Eu sempre pensei que em dezembro não haveria cortes nas taxas de juros. Não é um palpite sem fundamento, é entender a lógica de decisão deles - em termos simples, é como escolher o caminho que é menos provável de dar errado.

Vamos começar pelo ponto mais importante: o cálculo do custo de evitar erros.

O que o Federal Reserve mais teme? Não é que o mercado os critique por serem conservadores, mas sim que se repita o desastre da inflação dos anos 70. Aquilo é um erro de política que está escrito nos livros didáticos. Para Powell, essa mancha histórica é o maior risco.

Pense nestas duas situações:
- Em dezembro, as taxas de juros foram cortadas e, como resultado, os dados de janeiro mostram que a inflação voltou a subir. Agora está feito, foi diretamente pregado no pilar da vergonha da "imprudência da política".
- Em dezembro não houve redução, e como resultado, em janeiro surgiram sinais de recessão na economia. No máximo será criticado por ser "lento a reagir", mas isso não é um erro de princípio.

Qual é o custo mais baixo? Qualquer pessoa com bom senso consegue ver. A lentidão pode ser justificada, mas um erro na ação não tem desculpa.

Vamos olhar novamente as restrições rígidas do nível de dados.

Não adianta os oficiais falarem de forma tão dovish, a verdade é que a inflação núcleo ainda está acima de 2%. A responsabilidade do Federal Reserve é "cumprir a meta de inflação", não "tá quase bom o suficiente". Além disso, na reunião de dezembro, os dados completos de emprego e inflação de novembro ainda não estavam disponíveis. Você acha que eles iriam usar a ferramenta política mais importante com informações incompletas? Isso é improvável. Esperar até janeiro, quando os dados estiverem completos, para tomar decisões é a abordagem mais sensata.

O último detalhe que muitas pessoas ignoram: a manobra do "pombo pausado" é realmente muito inteligente.

O que o mercado deseja? É um sinal de relaxamento das condições financeiras. Este sinal não precisa ser necessariamente transmitido através de uma redução imediata das taxas de juro. Manter as taxas inalteradas em dezembro, mas ao mesmo tempo reduzir significativamente as expectativas do gráfico de pontos para 2026, também pode atingir o objetivo. Isso satisfaz as expectativas do mercado e ao mesmo tempo deixa espaço para manobra.

Portanto, meu julgamento é muito simples: em tempos de tanta incerteza, o Federal Reserve certamente escolherá o caminho de "errar não é tão vergonhoso". Não agir em dezembro é o resultado inevitável dessa lógica.

Para o mercado de criptomoedas, isso significa que não devemos esperar um influxo de liquidez a curto prazo. Mas, olhando para um período mais longo, desde que a inflação realmente comece a cair, o ciclo de redução de taxas chegará mais cedo ou mais tarde. Para que a pressa?