انخفضت أسعار الأسهم إلى أدنى مستوياتها في ثلاث سنوات، وأطلقت Kaili Medical خطة إعادة الشراء، مع شكوك حول تحقيق أهداف حوافز الأسهم في ظل الرسوم المرتفعة

في ظل انخفاض سعر السهم إلى أدنى مستوى له خلال الثلاث سنوات الأخيرة وتراجع الأداء بشكل كبير، أعلنت شركة كايلي الطبية، شركة الأجهزة الطبية المدرجة في سوق النمو، عن خطة استرداد أسهم بقيمة تصل إلى 2 مليار يوان، وسيتم استخدام جميع الأسهم المستردة لإلغائها.

ومع ذلك، فإن صافي أرباح الشركة خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 بلغ فقط 33.51 مليون يوان، في حين أن خطة الحوافز الأسهم التي أطلقت في منتصف أكتوبر 2025 تتطلب أن يكون صافي الأرباح بعد استبعاد مصاريف الأسهم على مدار العام لا يقل عن 177 مليون يوان. وهذا يعني أن الشركة يجب أن تحقق أكثر من 140 مليون يوان من الأرباح الصافية في الربع الرابع من عام 2025، مع نمو سنوي يزيد عن 300%. في ظل ضغط ارتفاع مصاريف المبيعات والبحث والتطوير، هل يمكن أن تتغير مسيرة أداء الشركة المستقبلية وتحقق أهداف الأرباح المحددة في خطة الحوافز؟

أعلنت شركة كايلي الطبية المدرجة في سوق النمو في 17 مارس 2026 عن خطة استرداد أسهم بقيمة تتراوح بين 100 مليون و200 مليون يوان، بهدف شراء أسهم الشركة من خلال التداول الانتقائي باستخدام أموالها الخاصة أو المجمعة، بسعر لا يتجاوز 40.32 يوان للسهم، مع توقع أن يكون نسبة الاسترداد بين 0.57% و1.15%. سيتم إلغاء جميع الأسهم المستردة وتقليل رأس المال المسجل، على أن يتم التنفيذ خلال 12 شهرًا من موافقة الجمعية العمومية للمساهمين. بعد إعلان خطة الاسترداد، ارتفع سعر السهم بشكل مؤقت عند الافتتاح في 18 مارس، لكنه تراجع بعد ذلك، ليغلق بزيادة قدرها 1.79% عند 26.2 يوان.

تزامن إعلان خطة الاسترداد مع ضعف سعر السهم، حيث شهد السهم تقلبات هبوطية على مدى الأشهر الستة الماضية، من أعلى مستوى عند 37.73 يوان في سبتمبر 2025، إلى أدنى مستوى عند 25.14 يوان في 5 مارس 2026. ويقارب هذا السعر أدنى مستوى سجله السهم في سبتمبر 2024 عند 24.94 يوان (معدل قبل التقسيم)، وهو أيضًا أدنى مستوى خلال الثلاث سنوات الأخيرة.

ومن الجدير بالذكر أنه قبل إعلان خطة الاسترداد، قام بعض كبار التنفيذيين بزيادة حصصهم بشكل فردي. ففي نوفمبر 2025، قام كل من يانغ ييبوه، نائب المدير العام وعضو مجلس الإدارة، و لي هاو، الأمين العام ونائب المدير العام، بشراء أسهم الشركة من خلال التداول الانتقائي باستخدام أموالهم الخاصة.

اشترى يانغ ييبوه 160,000 سهم في 4 نوفمبر 2025 بسعر تقريبي 28.70 يوان للسهم، بقيمة حوالي 4.59 مليون يوان. وشراء لي هاو 300,000 سهم في 5 نوفمبر 2025 بسعر تقريبي 28.53 يوان، بقيمة حوالي 8.56 مليون يوان. وبذلك، بلغ إجمالي استثمارات كبار التنفيذيين حوالي 13.15 مليون يوان. بعد الشراء، بلغت حصة يانغ ييبوه 4.65%، و لي هاو 1.84%. وكان كلاهما قد حصلا على رواتب قبل الضرائب قدرها 800,000 يوان في عام 2024.

ضعف أداء سعر السهم والأداء المالي الضعيف يُعدان من العوامل الرئيسية. حيث تراجع صافي الأرباح بشكل كبير خلال العامين الماضيين.

في عام 2024، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 2.014 مليار يوان، بانخفاض نسبته 5.02% عن العام السابق، وصافي أرباح للمساهمين قدره 142 مليون يوان، بانخفاض حاد بنسبة 68.67%. وأسباب تراجع الأداء التي ذكرتها الشركة في تقريرها السنوي تشمل: انخفاض أنشطة شراء وتوريد الأجهزة الطبية في المؤسسات الصحية المحلية، وتزايد المنافسة في صناعة الأجهزة الطبية المحلية، مما ضغط على هامش الربح الإجمالي لمنتجات الشركة؛ بالإضافة إلى استمرار استثمار الشركة بكثافة في استراتيجياتها، وزيادة دعم خطوط منتجاتها الجديدة، مع ارتفاع مصاريف المبيعات والبحث والتطوير على حد سواء.

