Em 9 de março de 2026, à noite, a líder global em baterias de íon de lítio para veículos elétricos e armazenamento de energia, CATL, divulgou oficialmente o relatório anual de 2025. Este relatório, considerado pelo mercado como o “mais forte de todos os tempos”, apresentou resultados impressionantes de crescimento em receita, lucro e volume de vendas.

Liderança em rentabilidade

De acordo com os dados, a receita operacional totalizou 423,702 bilhões de yuans, um aumento de 17,04% em relação ao ano anterior, revertendo a tendência de queda de 2024 e atingindo um recorde histórico; o lucro líquido atribuído aos acionistas da companhia foi de 72,201 bilhões de yuans, um crescimento de 42,28%, muito superior ao crescimento da receita, consolidando a liderança global na indústria de baterias de lítio.

Ao mesmo tempo, a empresa anunciou um plano de dividendos de peso, propondo distribuir 69,57 yuans por 10 ações em dividendos em dinheiro (com impostos), mantendo por três anos consecutivos uma distribuição de 50% do lucro líquido atribuível aos acionistas, totalizando 36,1 bilhões de yuans em dividendos anuais, uma operação de grande escala que animou o mercado ao retribuir os acionistas.

No dia seguinte à divulgação do relatório, o preço das ações da CATL na A-share subiu 5,26%, enquanto na Hong Kong Exchange o aumento foi de 9,34%, levando o valor de mercado de volta à marca de 1,7 trilhão de yuans. Instituições internacionais como Sinow Securities e UBS também deram classificações de “compra”, demonstrando reconhecimento positivo pelo desempenho da empresa.

No entanto, apesar de faturar 2 bilhões de yuans por dia, a CATL anunciou também a intenção de emitir até 40 bilhões de yuans em títulos de dívida. Essa combinação de altos dividendos e emissão de dívida, junto com a desaceleração do crescimento da receita e a dependência de estruturas de lucro, lança uma névoa de incerteza sobre o caminho de crescimento acelerado dessa líder global.

Analisando os fundamentos do desempenho de 2025, o crescimento foi impulsionado por uma combinação de fatores: dupla motriz, otimização estrutural e controle de custos, refletindo a força de uma empresa líder tanto em negócios principais quanto na qualidade financeira.

No âmbito operacional, as baterias de energia e armazenamento se consolidaram como os principais motores de crescimento. A venda de baterias de íon de lítio atingiu 661 GWh, um aumento de 39,16%, sendo 541 GWh de baterias de energia (crescimento de 41,85%) e 121 GWh de baterias de armazenamento (crescimento de 29,13%). O crescimento das vendas superou amplamente o aumento da receita, evidenciando melhorias na estrutura de produtos e na qualidade de lucros.

No mercado, a CATL detém uma participação de 39,2% no mercado global de baterias de energia, mantendo a liderança mundial pelo nono ano consecutivo, enquanto sua participação em baterias de armazenamento é de 30,4%, também há cinco anos no topo. A estratégia de expansão internacional mostra resultados notáveis, com receita estrangeira representando mais de 30,6% do total, e a margem de lucro bruto de negócios internacionais atingindo 31,44%, 7,44 pontos percentuais acima da doméstica, permitindo à empresa evitar a guerra de preços local e consolidar lucros de forma estável.

Dominando o valor do setor

No aspecto financeiro, a capacidade de geração de caixa da CATL é considerada um padrão do setor. O fluxo de caixa operacional líquido totalizou 133,2 bilhões de yuans, um aumento de 37,35%, ao final do período, com fundos monetários e ativos financeiros negociáveis somando 392,5 bilhões de yuans, demonstrando uma liquidez robusta capaz de resistir às oscilações do ciclo do setor.

O saldo de passivos contratuais saltou de 27,8 bilhões de yuans em 2024 para 49,2 bilhões, um aumento de 77%, indicando que clientes já garantiram capacidade de produção de alta qualidade para 2026 por meio de pagamentos antecipados, aumentando a visibilidade de pedidos e a certeza de desempenho futuro.

Na capacidade produtiva, a empresa atingiu 772 GWh em 2025, com uma taxa de utilização de 96,9%, operando quase em plena capacidade, enquanto os projetos em construção de 321 GWh avançam de forma constante, fortalecendo a base para futuras expansões.

A inovação tecnológica e a estratégia de cobertura de todos os cenários são essenciais para a construção da vantagem competitiva da CATL e sua liderança no setor. A empresa está em transição de fornecedora de células individuais para uma provedora de soluções energéticas completas.

Em termos de P&D, os gastos em 2025 atingiram 22,147 bilhões de yuans, um aumento de 20%, acumulando mais de 90 bilhões de yuans em uma década. Ao final do período, a empresa possuía e solicitava mais de 54 mil patentes nacionais e internacionais, sustentando uma forte base de inovação tecnológica.

No portfólio de produtos, novos lançamentos como a bateria de carregamento ultrarrápido de segunda geração, a bateria de dupla núcleo Xiaoyao, e a bateria de sódio para veículos de passageiros estão liderando o setor em velocidade de carga, autonomia e segurança, atendendo a veículos de alta gama, comerciais e aplicações de armazenamento. A produção em massa de células de alta capacidade de 587Ah e sistemas de armazenamento de 9 MWh, como o TENER Stack, reforçam a posição de liderança tecnológica.

