Resumo
- A volatilidade do Bitcoin diminuiu, mas os dados mostram que os traders estão a proteger-se contra movimentos de baixa.
- O volume de apostas na descida do Bitcoin, em comparação com as apostas na sua subida, atingiu um nível não visto desde 2021.
- No entanto, este nível de “defensividade” geralmente indica que um fundo está próximo.
A volatilidade do Bitcoin caiu à medida que o seu preço se estabilizou em torno de 70.000 dólares, mas os traders continuam a pagar prémios elevados por proteção contra a baixa, de acordo com um novo relatório da firma de investimento VanEck.
A volatilidade realizada do Bitcoin, ou seja, a volatilidade baseada nos movimentos reais de preço, caiu de 80 para 50 no último mês, observa a VanEck. Mas, apesar da estabilização dos preços, os traders permanecem cautelosos e pagam grandes prémios para manter posições que lucram quando o Bitcoin desce.
“Os traders continuam a pagar prémios significativos por proteção contra a baixa,” lê-se no relatório. “Os prémios totais pagos para comprar puts diminuíram 24% mês a mês, mas, nos últimos 30 dias, atingiram 685 milhões de dólares, permanecendo acima de 77% das observações mensais desde o início de 2025.”
Em outras palavras, embora o valor total em dólares pago para apostar na descida do Bitcoin tenha diminuído, ainda está bastante acima dos níveis mensais típicos.
“Apesar da diminuição da volatilidade, os investidores continuam a alocar capital significativo para cobrir riscos de baixa,” escreveu a VanEck.
Não só os prémios totais estão em níveis elevados, mas a relação put/call — que compara os volumes de apostas na descida do Bitcoin com os da sua subida — atingiu até 0,84 e teve uma média de 0,77. A VanEck afirma que estes valores são os mais altos desde 2021 e indicam “uma procura incomummente forte por proteção contra a baixa em relação às posições de alta.”
Por outro lado, os dados podem esconder uma esperança para os touros do Bitcoin.
“Quando os mercados de opções estiveram tão receosos no passado, o Bitcoin tende a recuperar,” lê-se no relatório. “O atual nível de defensividade, embora justificado pela ação recente dos preços, tem historicamente marcado períodos mais próximos dos fundos do mercado do que dos picos.”
Além disso, os detentores de longo prazo que estão a desfazer-se do seu BTC “parecem estar a desacelerar,” já que as transferências de Bitcoin entre detentores com pelo menos 1 ano caíram mês a mês.
A principal criptomoeda caiu quase 1% nas últimas 24 horas, mas mantém-se com um aumento de mais de 5% no último mês, tendo sido recentemente negociada a 69.891 dólares.
Nesse nível, ainda está quase 45% abaixo do seu máximo histórico de 126.080 dólares, atingido em outubro passado.
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O principal motor desta anomalia é a liquidação forçada localizada em um cenário de posições altamente alavancadas no mercado de derivativos. Os dados atuais mostram que a quantidade em aberto dos contratos futuros perpétuos de BTC permanece em níveis elevados, acumulando alavancagem no mercado; dentro da janela da anomalia, a alavancagem dos longs é reduzida de forma passiva, acionando a cadeia de liquidações forçadas, o que leva a uma queda passiva no preço à vista. O fluxo de fundos dos ETFs mantém-se neutro e contrasta com a saída líquida significativa de grandes fundos on-chain, reforçando ainda mais que a queda de preços desta vez é dominada pela liberação endógena de risco dentro do mercado de derivativos.
Além disso, dados em nível diário mostram que grandes endereços (\u003e$10M) continuam com saídas líquidas, totalizando -12,987.03 BTC; isso deveria dar suporte aos preços, mas ainda não foi observada, durante a fase de anomalia, uma grande venda concentrada nem um aumento acentuado de atividade on-chain. No nível de ETFs, os principais ETFs não apresentam grandes oscilações de fluxo de fundos, indicando que instituições não tiveram uma venda em tendência. O volume de negociações no mercado à vista e no mercado de derivativos permanece alto; a estrutura de posições de algumas plataformas líderes é altamente concentrada. Com a convergência de múltiplos fatores, o efeito de liquidação forçada localizada é ampliado, e então se transmite ao mercado à vista.
No momento, o mercado ainda está em uma fase de operação com alta alavancagem. É necessário ficar atento ao fato de que a amplificação da volatilidade futura pode gerar uma nova rodada de pressão por liquidações. Observe com atenção indicadores como entrada/saída líquida de BTC nas exchanges, grandes transferências em nível de minutos, posições no mercado de derivativos, taxa de financiamento e volume de liquidação. Caso haja uma mudança brusca no fluxo de fundos no lado dos derivativos ou dos ETFs, também pode existir risco de uma queda sistêmica. O risco de volatilidade acentuada no curto prazo é proeminente; investidores devem acompanhar de perto os dados subsequentes do mercado e as dinâmicas on-chain.
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