongado entre Rússia e Ucrânia) ainda estão presentes, mas isso é insuficiente para anular a pressão gerada pelas expectativas de paz. A curto prazo, os preços do petróleo tendem a cair.