Hengrun Holdings 2025 Rapport Annuel : Chiffre d'affaires en hausse de 129,43 % à 3,96 milliards de yuans, inversion de perte en profit avec un bénéfice net de 83,48 millions de yuans

Chiffre d’affaires : Énergie éolienne + puissance de calcul, doublement des revenus

Pour l’année 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,96 milliards de yuans, en hausse de 129,43 % par rapport à l’année précédente, avec une expansion du volume de revenus en mode double. Cela est principalement dû à la reprise du secteur éolien et à la croissance explosive du secteur de la puissance de calcul. En termes de structure commerciale :

• Culasses de tour éolien : chiffre d’affaires de 1.07B de yuans, en hausse de 66,98 %, avec une marge brute augmentant de 10,41 points de pourcentage à 11,35 %, la reprise de la conjoncture sectorielle entraînant une hausse des commandes et des prix.
• Roulements de support éolien : chiffre d’affaires de 530 millions de yuans, en hausse de 86,87 %, avec une marge brute augmentant de 19,79 points de pourcentage à 4,86 %, la libération de capacité et l’optimisation des coûts stimulant l’amélioration des performances.
• Secteur de la puissance de calcul : chiffre d’affaires de 1.67B de yuans, en augmentation de 743,60 %, devenant le principal moteur de croissance des revenus, mais la marge brute a diminué de 8,06 points de pourcentage à 5,01 % en raison de la hausse des coûts.

Indicateurs de profitabilité : Reprise réussie, amélioration progressive de la qualité des bénéfices

Résultat net

En 2025, la société a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 83.48M de yuans, passant d’une perte de 138M en 2024 à une rentabilité, réussissant à sortir d’une période de pertes consécutives de deux ans. La principale raison est l’amélioration du taux d’utilisation des capacités dans le secteur éolien, permettant de réduire les coûts et d’améliorer l’efficacité, tout en contribuant à la croissance des profits par le secteur de la puissance de calcul.

Résultat net hors éléments exceptionnels

Le résultat net attribuable aux actionnaires de la société, hors éléments non récurrents, s’élève à 89.75M de yuans, également en profit, contre une perte de 138M en 2024. Ce résultat supérieur au résultat net indique une solide capacité bénéficiaire des activités principales, avec une faible influence des éléments exceptionnels sur la rentabilité.

Bénéfice par action

Le bénéfice de base par action est de 0,1904 yuan par action, et le bénéfice par action hors éléments exceptionnels est de 0,2047 yuan par action, passant d’une valeur négative en 2024 (-0,3137 yuan et -0,3123 yuan) à une valeur positive, indiquant une restauration complète de la rentabilité par action.

Analyse des coûts : Augmentation des investissements en R&D, optimisation des frais de gestion

Unités : yuan

Frais de vente

Les frais de vente ont augmenté de 13,38 %, correspondant essentiellement à la croissance du chiffre d’affaires, principalement en raison de l’expansion de la taille des opérations entraînant une augmentation des dépenses de marketing, de transport, etc. Les investissements en frais sont en phase avec le rythme d’expansion des activités.

Frais de gestion

Les frais de gestion ont diminué de 4,76 %, la société ayant optimisé ses processus de gestion et réduit les dépenses non essentielles, ce qui a permis de maîtriser les coûts tout en augmentant l’efficacité de la gestion avec la croissance du chiffre d’affaires.

Frais de R&D

Les frais de R&D ont fortement augmenté de 36,84 %, la société intensifiant ses investissements dans le développement de composants éoliens de grande capacité et de technologies de puissance de calcul, afin de renforcer sa compétitivité technologique à long terme. La intensité des investissements en R&D (frais de R&D / chiffre d’affaires) est passée de 3,90 % en 2024 à 2,33 %.

Frais financiers

Les frais financiers ont augmenté de 17,24 %, principalement en raison de l’augmentation du volume de financement entraînant une hausse des intérêts, la société faisant face à une pression accrue sur la gestion des coûts financiers.

