منافس Fitbit الصيني ينشر ربع سنة آخر من النمو القوي

سهم Huami (HMI 19.20%) ارتفع مؤخرًا بعد أن أعلنت شركة الأجهزة القابلة للارتداء الصينية عن نتائج الربع الرابع. زادت إيراداتها بنسبة 72% على أساس سنوي لتصل إلى 2.11 مليار يوان (303.3 مليون دولار). كما ارتفعت صافي أرباحها المعدلة بنسبة 46% إلى 213.8 مليون يوان (30.7 مليون دولار)، أو 3.31 يوان (0.48 دولار) لكل سهم أجنبي.

تشير معدلات النمو القوية هذه إلى أن Huami، التي تنتج أجهزة Wearables الخاصة بـ Xiaomi (XIACF +2.63%)، وساعات Timex الذكية، وأجهزتها الخاصة Amazfit، هي شركة أقوى بكثير من Fitbit (FIT +0.00%)، التي سجلت انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 12% وخسارة صافية في الربع الأخير في انتظار إتمام استحواذ شركة Alphabet على Google بقيمة 2.1 مليار دولار.

مصدر الصورة: Xiaomi.

ارتفع سهم Huami بنسبة تقارب 30% منذ طرحه للاكتتاب العام في أوائل 2018، لكنه لا يزال يبدو رخيصًا عند عشرة أضعاف الأرباح المستقبلية. هل تعتبر Huami استثمارًا جديرًا عند هذه المستويات، أم أن السهم سيتعرض لنفس مصير Fitbit، الذي يتداول بأقل من 70% من سعر اكتتابه العام؟

كيف تختلف Huami عن Fitbit

قد لا يكون اسم Huami مألوفًا لمعظم المستثمرين، لكن أجهزتها ذات العلامة التجارية Xiaomi استحوذت على 10.8% من سوق الأجهزة القابلة للارتداء العالمية خلال الربع الرابع من 2019، وفقًا لـ IDC. وهو ما وضعها في المركز الثاني بعد Apple (AAPL +1.33%)، التي استحوذت على 36.5% من السوق. أما Fitbit، التي كانت تتصدر السوق سابقًا، فاحتلت المركز الخامس بمشاركة 5%.

تمتلك Xiaomi حوالي خُمس حصة Huami، ويمتلك الرئيس التنفيذي لـ Xiaomi لي جون شخصيًا خُمسًا آخر. تغطي Xiaomi جميع تكاليف التصميم والتصنيع والتسويق والتوزيع لمنتجاتها ذات العلامة التجارية Xiaomi، بينما تغطي Huami نفقات التشغيل لساعات Timex الذكية القادمة وأجهزتها الخاصة Amazfit.

هذا الترتيب غير المعتاد يقلل بشكل كبير من نفقات تشغيل Huami، لكن أرباحها ستنهار إذا توقفت Xiaomi عن بيع الأجهزة القابلة للارتداء أو دعم نفقات Huami.

ما مدى سرعة نمو Huami؟

يتبع نمو Huami في الإيرادات والشحنات إطلاقات دورية لأجهزة Xiaomi ومنتجات Amazfit الخاصة بها. وسرعت الأرقام بشكل كبير في النصف الثاني من العام، بفضل المبيعات القوية لـ Xiaomi Mi Band 4.

YOY = النمو على أساس سنوي. المصدر: تقارير ربع سنوية لـ Huami. *غير مطابق لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

لكن الـ Mi Band 4، الذي يكلف أقل من 30 دولارًا، يُباع بهامش أقل من هواتف Amazfit الخاصة بـ Huami، التي تتراوح تكلفتها بين 70 و180 دولارًا. أدى ارتفاع نسبة مبيعات Mi Band خلال الربع إلى تقليل هوامش الربح الإجمالية والتشغيلية لـ Huami بشكل متتالي وسنوي.

YOY = النمو على أساس سنوي. المصدر: تقارير ربع سنوية لـ Huami. *غير مطابق لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

لكن خلال مكالمة الأرباح، أعلن المدير المالي ديفيد كوي أن هامش الربح الإجمالي لـ Huami سيظل “مستقرًا نسبيًا” مع إطلاق منتجات Amazfit الجديدة وأول ساعة ذكية من Timex، وهي Ironman R300. من المتوقع أن تدعم هذه الأجهزة الجديدة هوامش الربح من إطلاق Xiaomi القادم لـ Mi Band 5 في النصف الثاني من 2020.

مصدر الصورة: Timex.

ستواصل Huami أيضًا توسيع حضورها في الرعاية الصحية الرقمية من خلال استثمارات وشراكات عبر الأجهزة الذكية، ورقائق الذكاء الاصطناعي، وخدمات السحابة، مما قد يقلل تدريجيًا من اعتمادها على النظام البيئي الواسع لـ Xiaomi.

تأثير محدود من تفشي فيروس كورونا الجديد

تتوقع Huami أن ترتفع إيراداتها بنسبة تتراوح بين 23% و26% على أساس سنوي في الربع الأول، حتى مع الأخذ في الاعتبار التحديات المرتبطة بفيروس كورونا. لقد أضر الوباء بسلسلة إمداد Huami، لكن كوي يتوقع أن يكون التأثير “مُحسًا بشكل رئيسي” في الربع الأول.

وأشار كوي إلى أن مبيعات Huami في أوروبا الغربية قد تتأثر مع استمرار الوباء، لكنه أعرب عن ثقته بأن “عام 2020 سيكون عامًا ناجحًا آخر” للشركة، مع “نمو مستدام وربحية”.

هذا التوقع المستقر، إلى جانب الدعم المستمر من Xiaomi، وتوسيع مجموعة منتجاتها الأصلية، وتقييمها المنخفض، كلها تشير إلى أن Huami تعتبر سهم نمو منخفض القيمة. لا تزال تواجه تحديات قوية من Apple وغيرها من مصنعي الأجهزة القابلة للارتداء، لكنها من المتوقع أن يكون مستقبلها أكثر إشراقًا بكثير من Fitbit.