Бізнес-брокери у 2026 році: колишній ореол «ведучого на ринку бичачого тренду» зник, лідери вже стоять на порозі нового циклу

Що сталося? “Месія бичачого ринку” втрачає свій ореол

З моменту запуску політичної комбінації 24 вересня 2024 року, сектор брокерських компаній зазнав короткочасного сплеску бета-активності, а потім швидко увійшов у тривалий період перетравлення. Хоча середньоденний обсяг торгів за весь ринок у 2025 році суттєво зріс, а провідні брокери у третьому кварталі 2025 року продемонстрували приголомшливий приріст чистого прибутку на 25% порівняно з попереднім кварталом, ціна акцій явно відхиляється від фундаментальних показників.

З моменту “924” ринку індекс брокерів поступається Shanghai-Shenzhen 300 майже на 9 відсоткових пунктів, а останнім часом рідкісні сім тижнів поспіль зниження. Показники зростання прибутків і зниження оцінки викликають недовіру до здатності брокерів стабільно генерувати прибутки.

Ще більш яскравим є ставлення інституцій. До кінця 2025 року активні фонди акційного ринку мають лише 0,54% ваги у портфелях брокерів, що на 5,7 відсоткових пунктів менше за базовий рівень. Це не обережність, а зневага. Коли пасивні фонди ETF ще механічно інвестують у широкі індекси, активні управлінські фонди вже давно втекли до двох крайностей: або підтримують високоволатильний технологічний сектор, або вкладають у високодивідні активи. Брокери застрягли посередині, не маючи ні технологічної уяви, ні банківської стабільності, ставши “територією без правил” у розподілі активів.

Оцінкові дані ще краще ілюструють ситуацію. Поточна ціна до балансової вартості сектора становить 1,39, що нижче за середнє за останні десять років і нижче за рівень ROE, який слід було б очікувати в історичних межах.