Річний звіт спричинив ріст ціни до максимуму! Текстильний лідер за оптимізацією витрат у UNIQLO та Adidas, розраховує на зниження собівартості в умовах тиску на промисловість

13 березня Група Дженшэнг (603558.SH) у перший торговий день після публікації річної звітності різко піднялася до обмеження, закрившись на рівні 12.99 юанів за акцію. У цій звітності компанія продемонструвала незначне зростання доходів і суттєве підвищення прибутковості, а також планує виплатити всім акціонерам грошову дивідендну виплату у розмірі 0.35 юанів за акцію (з урахуванням податків). Враховуючи вже виплачені наперед дивіденди, у 2025 році сума грошових дивідендів, що плануються, становитиме майже половину чистого прибутку, що належить материнській компанії. Однак, зауважує фінансовий огляд, прибуток за основною діяльністю компанії зростає обмежено, а частка контролюючого акціонера досить велика.

Загальний тиск у галузі, одноразові доходи від продажу активів підвищують прибутковість

Як провідний текстильний виробник, Дженшэнг основну продукцію виробляє у вигляді бавовняних носків і безшовного одягу. Основний бізнес-модель — ODM та OEM для відомих світових брендів і роздрібних мереж. Основні клієнти та бренди включають Uniqlo, Puma, Decathlon, Adidas, а ринки збуту — Європа, США, Японія, Австралія та Китай.

За минулий рік галузь пережила важкі часи. Звіт аналітичної компанії Chuang Securities вказує, що у 2025 році через тарифні коливання та слабкий зовнішній попит результати текстильних компаній зазнають тиску. Також, за даними Everbright Securities, у другому кварталі 2025 року сектор відчув зниження попиту через підвищення тарифів США, що вплинуло на доходи та прибутковість.

У річній звітності Дженшэнг зазначає, що на результати вплинули знижки від клієнтів із Європи та Америки, і прямо говорить: «2025 рік — ключовий для перебудови глобальної ланцюжка постачання текстилю. В умовах коливань попиту на ринках Європи та Америки та постійного тиску тарифів, конкуренція у галузі перейшла від простої «цінової війни» до змагання за «якість, ефективність, екологічність і швидкість доставки» у всіх аспектах.»

Це також відображається у фінансових показниках компанії. У звітах за перший квартал і півріччя 2025 року чистий прибуток, що належить материнській компанії, зменшувався у порівнянні з минулим роком, але у третьому кварталі він зріс як у порівнянні з попереднім кварталом, так і у порівнянні з минулим роком, а у четвертому кварталі знову збереглася тенденція зростання.

За весь 2025 рік Дженшэнг досягла доходу у 2.589 мільярдів юанів, що на 0.59% більше, ніж у попередньому році; чистий прибуток — 405 мільйонів юанів, зростання на 24.62%. Валовий прибуток і чистий прибуток становили приблизно 30.20% і 15.64% відповідно, що на 1.41 і 3.01 відсоткових пункти вище за минулорічні показники.

Однак слід врахувати, що зростання чистого прибутку було частково зумовлене одноразовими доходами від продажу активів. Згідно з повідомленнями, земельна ділянка та нерухомість дочірньої компанії Jiangshan Knitting були передані у держвласність за договором купівлі-продажу на суму 259 мільйонів юанів. До кінця 2025 року ці активи були передані, оформлено право власності, і від реалізації активів компанія отримала доход у 72.64 мільйони юанів, що вплинуло на чистий прибуток після оподаткування у розмірі 62.20 мільйонів юанів.

Вилучаючи разові доходи і витрати, прибутковість основного бізнесу компанії зростає незначно. У 2025 році чистий прибуток без урахування виняткових статей склав 335 мільйонів юанів, що на 4.27% більше, ніж у попередньому році.

Велика купівля акцій і виплата дивідендів — ціна досягла максимуму

З огляду на фінансові показники, ця результативність все ще отримала схвалення ринку, а високий рівень дивідендів, можливо, став додатковим стимулом для зростання цін.

Згідно з річним планом розподілу прибутку, компанія планує виплатити всім акціонерам грошовий дивіденд у розмірі 0.35 юанів за акцію (з урахуванням податків), що становить усього 115 мільйонів юанів. Враховуючи вже виплачені наперед дивіденди у розмірі 86.84 мільйона юанів, загальна сума дивідендів за 2025 рік становитиме 202 мільйони юанів, що становить 49.94% від чистого прибутку, що належить акціонерам компанії, — майже половина.