Situation du personnel en R&D : Équipe stable, structure en amélioration continue

La société compte 193 employés en R&D, représentant 13,33 % de l’effectif total. La taille de l’équipe reste stable. En termes de niveau d’études, 61 employés détiennent un diplôme de licence ou supérieur, soit 31,61 % du total, tandis que 132 ont un diplôme inférieur ou équivalent, soit 68,39 %. L’équipe est principalement composée de talents techniques appliqués, répondant aux besoins de développement de produits et d’amélioration des procédés. En termes d’âge, 100 employés ont entre 30 et 40 ans, représentant 51,81 %, constituant le noyau de la R&D, avec une jeunesse marquée et une forte vitalité innovante.

Analyse des flux de trésorerie : flux de financement net en hausse, flux opérationnel toujours négatif

Unités : yuan

Flux de trésorerie opérationnel

Le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles s’élève à -63,7 millions de yuans, toujours en sortie nette, mais la réduction du déficit de 2024 (-106,3 millions) de 40,0 % indique une amélioration. Cela est principalement dû à l’augmentation des flux de trésorerie provenant des ventes, grâce à la croissance du chiffre d’affaires, et à l’optimisation du contrôle des coûts, bien que le mode de commerce de la puissance de calcul continue de mobiliser des fonds, exerçant une pression sur le flux de trésorerie opérationnel.

Flux de trésorerie d’investissement

Les flux de trésorerie liés aux investissements ont été négatifs de 74,3 millions de yuans, en augmentation de 13,3 %, principalement pour l’acquisition d’équipements de puissance de calcul, de composants de boîtes d’engrenages éoliens, et autres investissements à long terme. La société continue d’accroître ses capacités dans ses activités clés.

Flux de trésorerie de financement

Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement ont été positifs de 263M de yuans, passant d’une sortie à une entrée, principalement grâce à l’augmentation des emprunts bancaires, de la location-financement, etc., pour soutenir l’expansion des activités et la construction de projets.

Avertissement sur les risques : Pressions multiples, nécessité de surveiller la stabilité des activités

2. Risques de marché et d’exploitation : La demande dans le secteur éolien peut fluctuer, une baisse de la conjoncture pourrait affecter la performance du secteur ; les changements dans la politique commerciale internationale peuvent impacter les commandes à l’étranger ; la volatilité des prix de l’acier influence directement les coûts de production, comprimant la marge bénéficiaire.
3. Risques financiers : Le volume important de comptes clients à recevoir présente un risque de créances douteuses si la solvabilité des clients en aval se détériore ; la croissance de 54,06 % des stocks pourrait entraîner des pertes de dépréciation si les produits ne se vendent pas ; la fluctuation des taux de change peut affecter la rentabilité des activités à l’étranger.
4. Risques liés à la puissance de calcul : La disponibilité des puces GPU haut de gamme à l’étranger est incertaine, ce qui pourrait affecter l’approvisionnement en serveurs de puissance ; la concurrence accrue pourrait faire baisser les prix des services de puissance, comprimant la marge brute ; le manque de talents et d’expérience en gestion pourrait limiter la vitesse d’expansion des activités.

Rémunération des dirigeants : La rémunération de la direction clé liée à la performance

• Président du conseil d’administration, 任君雷 : durant la période, la rémunération brute totale perçue auprès de la société est de 0 yuan, sa rémunération principale étant versée par la partie liée, Jining Urban Investment.
• Directeur général, 周洪亮 : rémunération brute de 0 de yuans, en tant que gestionnaire clé, sa rémunération est directement liée à la réalisation de la rentabilité.
• Vice-directeur général : 潘云刚, 1.38M de yuans ; 刘捷, 685,2 milliers de yuans ; 边宝奇, 655,2 milliers de yuans ; leur rémunération correspond à leurs responsabilités et contributions.
• Directeur financier, 顾学俭 : rémunération brute de 685,2 milliers de yuans, responsable de la gestion financière, conforme aux standards du secteur.

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