Fluxo oculto de "mudança de posição" de fundos institucionais: a verdadeira batalha por trás da entrada líquida do Bitcoin ETF

Quando a BlackRock "cede lugar", o fundo de mercado pode realmente estar estabelecido.

Em 28 de novembro de 2025, o mercado de Bitcoin ETF à vista, após várias semanas de perdas, registrou de repente uma entrada líquida de 71,37 milhões de dólares. Isso não é apenas um simples retorno de um perdido, mas uma "troca de defesa institucional" iniciada pela ARK Invest e Fidelity - nesse dia, a ARKB arrecadou 88,04 milhões de dólares, enquanto o FBTC obteve 77,45 milhões de dólares, e o gigante do setor, BlackRock, viu seu IBIT raramente registrar uma saída líquida de 114 milhões de dólares. Esse padrão de "o líder cede, enquanto o segundo e o terceiro avançam" revela uma mudança real nas forças do mercado mais do que uma simples alta generalizada.

A essência do fluxo de capital é "reavaliação de risco"

O índice de prêmio da Coinbase encerrou 22 dias em valores negativos, e este sinal foi capturado com precisão no texto original. A viragem do índice para valores positivos significa que os compradores americanos estão dispostos a pagar preços mais altos do que no mercado global, indicando que a pressão de venda local está a esgotar-se. Mas a lógica mais profunda é: as instituições estão a reavaliar o ponto de equilíbrio entre o risco de liquidez no final do ano e as expectativas sobre a política da Reserva Federal.

Em novembro, o Bitcoin caiu para um mínimo de 80 mil dólares, registrando a maior queda mensal desde junho de 2022. Este forte ajuste ocorreu em meio a uma queda superior a 0,3% no índice do dólar, e essa aparente contradição na movimentação de preços na verdade prepara o terreno para o retorno de fundos de ETF - quando a depreciação da taxa de câmbio não conseguiu impulsionar o preço da moeda imediatamente, isso indica que o mercado está mais preocupado com a exaustão da liquidez do que com o valor macroeconômico. E agora que os fundos de ETF mudaram de direção, prova que as instituições já confirmaram que a probabilidade de redução das taxas pelo Federal Reserve em dezembro é superior a 85%, e o momento de liquidez mais apertada já passou.

Análise técnica: A "qualidade" do cruzamento dourado é mais importante do que a "forma".

O cruzamento da média móvel convergente-divergente (MACD) em nível horário mencionado no texto original e o RSI subindo para 65 são, de fato, sinais positivos para os touros. No entanto, os traders profissionais devem prestar mais atenção às condições para a realização do cruzamento:

1. Cruzamento de baixa volatilidade: a volatilidade atual do BTC caiu de cerca de 80% no início de novembro para cerca de 55%, cruzamentos de baixa geralmente são mais confiáveis do que cruzamentos de alta.

2. Confirmação de Divergência: O preço reverteu em V de 81000 dólares para 91200 dólares, mas o RSI não fez um novo máximo correspondente, mostrando que o impulso de alta é moderado e não explosivo, o que, na verdade, prolonga a duração do rebound.

3. Nível de suporte: a faixa de 89000-90000 dólares não é apenas um ponto psicológico, mas também uma área de preços densa para os detentores de curto prazo. Esta área formou uma forte resistência em agosto-setembro, e agora se tornou um suporte, o que significa que a reestruturação da distribuição de moedas foi concluída.

O verdadeiro desafio técnico está nos 91.500 dólares — este é o ponto de interseção entre a banda superior de Bollinger de 4 horas e o pico de recuperação de 23 de novembro. Para romper este nível, é necessário um volume de negociação a acompanhar, caso contrário, é fácil formar uma armadilha de falsa ruptura.

A "dupla face do gelo e do fogo" das posições institucionais

A posição flutuante do IBIT da BlackRock voltou a 3,2 bilhões de dólares, parece impressionante, mas a saída de 114 milhões de dólares em um único dia expõe os riscos na estrutura de clientes. O IBIT, como a escolha preferida para a alocação institucional, reflete a necessidade de reequilíbrio trimestral de fundos de longo prazo, como pensões e escritórios familiares. No período de janela de final de ano, esses clientes têm incentivos para realizar lucros e ajustar a proporção entre ações e moedas.

Por outro lado, ARKB e FBTC têm como clientes principalmente indivíduos de alto patrimônio e fundos de hedge, sendo mais habilidosos em capturar beta de curto prazo. A sua entrada marca o início da "smart money" a apostar em sinais dovish da reunião do Federal Reserve em dezembro. Esta mudança de "fundos de longo prazo a recuar, fundos táticos a entrar" normalmente aparece na segunda fase da formação de um fundo a médio prazo.