За цим високим рівнем дивідендів стоїть і значна вигода для контролюючого акціонера. За даними iFinD компанії, фактичний контролер Чжан Маої та його однодумці через компанію Hangzhou Yideng Trading володіють 44.11% акцій Дженшэнг, що значно перевищує частку другого за величиною акціонера, яка становить менше одного відсотка.

Крім того, у 2025 році компанія викупила акції на суму близько 260 мільйонів юанів. За даними iFinD, загальний відсоток дивідендів і викуплених акцій за останні три роки становить 300.76%. За минулий рік компанія понад 30 разів оголошувала про викуп акцій, що значно частіше, ніж у попередні роки. У листопаді ціна акцій досягла майже рекордних 13.5 юанів за акцію. З початку 2025 року, з мінімуму у квітні, ціна зросла майже на 50% до листопада.

Звичайний дохід, але зростання за рахунок зниження витрат

Хоча зростання чистого прибутку без урахування виняткових статей було незначним, воно все ж перевищувало зростання доходів. З фінансових даних видно, що головним фактором зростання стала маржа валового прибутку, тоді як витрати у трьох ключових статтях не зменшилися суттєво. Компанія пояснює цей результат реалізацією стратегії «зниження витрат і підвищення ефективності», що включає підвищення рівня автоматизації, вертикальну інтеграцію та розширення за кордоном.

Як зазначено у річній звітності, у 2025 році компанія продовжила будівництво розумних фабрик у промисловому парку Jiangshan, що стане пілотним проектом нової генерації виробничих потужностей, що значно підвищить рівень автоматизації та зменшить кількість працівників, що допоможе зменшити витрати на персонал.

Що стосується вертикальної інтеграції, компанія створила повний ланцюг виробництва, що дозволяє контролювати витрати і забезпечувати якість. Вона самостійно виробляє фарбувальні, еластичні нитки та інші матеріали, а також має допоміжні цехи з вишивки, формування та додаткових аксесуарів.

На тлі тарифних коливань, відкриття заводів за кордоном — ще один спосіб контролю витрат. У 2025 році понад 88% доходів компанії припадає на закордонні ринки: Америка, Європа та Японія, — з частками 31.01%, 23.17% і 19.12% відповідно.

Глобальна стратегія лідера галузі

Звіт показує, що на базі чотирьох виробничих центрів у В’єтнамі (Хайфон, Хіньан, Кіньхуа, Намдінг) у 2025 році компанія інвестувала у новий завод в Єгипті, що свідчить про перехід до багатополярної стратегії «Китай + В’єтнам + Єгипет», щоб максимально уникнути торгових бар’єрів.

Дженшэнг зазначає, що у глобальній діяльності компанія використовує податкові переваги В’єтнаму та Єгипту для підвищення ефективності міжнародних ланцюгів постачання та зниження загальних імпортних витрат клієнтів.

У попередніх конфліктах із тарифами компанія пояснювала: «Зараз більша частина продукції для американського ринку постачається з в’єтнамських заводів, тому вплив мінімальний. Стратегія полягає у тому, щоб частину замовлень, що йдуть безпосередньо з Китаю до США, перенести у В’єтнам, а інші — повернути до внутрішнього виробництва.»

Подібна глобальна стратегія — характерна для провідних текстильних компаній. За даними аналітиків, з 2015 року частка китайських потужностей у виробництві текстилю зменшується, а виробництво все більше переноситься у В’єтнам, Камбоджу, Індонезію та Індію. Багато компаній активно розширюють закордонні виробничі потужності.

У звіті за 2026 рік Дженшэнг прогнозує, що лідери галузі прискорять створення повних ланцюгів у Мексиці (ближнє аутсорсинг), у Східній Європі або Африці, щоб реалізувати концепцію «матеріал у Китаї, виробництво — у світі, продаж — локально», щоб уникнути тарифних бар’єрів.

Крім того, залежність від традиційних ринків Європи та Америки зменшується, а нові ринки — країни RCEP, країни «Один пояс, один шлях», Близький Схід і Латинська Америка — стають новими точками зростання. З урахуванням адаптації до тарифних та інших бар’єрів, у 2026 році вплив тарифів може зменшитися порівняно з 2025 роком, але нові бар’єри, такі як «карбоновий тариф» (CBAM) і стандарти праці, залишаться.

«Ми очікуємо стабільного зростання у 2026 році, — зазначає представник Дженшэнг. — Це і глибока робота з існуючими клієнтами, і активне поширення нових ринків.»