Outro destaque é a antecipação de modelos de negócios e cenários emergentes. A rede de troca de baterias já conta com mais de 1.000 estações em 45 cidades, enquanto a troca de baterias da Qiji cobre 26 províncias, com mais de 1,15 milhão de trocas realizadas, incluindo estações em Chongqing que já geram lucro, sinalizando uma transformação de “venda de baterias” para “venda de serviços”.

A velocidade de expansão em setores como economia de baixa altitude, embarcações elétricas e mobilidade aérea urbana (eVTOL) também é notável. A aeronave eVTOL da Peak Flying recebeu certificação de aeronavegabilidade, e quase 900 embarcações elétricas operam com segurança. Soluções para parques de energia zero carbono, redes inteligentes e armazenamento de energia continuam sendo implementadas, transformando a estratégia de “crescimento em todos os setores” de um plano para uma realidade concreta.

Segundo as tendências do setor, a penetração de veículos elétricos no mercado global continua a crescer, com a China ultrapassando 50% de participação, enquanto o mercado de armazenamento de energia está em rápida expansão. Em 2025, as entregas globais de baterias de armazenamento cresceram 79% em relação ao ano anterior, impulsionando uma demanda contínua que amplia o mercado para a CATL. O efeito de concentração de líderes do setor se intensifica, e a empresa, com suas vantagens tecnológicas, de escala e qualidade, mantém sua posição de destaque.

Principais obstáculos ao desenvolvimento

Por trás do crescimento exuberante, há riscos e incertezas que podem limitar o avanço da CATL. A sustentabilidade dos lucros, a competição no setor, a cadeia de suprimentos e as tensões geopolíticas representam desafios críticos.

Primeiramente, a continuidade do crescimento dos lucros é questionável. O forte aumento do lucro líquido em 2025 depende de uma combinação de queda nos preços de matérias-primas, otimização da estrutura de produtos e efeitos de escala, e não de um crescimento natural de volume e preço dos negócios principais. Em 2026, o preço do carbonato de lítio disparou de 70 mil para 140-180 mil yuans por tonelada, agravado pela suspensão das exportações de lítio de Zimbábue (que responde por 19% das importações chinesas), aumentando significativamente os custos. A capacidade da empresa de repassar esses custos para o downstream ainda é incerta.

Em segundo lugar, a competição no setor está acirrada. A BYD, por exemplo, avançou com uma tecnologia de segunda geração de baterias de lâmina, consolidando vantagens de integração vertical. A concorrência com fornecedores como a Fudi e a LG Energy Solution está se intensificando, enquanto a participação de mercado da CATL na China caiu 1,67 pontos percentuais para 43,42%. A guerra de preços na indústria de armazenamento também se intensifica, pressionando as margens de lucro.

Além disso, há riscos tecnológicos e de cadeia de suprimentos. Tecnologias disruptivas como baterias de estado sólido e de sódio-ion podem acelerar sua industrialização e impactar o mercado atual. Tensões comerciais entre EUA e Europa, com regulamentações como a Lei de Novas Baterias da UE e o IRA dos EUA, aumentam os custos de conformidade. Embora fábricas no exterior possam evitar tarifas, enfrentam desafios de gestão multinacional, negociações sindicais e construção de cadeias de suprimentos locais, aumentando a incerteza de operações internacionais.

Por fim, há riscos relacionados aos clientes e novos negócios. A tendência de desassociação de algumas montadoras da CATL, com empresas como NIO, XPeng e Geely construindo suas próprias linhas de produção de baterias, aumenta o risco de concentração de clientes. Novos negócios, como troca de baterias e mobilidade aérea urbana, exigem altos investimentos de ativos fixos, com retornos ainda incertos, podendo pressionar a liquidez da companhia.

No contexto da transição energética, a CATL, com suas vantagens tecnológicas, de escala, globalização e cadeia de valor, mantém uma posição de liderança de médio a longo prazo. Contudo, as vulnerabilidades e incertezas do crescimento acelerado representam obstáculos que a empresa precisa superar.

O relatório de 2025 é tanto uma prova do pico de desempenho da CATL quanto um marco na transição da indústria de lítio de uma fase impulsionada por políticas para uma fase orientada pelo mercado e pela competição por valor.

Com quase 400 bilhões de yuans em caixa, capacidade de produção saturada e expansão internacional em fase de maturação, o desempenho de curto prazo permanece forte. No entanto, a desaceleração do crescimento da receita para 17%, a diminuição dos efeitos de escala e a sobrecapacidade setorial representam riscos evidentes.

A estratégia de “alto dividendos + emissão de títulos de 40 bilhões de yuans” é, na essência, uma preparação para a expansão global, inovação tecnológica e enfrentamento do ciclo do setor, demonstrando a postura de liderança da CATL.

O futuro da CATL dependerá de sua capacidade de manter o crescimento, especialmente na realização de sua capacidade internacional, expansão de armazenamento, rápida implementação de novas tecnologias e gestão de custos.

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