Estratégia China Guoxin: Quanto espaço ainda existe para produtos estratégicos?

Desde o início do ano, os mercados de capitais globais têm impulsionado a tendência de “negociação HALO”, refletindo rapidamente na bolsa chinesa. Com as mudanças no Oriente Médio a se intensificarem, os setores de ativos pesados, como recursos estratégicos, têm obtido ganhos expressivos, especialmente no A-share. No entanto, nesta semana, devido à continuação dos conflitos geopolíticos e às expectativas de políticas internas, observou-se uma aceleração na rotação setorial, com setores como metais não ferrosos e petróleo e gás recuando, gerando muitas discussões sobre o futuro dos recursos.

Por trás da alta dos recursos estratégicos está a preocupação com a substituição por IA e o agravamento dos conflitos geopolíticos. Desde o início do ano, o estilo de mercado mudou, com maior volatilidade no setor de tecnologia de crescimento, que liderou em 2025, enquanto os recursos estratégicos tiveram ganhos acima da média, com variações de 27,8% para carvão, 25,1% para petróleo e petroquímica, e 17,2% para metais não ferrosos, muito acima do aumento de 1,2% do índice CSI 300 no mesmo período. Essa rodada de alta nos recursos estratégicos foi catalisada por tendências tecnológicas e pelo cenário geopolítico.

A preocupação com a substituição por IA está levando o mercado a reavaliar os recursos pesados, difíceis de serem substituídos. A rápida incorporação da IA na produção e na vida cotidiana, juntamente com o desenvolvimento acelerado de IA generativa, tem gerado receios de que a rápida evolução tecnológica possa revolucionar muitos modelos de negócios leves. Para mitigar essa incerteza, os mercados globais estão reprecificando setores de ativos pesados e de difícil substituição, impulsionando a tendência de negociação de recursos estratégicos, ou seja, a negociação HALO.

A deterioração da situação geopolítica no Oriente Médio também acelerou a alta dos preços do petróleo, atuando como catalisador adicional. Em 28 de fevereiro, os EUA e Israel realizaram uma ação militar surpresa contra o Irã, seguido de uma grande retaliação iraniana. Como consequência, o Estreito de Hormuz, responsável por cerca de 20% do transporte global de petróleo, pode estar praticamente fechado. Com o medo de interrupções na oferta, os preços internacionais do petróleo dispararam, chegando perto de 120 dólares por barril em 9 de março. Essa alta impulsionou os setores de petróleo, gás e químico, além de favorecer setores como carvão, que possuem lógica de substituição.

Devido à grande incerteza na configuração geopolítica do Oriente Médio, os preços do petróleo apresentaram forte volatilidade nesta semana, levando a uma clara diferenciação na estrutura do A-share, com rotação setorial frequente. Setores que tiveram bom desempenho anteriormente, como petroquímicos e metais não ferrosos, recuaram. Se a tensão geopolítica diminuir e a tendência da indústria de IA continuar, isso poderá afetar a continuidade da alta dos recursos estratégicos?

As mudanças na oferta e demanda sustentam a elevação do centro de preços dos recursos estratégicos, cuja lógica se torna mais de longo prazo. Acreditamos que essa rodada de alta não se deve apenas ao impacto de curto prazo, mas também a restrições de oferta e à demanda rígida, elevando o centro de preços, o que influencia a alocação de recursos estratégicos a médio e longo prazo.

A insuficiência de investimentos de longo prazo, o aumento do nacionalismo de recursos e o crescimento dos riscos operacionais limitam a oferta de recursos estratégicos. Primeiramente, os recursos minerais não ferrosos de recursos estratégicos têm ciclos de expansão longos, e os investimentos em mineração continuam em retração. Em 2024, o investimento global em exploração de minerais sólidos foi de 12,48 bilhões de dólares, uma queda contínua por dois anos, indicando uma possível continuidade na restrição de oferta.

Em segundo lugar, o aumento do nacionalismo de recursos e as barreiras comerciais reduzem a oferta. Países têm aumentado taxas de royalties, tarifas de exportação e até nacionalizações para controlar seus recursos, como o Zimbábue, que em fevereiro de 2026 suspendeu exportações de lítio para promover processamento local.

Terceiro, a queda na qualidade dos recursos e as frequentes perturbações operacionais também restringem a produção. Por exemplo, em setembro de 2025, a maior mina de cobre do mundo, Grasberg, na Indonésia, parou devido a deslizamentos de terra. Essas restrições de oferta sustentam os preços de metais industriais como alumínio e cobalto em níveis historicamente baixos, fortalecendo o suporte de preços.

