Регуляторні органи наносять потужні удари по маніпуляціям ринку, конфіськовано штрафів на суму понад 1,1 мільярда юанів за рік

Цінні папери Times журналіст Чен Дань

З початку цього року у системі цінних паперів було виписано штрафи у кількох випадках маніпулювання ринком, загальна сума штрафів та конфіскацій перевищила 1,1 мільярда юанів, встановлення максимальної санкції стало нормою, що чітко сигналізує про нульову терпимість і посилений контроль.

Професор фінансів Нанкейського університету Тянь Ліхуе зазначив, що кількість і масштаб штрафів за маніпулювання ринком значно зросли, що є результатом посилення регулювання, підвищення технологічних можливостей контролю, вдосконалення законодавства та підвищення обізнаності інвесторів про захист прав. Використання передових технологій підвищує здатність регуляторів боротися з ринковими маніпуляціями, закони та нормативи постійно оновлюються та вдосконалюються, що збільшує штрафи за порушення, сприяючи підвищенню вартості порушень і створенню ефективного стримування.

Багато штрафів були виписані щільним потоком

Два останні адміністративні рішення, опубліковані Комісією з цінних паперів, стосуються випадків порушень, пов’язаних із маніпулюванням ринком, і обидва мають принцип «сплатити один штраф і отримати два покарання», сума штрафів становить 37,62 мільйона та 38,63 мільйона юанів відповідно.

Обидва випадки стосуються фізичних осіб. За даними регулятора, з 27 червня по 30 листопада 2022 року Пен Шаодонг контролював 9 рахунків, використовуючи їх для підняття цін, фальшивих заяв, закриття цінових лімітів та інших дій, що впливали на ціну акцій, незаконний дохід склав близько 12,54 мільйона юанів; з 17 серпня по 4 листопада 2022 року Ван Чжэн контролював 7 рахунків, застосовуючи ті ж методи, незаконний дохід склав близько 12,88 мільйона юанів.

У відповідь на регуляторне покарання Пен Шаодонг і Ван Чжэн висунули три спільні аргументи захисту: по-перше, вони не контролювали відповідні рахунки, тому незаконний дохід слід вилучити; по-друге, їхні торгові дії були звичайною інвестиційною діяльністю без наміру маніпулювати ринком; по-третє, штрафи занадто великі, тому вони просили зменшити або звільнити від покарання.

Комісія з цінних паперів після перевірки визнала, що учасники створювали ілюзію активності ринку шляхом підняття цін, щоб залучити інших інвесторів, а потім отримували прибуток від зворотних операцій, що свідчить про умисел маніпулювання. Враховуючи обставини справи, характер, ступінь і шкоду для ринку, регулятор конфіскував незаконний дохід Пен Шаодонга у розмірі близько 12,54 мільйона юанів і наклав штраф у розмірі близько 25,08 мільйона юанів, загалом штраф і конфіскація склали близько 37,62 мільйона юанів; у випадку Ван Чжэна конфіскували незаконний дохід у розмірі близько 12,88 мільйона юанів і наклали штраф у розмірі близько 25,75 мільйона юанів, загалом штраф і конфіскація склали близько 38,63 мільйона юанів.

Перед цим, у січні цього року, було опубліковано перший штрафний наказ Комісії з цінних паперів за 2026 роком, також за випадок маніпулювання цінами. За даними регулятора, за понад п’ять років фізична особа Ю Хань за допомогою концентрації капіталу та контролю над 67 рахунками маніпулювала ціною акцій компанії Doctor Glasses, незаконно отримавши прибуток близько 510 мільйонів юанів. Комісія наклала штраф і конфіскацію у розмірі близько 1,02 мільярда юанів і заборонила Ю Ханю торгувати цінними паперами протягом трьох років, застосувавши подвійний режим заборони — за особистістю та за операціями.

