UBS rebaixa a classificação da National Grid do Reino Unido devido ao atingimento do pico de avaliação

Investing.com - UBS na segunda-feira rebaixou a classificação da National Grid do Reino Unido (LON:NG) de anterior para venda, alegando que a empresa de utilidades está superavaliada, atualmente negociando com um prêmio de aproximadamente 57% sobre o valor patrimonial regulatório (RAB), em comparação com um prêmio de 53% em março de 2027.

A empresa elevou o preço-alvo de 1.100 pence para 1.160 pence, refletindo uma revisão para cima de 10% nas hipóteses de gastos de capital na transmissão no Reino Unido entre 2032-41 e uma redução nos custos de juros.

A UBS estima que o preço das ações implica um custo de capital próprio de cerca de 7-8%, o que significa que o prêmio de risco de ações é inferior a 4,4%, e a taxa de crescimento anual do RAB até 2041 é de aproximadamente 8%, enquanto a estimativa da empresa é de 5%.

Essa avaliação sugere que será necessário realizar três revisões RIIO de escala semelhante ao período de 2026-31.

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A empresa destacou que, nas quatro ocasiões anteriores em que a avaliação da National Grid atingiu picos, o prêmio sobre o RAB variou entre 42-61%, seguido de quedas no preço das ações de cerca de 37% em 5-19 meses, com um período médio de recuperação de aproximadamente três anos. A UBS estima que o retorno sobre o investimento na National Grid nos EUA seja de cerca de 10,1%, na transmissão no Reino Unido de 11,2% e na distribuição de energia no Reino Unido de 10,6%.

A diferença entre o retorno sobre o capital e o custo de capital é de aproximadamente 250 pontos base, cerca de metade do valor na época dos picos anteriores. A UBS assume que os gastos do RIIO T3 representam 80% das hipóteses da empresa, enquanto a própria empresa estima entre 85-90%, devido a riscos de capacidade de pagamento dos consumidores, reformas de planejamento e limitações na cadeia de suprimentos.

O índice preço/lucro implícito para os negócios nos EUA é de aproximadamente 22,9 vezes, na extremidade superior do intervalo de pares. A UBS indica que suas empresas reguladas preferidas incluem a Pennon, com preço-alvo de 650 pence e classificação de compra, a Italgas, com preço-alvo de €12 e classificação de compra, e a Redeia, com preço-alvo de €18,9 e classificação de compra.

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