#数字资产市场观察 Na noite passada, a queda dos futuros do Nasdaq esconde na verdade uma pista de capital que apenas jogadores experientes conseguem entender - a reversão das operações de arbitragem global provocada pelo aumento das taxas de juros do Banco Central japonês.

Dito de forma simples, a estratégia mais estável do último ano foi "emprestar ienes, comprar ativos em dólares americanos". A taxa de juros do iene está sempre no chão, quase não custa nada emprestar, e ao comprar títulos de dívida de curto prazo dos EUA ou depósitos a um ano, é fácil obter um spread de 4 a 5 pontos. Desde que a taxa de câmbio do iene não suba, esse dinheiro é praticamente um ganho fácil.

Esta armadilha é exatamente a mesma lógica de quando se trocava renminbi por dólares para fazer depósitos a prazo: apostar na desvalorização da moeda local, lucrando com os juros e a diferença cambial. Mas se a moeda local subir mais de 5%? Os juros são imediatamente consumidos pelas perdas cambiais, e o lucro se transforma em prejuízo. Assim que as expectativas mudam, o capital rapidamente volta, e a própria ação de conversão de moeda faz com que a taxa de câmbio continue a subir — um ciclo clássico de pisoteio.

Desta vez, o Banco Central do Japão aumentou a taxa de juros, e a expectativa de valorização do iene foi instantaneamente acesa. Aqueles fundos que anteriormente compraram ativos em dólares utilizando ienes agora precisam rapidamente retirar-se das ações e títulos americanos, trocando-os de volta por ienes para pagar suas dívidas. Uma enorme quantidade de capital está saindo dos ativos em dólares, e os futuros do Nasdaq não conseguem resistir e começam a desmoronar; ao mesmo tempo, os fundos que estão retornando estão impulsionando o iene para cima, e como o iene ocupa uma parte considerável do índice do dólar, não é surpreendente que o índice do dólar também seja arrastado para baixo.

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