As tendências industriais e as mudanças macrogeopolíticas moldam a demanda rígida por recursos estratégicos. A aceleração das ondas de inovação em IA e energias renováveis aumenta a demanda por metais como cobre, alumínio, lítio, cobalto e terras raras. Segundo a previsão da S&P Global, entre 2025 e 2040, a demanda adicional de cobre relacionada a data centers de IA e transição energética será de aproximadamente 9 milhões de toneladas, com uma taxa de crescimento composta anual de cerca de 4%.

A competição entre grandes potências reforça a importância estratégica dos recursos. Desde o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, a disputa entre potências tem se intensificado, com a garantia da segurança das cadeias de suprimento de recursos críticos e a criação de reservas estratégicas se tornando prioridades nacionais. Em novembro de 2025, o USGS dos EUA adicionou 10 minerais estratégicos à sua lista, totalizando 60. Na China, a nova lei de recursos minerais, implementada em julho de 2025, visa estabelecer um sistema de reservas estratégicas combinando estoques de produtos, capacidade e origem, enquanto as duas sessões anuais reforçam a importância do desenvolvimento e segurança.

Antes de a situação geopolítica se esclarecer, o apetite ao risco do mercado pode permanecer contido. A situação no Oriente Médio ainda influencia o mercado de A-shares nesta semana. Acreditamos que, com o fim do período de resultados e a incerteza na política internacional, o apetite ao risco continuará sob pressão, podendo gerar volatilidade. No entanto, como apontado em “Como captar a direção do mercado diante de mudanças internas e externas? - 20260307”, a curto prazo, as perturbações causadas por conflitos geopolíticos são inevitáveis, mas, a médio prazo, a tendência do mercado acionário continuará sendo guiada por suas lógicas internas.

Apesar da influência de curto prazo da situação geopolítica e das incertezas tarifárias, a perspectiva de médio prazo mostra que o ambiente de alta iniciado em setembro de 2024 permanece, com múltiplos fatores apoiando a continuidade do ciclo de alta do A-share. No cenário doméstico, as políticas continuam favoráveis e há sinais de melhora nos fundamentos econômicos. O relatório de trabalho do governo nas duas sessões pediu uma política fiscal mais ativa e uma política monetária moderadamente expansionista, visando melhores resultados de crescimento econômico. Em fevereiro, o PPI aumentou 0,4% mês a mês e caiu 0,9% na comparação anual, enquanto o CPI subiu 1,0% mensalmente, indicando uma melhora na pressão deflacionária. Internacionalmente, a expectativa de visita de Trump à China impulsionou o mercado, com sinais de estabilização nas relações sino-americanas a curto prazo, beneficiando o mercado de ações. A médio e longo prazo, com a recuperação dos fundamentos macro e micro, e a entrada de recursos de residentes, a alta do A-share até 2026 pode se consolidar na segunda metade do ciclo.

Na estrutura, a atenção permanece nos recursos estratégicos e nos ativos tradicionais ligados ao consumo interno, além da continuidade da tendência de tecnologia de IA. Segurança, demanda interna e tecnologia são as três principais palavras-chave das duas sessões deste ano, alinhando-se às nossas recomendações em “As três oportunidades de setor para vencer o ciclo de alta de 2026 - 20260221”, incluindo recursos, imóveis, bebidas alcoólicas tradicionais e a cadeia de IA.

A ênfase na segurança reforça a importância dos recursos estratégicos. Em um cenário externo complexo, o relatório das duas sessões destacou a coordenação entre desenvolvimento e segurança. Com a implementação de políticas anti-inflacionárias internas, aliadas ao afrouxamento da liquidez global, fatores geopolíticos e novas demandas, o setor de recursos estratégicos deve continuar beneficiando-se. As políticas de expansão da demanda podem reverter expectativas em ativos tradicionais. O relatório priorizou a expansão da demanda, e historicamente, após as duas sessões, setores cíclicos tendem a ter maior sucesso. Com sinais de melhora nos fundamentos de consumo e imóveis, e com suporte político e estímulos, ativos subvalorizados como imóveis e bebidas alcoólicas podem apresentar oportunidades de recuperação. Além disso, a tendência de tecnologia de IA permanece firme. O relatório das duas sessões propôs aprofundar a aplicação de “Inteligência Artificial+”, com foco em duas áreas: ① aplicações de IA, que podem se expandir da hardware para a aplicação, assim como na fase de 2012-2015; ② energia e eletricidade, com o desenvolvimento de sistemas de energia inteligentes, armazenamento de energia e expansão do uso de energia verde, criando oportunidades de investimento no setor.

Aviso de risco: Processos políticos internos e externos podem não evoluir conforme o esperado, e a recuperação econômica pode apresentar volatilidade.

(Origem: Guoxin Securities)