Резонанс нової якості продуктивної сили та інституційного підсилення

Як ключова нарада стартового року «П’ятнадцятої п’ятирічки», цього разу національні дві сесії чітко визначили цілі економічного розвитку на рік та пріоритети реформування капітального ринку, окресливши ясний шлях для високоякісного економічного зростання і стабільного розвитку капітального ринку. Варто відзначити, що цього року національні дві сесії передають сигнал про глибше впровадження системних змін у капітальний ринок, спрямованих на створення ринкової екосистеми, яка одночасно ефективно обслуговує нову якість виробничих сил і щиро захищає інвесторів.

Фундаментальні економічні показники є основою підтримки капітального ринку. На двох сесіях чітко визначено цільовий рівень зростання внутрішнього валового продукту до 4,5–5% у 2026 році, що відповідає поточним темпам економічного відновлення, відображаючи потенціал відновлення внутрішнього попиту та забезпечуючи стабільні очікування щодо капітального ринку. Реалізація цієї цілі зростання базуватиметься на двох рушіях: новій якості виробничих сил і внутрішньому попиті, що є не лише логікою економічної динаміки, а й міцною основою для зростання капітального ринку.

На двох сесіях нову якість виробничих сил визначено головною лінією економічного розвитку. У майбутньому вона буде прискорюватися через глибоку інтеграцію технологічних і промислових інновацій, сприяючи формуванню нових двигунів зростання. Це досягатиметься шляхом проривів у технологіях і реконструкції факторів виробництва для підвищення продуктивності всіх факторів, стимулюючи перехід галузей до високотехнологічних, інтелектуальних і зелених напрямків. На рівні капітального ринку технологічні інновації та промислове оновлення сприятимуть постійному розкриттю прибутковості у відповідних сферах, формуючи позитивний цикл технологій, індустрій і капіталу, що стане ключовою оцінкою для зростаючих цінних паперів. Одночасно, розширення внутрішнього попиту буде поставлено на стратегічне передбачення, активізуючи економіку з обох боків — пропозиції та попиту. З боку попиту зусилля спрямовуватимуться на підвищення доходів і споживчих можливостей населення, стабілізуючи споживчі очікування; з боку пропозиції — на підвищення якості споживання, розширення споживчих сценаріїв, стимулювання перетворення товарного споживання у послуги та нові форми споживання. Ця логіка, що передається до капітального ринку, підтримуватиме відновлення споживчого сектору, а відповідні сфери стануть основними напрямками стабільного виконання фінансових показників. Двонапрямний рушій створює позитивний цикл підвищення пропозиції та розширення попиту, що не лише забезпечує економіку у межах розумних показників, а й розширює джерела прибутку капітального ринку. Нова якість виробничих сил відкриває довгостроковий потенціал зростання, внутрішній попит забезпечує стабільну підтримку результатів, а їх поєднання сприятиме реконструкції системи оцінки капітального ринку та підвищенню цінності високоякісних компаній.

З точки зору економічних даних, з прогресом відновлення внутрішнього попиту індекс споживчих цін (CPI) поступово повернеться до розумних меж, індекс виробничих цін (PPI) виходитиме з дефляції, а тиск на прибутковість підприємств зменшуватиметься. Водночас, у процесі відновлення економіки стан грошових потоків підприємств покращуватиметься, зростатиме здатність до дивідендних виплат і виразність викупів акцій, що додатково підсилюватиме інвестиціційну привабливість капітального ринку, залучаючи постійний потік капіталу та резонуючи з концепцією довгострокових інвестицій, яку пропагують дві сесії.

Щодо системних змін, у двох сесіях чітко окреслено реформу капітального ринку, орієнтовану на підвищення якості та ефективності. Сигнали ясні, шлях реалістичний. Головна ідея — не короткострокове стимулювання, а постійна оптимізація системи для підвищення ефективності та стійкості ринкових процесів. Глибока реформа інвестиційно-фінансової системи займає центральне місце, з чіткою метою — балансування функцій між інвесторами та позичальниками, поступове зменшення переваги фінансування над інвестиціями, щоб створити позитивний цикл у двох напрямках. В рамках цієї мети реформа здійснюється за п’ятьма основними напрямками, спрямованими на підвищення здатності капітального ринку обслуговувати реальну економіку.

По-перше, удосконалення механізмів залучення середньо- і довгострокових коштів. Це ключове завдання інвестиційної реформи, мета якої — усунути системні перепони для залучення коштів із соціального страхування, страхових компаній, інвестиційних фондів та інших довгострокових джерел, а також оптимізувати механізми оцінки довгострокових інвестицій. Політика зосереджена на залученні та утриманні капіталу, створенні сприятливого середовища для довгострокових інвестицій, щоб довгострокові кошти справді виконували функцію стабілізації та ціннісного інвестування.

По-друге, посилення екосистеми ринку. Підвищення якості компаній — фундаментальна задача реформи. Вона передбачає створення прозорих каналів виходу з ринку для поганих компаній, посилення захисту інвесторів, що зменшить якість пропозиції на ринку і зробить його більш привабливим для інвесторів, сприяючи формуванню довгострокової внутрішньої мотивації до зростання.

По-третє, регулювання фінансування компаній. Напрямок реформи — від масштабного розширення до підвищення якості, з акцентом на спрямування капіталу у реальний сектор, особливо у сфери технологічних інновацій. Збільшення частки прямого та акціонерного фінансування сприятиме формуванню здорового циклу між реальним сектором і капіталом, перетворюючи капітальний ринок у справжній інкубатор інноваційного капіталу.

По-четверте, створення «зеленого коридору» для технологічних компаній. За політикою підтримки нової якості виробничих сил, відповідні технологічні підприємства отримають регулярну підтримку у виході на ринок, злиттях і поглинаннях, що забезпечить цільове спрямування капіталу у ключові технологічні сфери та сприятиме розвитку стратегічних нових галузей.

По-п’яте, створення національного фонду злиття та поглинання. Це має сприяти консолідації та модернізації промисловості через залучення капіталу для підтримки злиттів і поглинань, подолання низькоефективної конкуренції та оптимізацію структури галузей.

Крім того, у звіті уряду 2026 року вперше закріплено створення системи захисту інвесторів, що означає новий етап у правовому регулюванні ринку. Визначено дві стратегії управління: жорсткий контроль і нульова терпимість до порушень на початковому етапі, а також швидке вдосконалення системи колективних позовів, попередніх компенсацій і цивільних штрафів для зниження витрат інвесторів на захист прав і забезпечення справедливої компенсації постраждалим. Створення такої системи закриває коло, що додатково зміцнює довіру до ринку і закладає правову основу для його здорового розвитку.

Довгостроковий позитивний тренд капітального ринку зумовлений синергією економічних фундаментів, галузевої динаміки та політичних реформ. З економічної точки зору, відновлення внутрішнього попиту і промислове оновлення сприяють стабільному покращенню прибутковості підприємств, що є ядром підтримки ринку; з точки зору політики та системних реформ, системне впровадження змін, орієнтованих на підвищення ефективності ресурсів і захист інвесторів, покращує стійкість і динаміку ринку; з галузевої перспективи, формування нової якості виробничих сил і підтримка національних фондів злиття і поглинання забезпечують стабільний довгостроковий розвиток. Чітка тенденція до довгострокового зростання капітального ринку продовжить сприяти ефективному розподілу ресурсів, обслуговуванню високоякісного розвитку реальної економіки і забезпеченню довгострокових інвестиційних доходів для інвесторів.

Автор: директор дослідницького інституту Xiangcai Securities Цао Сюйт