ومع ذلك، في عام 2025، استمرت الشركة في تراجع أدائها بشكل كبير. خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، حققت إيرادات قدرها 1.459 مليار يوان، بزيادة نسبتها 4.37%، لكن صافي أرباح المساهمين بلغ فقط 33.51 مليون يوان، بانخفاض قدره 69.25% مقارنة بالعام السابق. وفسرت الشركة في تقريرها نصف السنوي لعام 2025 أن ذلك يعود بشكل رئيسي إلى الاستثمارات الكبيرة في خطوط المنتجات الجديدة، والنفقات المرتفعة على البحث والتطوير والتسويق.

لاحظت صحيفة “نشرة الاقتصاد اليومية” أن إجمالي مصاريف المبيعات والبحث والتطوير في عام 2024 بلغ 1.046 مليار يوان، بزيادة قدرها 19.95% عن 872 مليون يوان في 2023؛ وأن المجموع خلال الأشهر الثلاثة الأولى من 2025 بلغ 846 مليون يوان، بزيادة 10.87%.

رغم أن الأداء المالي للشركة كان تحت ضغط، إلا أن الشركة ذكرت في تقريرها نصف السنوي لعام 2025 أن الطلب في سوق الأجهزة الطبية المحلية يتحسن باستمرار، ومن المتوقع أن تتعافى نتائج الشركة تدريجيًا من أدنى مستوياتها. وأكدت الشركة خلال تواصلها مع المستثمرين في يناير من هذا العام أن استعادة السوق المحلية لمنافسات العطاءات ستؤدي إلى تحسن تدريجي في إيراداتها خلال 2025.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة لم تصدر توقعات للأداء المالي لعام 2025. وفقًا للأنظمة ذات الصلة، يتعين على الشركات المدرجة الإعلان عن توقعاتها للأرباح خلال شهر من نهاية السنة المالية، إذا زادت أو انخفضت أرباحها بنسبة 50% أو أكثر مقارنة بالعام السابق.

وهذا يعني أن أرباح الشركة لعام 2025 يجب أن تتراوح بين انخفاض بنسبة 50% وزيادة بنسبة 50% مقارنة بعام 2024. وبناءً على أن صافي أرباح الربع الثالث من 2025 بلغ 33.51 مليون يوان، بانخفاض 69.25% عن نفس الفترة من العام السابق، فإن الحد الأدنى لانخفاض الأرباح بنسبة 50% يعني أن الشركة يجب أن تحقق على الأقل 71.19 مليون يوان من الأرباح في 2025، مع ضرورة أن تصل أرباح الربع الرابع إلى حوالي 37.68 مليون يوان، أي بزيادة لا تقل عن 12.8% مقارنة بنفس الفترة من 2024.

وإذا أخذنا في الاعتبار أهداف الأداء المحددة في خطة الحوافز الأسهم، فإن الشركة تحتاج لتحقيق أرباح كبيرة في الربع الأخير من 2025. ففي منتصف سبتمبر 2025، أعلنت كايلي الطبية عن مسودة خطة الحوافز، التي تتضمن منح أسهم مقيدة وخيارات أسهم لـ405 من المستفيدين، وتمت الموافقة عليها في منتصف أكتوبر 2025.

وتحدد الخطة هدف الأداء على مستوى الشركة، حيث يُعتبر صافي الأرباح بعد استبعاد مصاريف الأسهم لعام 2024، والذي يبلغ 1.3649 مليار يوان، أساسًا، ويجب أن ينمو بنسبة لا تقل عن 30% في 2025، ليصل إلى حوالي 1.7743 مليار يوان. وتقدر الشركة أن تكاليف استهلاك خطة الحوافز في 2025 ستكون حوالي 6.57 مليون يوان، وهو مبلغ صغير نسبيًا.

لكن، أظهرت نتائج الربع الثالث لعام 2025 أن الشركة لم تحقق بعد الأهداف السوقية، حيث بلغ صافي أرباحها خلال الأشهر التسعة الأولى فقط 33.51 مليون يوان. وبعد إصدار التقرير، انخفض سعر السهم بأكثر من 16% خلال يومين. وهذا يعني أن الشركة بحاجة لتحقيق أرباح صافية تزيد عن 1.4 مليار يوان في الربع الأخير من 2025، مع نمو أرباح الربع الواحد بأكثر من 300% مقارنة بنفس الفترة من 2024.

فهل ستنعكس النفقات الكبيرة على البحث والتطوير والمبيعات التي أنفقتها الشركة على أدائها المستقبلي؟ وهل ستتمكن من السيطرة على تلك المصاريف لزيادة الأرباح؟ وما مدى احتمالية تحقيق الشركة لأهداف الأداء في خطة الحوافز؟ حاول مراسل “نشرة الاقتصاد اليومية” الاتصال بأرقام التواصل المنشورة في تقارير الشركة، لكن لم يتم الرد بعد عدة محاولات. كما أرسلنا استفسارًا عبر البريد الإلكتروني، وحتى نشر هذا التقرير لم تتلق الشركة ردًا.

وتُظهر البيانات أن النشاط الرئيسي لشركة كايلي الطبية هو البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات لأجهزة التشخيص والعلاج الطبية، وتشمل منتجاتها أجهزة التصوير بالموجات فوق الصوتية الطبية، والمناظير الهضمية والتنفسية، ومنتجات الجراحة minimally invasive، ومنتجات التدخل القلبي الوعائي.

مصدر الصورة الرئيسية: مكتبة وسائل الإعلام الخاصة بـ"نشرة الاقتصاد اليومية".