O mais recente relatório dos bancos de investimento de Wall Street mostra que a possibilidade de um corte nas taxas de juro pela Reserva Federal (FED) em dezembro está em rápida ascensão. O mercado já precificou uma expectativa de corte de 21 pontos de base, com uma probabilidade implícita de mais de 85%. Com o início do período de silêncio da política, o vácuo de dados económicos torna essa expectativa quase certa.

Vários sinais que não podem ser ignorados estão a emergir: o presidente da Reserva Federal de Nova Iorque, Williams, fez recentemente declarações que revelam uma clara tendência de afrouxamento, e o número de votos de apoio dentro do FOMC já atingiu o ponto crítico. Mais alarmante é a fraqueza estrutural do mercado de trabalho — a taxa de desemprego continua a subir, e os indicadores de despedimentos estão todos a acender luzes vermelhas. Em particular, a taxa de desemprego dos graduados universitários atingiu 8,5%, e este grupo contribui com 60% da receita laboral dos EUA, a gravidade do problema é evidente.

Olhando para o próximo ano, o mercado enfrenta duas forças opostas em jogo. Grandes propostas do lado fiscal injetarão liquidez na economia, acelerando a velocidade de circulação de fundos. No entanto, os dados de emprego no início do ano provavelmente continuarão a enfraquecer, forçando a Reserva Federal (FED) a reavaliar o caminho da política em janeiro. A inflação está a recuar moderadamente, juntamente com um potencial sucessor dovish, o espaço para vendas de taxas de juros a curto prazo é relativamente limitado.

Do ponto de vista da negociação, os estrategistas de Wall Street sugerem a construção de posições curtas em títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos no primeiro trimestre, apostando nas expectativas de recuperação do crescimento em 2026. No entanto, é importante notar que a volatilidade dos dados no início do ano pode causar distúrbios de curto prazo, e a gestão de posições deve deixar espaço para amortecimento.

O ciclo de cortes nas taxas de juro costuma ser favorável aos ativos de risco, mas existe um atraso entre a contínua fraqueza do mercado de trabalho e os efeitos reais do estímulo fiscal. Esta descompensação pode criar uma janela de volatilidade no primeiro semestre do próximo ano, sendo importante acompanhar de perto as três linhas principais: emprego, inflação e progresso da execução fiscal.