A Nasdaq propôs relaxar as restrições de posição de opções IBIT, o que realmente tem espaço para uma interpretação de "aquecimento regulatório", mas o impacto substancial é limitado. A expansão do mercado de opções melhora principalmente a eficiência de descoberta de preços, sem impulso direto nos preços à vista. O que realmente merece atenção é a entrada líquida de 76,54 milhões de dólares no ETF à vista de Ethereum no mesmo dia, sendo que a BlackRock ETHA sozinha atraiu 68,26 milhões de dólares. Isso indica que as instituições não estão se retirando totalmente, mas ajustando o peso relativo entre BTC e ETH — quando o BTC se torna o portador da narrativa de "ouro digital", o ETH está ganhando uma posição de "título digital" através de rendimentos de staking e do ecossistema Layer2, a lógica de alocação entre os dois já está se diferenciando.

Ambiente macroeconômico: o jogo de "corrida" sob a expectativa de cortes nas taxas de juros

A expectativa de redução da taxa de juros pelo Federal Reserve em dezembro é o principal catalisador desta rodada de recuperação. No entanto, o mercado já precificou isso antecipadamente: o CME FedWatch mostra uma probabilidade de 90% para uma redução de 25 pontos base em dezembro. Isso significa que, quando a boa notícia se concretizar, se não houver uma orientação dovish além do esperado, pode acabar desencadeando uma correção de "comprar a expectativa, vender o fato".

Os riscos mais profundos residem nas negociações sobre o teto da dívida dos EUA. No final de novembro, o Congresso precisa resolver a lei de apropriações temporárias; qualquer impasse político provocará uma retração da liquidez. Nesse momento, o Bitcoin, como ativo de alto risco, será o primeiro a sofrer. O mercado atual está imerso em uma euforia de cortes nas taxas de juros, quase ignorando completamente este risco de cauda.

É uma verdadeira quebra ou uma indução ao aumento? Três sinais de validação.

Curto prazo (1-2 semanas): Se o BTC conseguir se manter acima de 91500 dólares e o prêmio da Coinbase continuar positivo, a recuperação pode ser vista até 93500 dólares. Mas se o RSI ultrapassar 75 entrando na zona de sobrecompra e o volume não aumentar, deve-se estar atento a uma correção até 89000 dólares.

Período médio (mensal): para que um verdadeiro mercado em alta reinicie, é necessário satisfazer:

1. ETF teve entradas líquidas contínuas por 10 dias e acumulou mais de 1 bilhão de dólares (atualmente apenas 3 dias, acumulado menos de 200 milhões)

2. O número de endereços de baleias na blockchain (>1000 BTC) voltou a crescer (atualmente em consolidação)

3. O valor de mercado das stablecoins aumentou mais de 2% em relação à semana anterior (USDT+USDC atualmente cerca de 160 bilhões, crescimento fraco)

A longo prazo (trimestral): Apenas se o Federal Reserve confirmar o caminho de redução das taxas de juros para 2026 e o governo dos EUA esclarecer a estrutura de regulamentação das criptomoedas, poderá sustentar o BTC a ultrapassar os 100 mil dólares.

Conclusão: A recuperação pode ser participada, a fé deve ser cautelosa

A situação atual é qualificada como uma recuperação tática impulsionada por expectativas políticas, e não como uma reversão de tendência. Estratégia de operação:

• Participação com posição leve: se voltar para a faixa de 89000-90000 dólares, pode-se abrir uma posição de 20%, com stop loss definido em 87500 dólares.

• Não entrar em alta: acima de 91500 dólares, não comprar em alta, esperar confirmação de quebra ou correção profunda.

• Hedging tail risk: comprar opções de venda com vencimento no final de dezembro e preço de exercício de 85000 dólares, com um prêmio de cerca de 800 dólares, para garantir contra potenciais riscos políticos.

O mercado sempre gera esperança na desesperança, escondendo perigos na euforia. A entrada líquida do ETF em 28 de novembro é um sinal de que o dinheiro inteligente percebeu a flexibilidade da política, mas a base da tendência ainda não está solidificada. Os investidores devem aproveitar a recuperação, mas não devem "se empolgar" neste momento - um verdadeiro mercado em alta nunca precisa do FOMO para ser validado. #十二月降息预测 #加密市场回暖 #内容挖矿赚丰厚返佣