Крім штрафів, місцеві регулятори також карають за маніпуляції, наприклад, Зюцюань Велику Відео-Влогерку Цзін Юнжень, яка маніпулювала ринком через «захоплення капіталу», і за це регіональний регулятор Цзянсу наклав штраф у розмірі близько 8,33 мільйона юанів і заборонив їй торгувати цінними паперами протягом трьох років. Регулятор використовує моніторинг аномальної торгівлі, контроль за ключовими акціями та повідомлення про підозрілі операції для швидкого реагування на спроби маніпуляцій, таких як підняття цін, штучне зниження або фальшиві заяви, і вже за тиждень вжито заходів щодо понад 200 випадків аномальної торгівлі.

Постійне оновлення методів маніпулювання

З аналізу справ видно, що методи маніпулювання ринком постійно удосконалюються, з’являються нові тенденції, такі як багатоконтрольні рахунки, довгострокове управління ринком, приховані методи та інформаційна координація, і вони співіснують із традиційними короткостроковими схемами, включаючи швидке підняття і зниження цін, фальшиві заявки та закриття цінових лімітів.

Наприклад, у справі «Цзін Юнжень» видно новий тренд — еволюція до «інформаційної координації». У порівнянні з традиційним «захопленням капіталу», цей випадок використовує більш різноманітні канали поширення, зокрема, «Великі Відео-Влогери» розширюють вплив через соцмережі та платформи, проводять реальні конкурси та трансляції, щоб залучити увагу та підвищити довіру, що ускладнює регулювання. Аналогічно, у справі Ю Ханя, він контролював кілька рахунків для спільних операцій з акціями «Doctor Glasses», здійснюючи маніпуляції протягом п’яти років, що ускладнює їх виявлення.

Моделі ринкових маніпуляцій постійно оновлюються, а технології контролю також удосконалюються. Для боротьби з прихованими порушеннями регулятори застосовують комплексний моніторинг, великі дані, багатоканальне збирання та аналітику за допомогою штучного інтелекту, створюючи системи «прозорого» збору інформації для точного виявлення та жорсткого припинення порушень.

«Маніпулювання ринком шляхом штучного контролю викривляє цінові показники акцій, спричиняє різкі коливання цін, вводить інвесторів в оману, а після отримання прибутку залишає інвесторів з великими втратами», — зазначив фахівець. У сфері виявлення та боротьби регулятори вже перейшли від моніторингу окремих акцій до міжакційного та міжринкового контролю, ефективно протидіючи багатократним маніпуляціям, а системи високочастотної торгівлі дозволяють миттєво виявляти фальшиві заявки та інші порушення.

Посилення боротьби

Очікується, що регулятори продовжать «загострювати удар», зосереджуючись на великих, злісних і ключових порушеннях, особливо в сферах, що хвилюють інвесторів і потребують глибоких реформ.

Комісія з цінних паперів у недавньому плані реформ на 2026 рік заявила про посилення регулювання, жорстке боротьбу з фінансовими махінаціями, маніпулюванням ринком, внутрішньою торгівлею та фальшивими заявами, а також про постійне вдосконалення системи захисту інвесторів і підвищення ефективності регулятивних заходів.

«Необхідно додатково підвищити ефективність регулювання та посилити «нульову терпимість»», — зазначив Тянь Ліхуе. По-перше, забезпечити правову підтримку, швидко ухвалювати судові пояснення щодо маніпулювання ринком і внутрішньої торгівлі, підвищуючи вартість порушень; по-друге, застосовувати технології, поглиблювати штучний інтелект для прозорого контролю та швидкого реагування; по-третє, посилювати співпрацю між адміністративними, цивільними та кримінальними структурами для спільної боротьби.

Тянь Ліхуе закликав інвесторів бути обережними щодо акцій, що довго відхиляються від ринкових трендів, мають високий або низький обсяг торгів, або не мають підґрунтя у фундаментальних показниках, відмовитися від спекулятивних стратегій «купити на зростанні і продавати на падінні», зосередитися на довгостроковій цінності компаній і їхній конкурентоспроможності, щоб уникнути стати «постачальником» для ринкових маніпуляцій.