Dinheiro digital e concorrência real: como os stablecoins estão a mudar o jogo bancário

Quando o Facebook anunciou o lançamento do Libra em 2019, o sistema financeiro mundial reagiu com um medo injustificado. Na altura, prevalecia a ideia de que as stablecoins seriam o “fim” dos bancos tradicionais. A lógica era simples: se as pessoas pudessem guardar dinheiro digital diretamente nos seus telemóveis, com comissões mínimas e acesso 24/7, quem precisaria de contas de depósito? No entanto, como mostram novas pesquisas e dados reais dos últimos anos, a história revelou-se muito mais complexa.

Mito sobre a “saída de depósitos”: o que os dados reais sobre stablecoins mostram

A conclusão mais interessante de estudos académicos do professor Will Cong, da Universidade de Cornell, foi paradoxal para todos os céticos: as stablecoins, sob uma regulamentação adequada, não representam uma ameaça ao sistema bancário, mas sim uma sua complementaridade. Apesar do crescimento explosivo do mercado de ativos digitais, os dados empíricos praticamente não registam uma fuga massiva de fundos dos depósitos tradicionais para carteiras digitais.

Esta descoberta contradiz teorias conspiratórias anteriores sobre o colapso do sistema bancário. Se as stablecoins fossem realmente uma alternativa, já teríamos observado mudanças dramáticas na estrutura dos depósitos. Em vez disso, o que se vê é maior estabilidade: as pessoas continuam a guardar a maior parte do seu dinheiro através de canais tradicionais.

A aderência dos depósitos como lei económica: por que as stablecoins não substituem os bancos

Para entender este fenómeno, é preciso recorrer à economia básica do sistema bancário. O modelo tradicional baseia-se no princípio do “aderência” — quase todas as operações financeiras passam por um único nó, que é a conta corrente. Estas contas são o centro em torno do qual orbitam hipotecas, cartões de crédito, salários e outras obrigações.

Por causa deste fenómeno, chamado de “aderência dos depósitos”, as pessoas não mudam para soluções alternativas. Não deixam os bancos tradicionais porque os depósitos sejam altamente lucrativos (muitas vezes, até o contrário), mas porque o sistema está tão integrado na sua vida quotidiana que transferir todas as operações para outro serviço exige esforços desproporcionais.

As stablecoins, mesmo com todas as suas vantagens, não conseguem romper esta ligação estreita entre cliente e banco, que se mantém não pela atratividade das condições, mas pela dependência contínua mútua.

Competição como catalisador: como a presença de stablecoins aumenta a qualidade dos serviços bancários

O paradoxo é que, se as stablecoins não podem desempenhar o papel de substituto universal, elas desempenham algo igualmente valioso — um papel de fator de disciplina. A existência de uma alternativa obriga as instituições tradicionais a elevarem o padrão.

Quando os bancos percebem que os clientes têm uma saída, deixam de ser inertes. Já não podem descansar nas antigas taxas de juro próximas de zero. São obrigados a oferecer condições mais competitivas para captar depósitos. Têm de otimizar os seus sistemas operacionais. A expansão da oferta de stablecoins faz com que os bancos olhem criticamente para a sua eficiência.

O resultado desta concorrência não é um jogo de soma zero, onde um ganha e outro perde. Pelo contrário, uma concorrência mais ampla favorece um maior volume de crédito e uma mediação financeira mais ampla — o que, por sua vez, aumenta o bem-estar dos utilizadores comuns. As stablecoins não “diminuem o bolo”, elas aceleram o seu crescimento.

Base regulatória do GENIUS Act: como a regulamentação protege as inovações das stablecoins

Claro que novas ferramentas financeiras requerem supervisão adequada. Porque, em teoria, se as pessoas começarem a retirar massivamente fundos dos reserves que suportam as stablecoins, isso poderia desencadear uma crise sistémica — os chamados “corridas” aos depósitos digitais.

No entanto, estudos indicam que estes não são riscos novos. São riscos financeiros padrão de liquidez e contrapartida, que existem há anos no sistema tradicional. E já existem métodos testados para os gerir.

Em 18 de julho de 2025, o presidente dos EUA, Donald Trump, assinou a Lei GENIUS, que estabeleceu o quadro jurídico para estas novas ferramentas. A lei define uma exigência clara: as stablecoins devem estar totalmente garantidas por dinheiro em caixa, títulos do tesouro de curto prazo dos EUA ou depósitos assegurados. Isto significa que cada unidade de ativo digital tem uma cobertura material.

Esta base regulatória já cobre as vulnerabilidades principais identificadas por estudos académicos. Protege contra riscos de corrida e de liquidez. Seguidamente, o Federal Reserve e o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) transformarão estes princípios em regras regulatórias práticas, incluindo a verificação de riscos operacionais, armazenamento custodial e gestão de grandes reservas em integração com redes blockchain.

Compensação atómica e pagamentos globais: por que as stablecoins revolucionam a infraestrutura de pagamentos

Quando deixarmos de ver as stablecoins como uma ameaça, o seu verdadeiro potencial será revelado. E esse potencial não reside apenas no acesso 24/7, mas numa forma radicalmente nova de movimentar valor — a “compensação atómica”.

O sistema bancário internacional tradicional é incrivelmente lento. O dinheiro pode viajar durante vários dias através de múltiplos intermediários, até chegar à conta do destinatário. Cada transação é um potencial ponto de atraso, cada intermediário uma comissão.

As stablecoins mudam esta equação. Uma transação na blockchain é instantânea, definitiva e irreversível. Os dias transformam-se em segundos. Isto liberta enormes volumes de liquidez que, tradicionalmente, ficavam presos nos corredores interbancários. Para os negócios globais, significa soluções mais baratas e rápidas. Para os utilizadores comuns, uma sistema de transferências mais justo.

Os bancos atuais ainda dependem de infraestruturas desenvolvidas há décadas, muitas escritas em COBOL. É uma oportunidade rara de atualizar esta arquitetura obsoleta.

De resistência à adaptação: como os bancos devem repensar o seu papel na era das stablecoins

A história repete-se muitas vezes, basta não querer admitir. A indústria musical resistiu durante algum tempo à digitalização — do CD ao streaming. Inicialmente, via nisso apenas uma ameaça e uma oportunidade de lucro. Mas, com o tempo, percebeu que não só sobreviveu, como encontrou novos canais de distribuição e rendimento. O sistema bancário enfrenta uma escolha semelhante.

As instituições financeiras tradicionais podem fazer duas coisas: ou continuam a resistir, ou procuram formas de transformar esta transformação numa vantagem. A última estratégia parece mais sensata.

O que acontece é que os bancos têm uma grande vantagem — já percebem de dinheiro. Conhecem riscos, regulamentos, conformidade. A sua desvantagem competitiva era a “lentidão”, mas agora isso pode tornar-se uma vantagem no mundo das stablecoins, onde a confiança e fiabilidade valem mais do que velocidade pura.

Quando os bancos perceberem que podem lucrar com a “qualidade do serviço” em vez de “atrasos”, em vez de comissões elevadas por ineficiências, irão realmente abraçar esta revolução. As stablecoins não são uma ameaça aos bancos, são seus aliados na transformação do sistema financeiro global naquilo que ele há muito deveria ser.

Desafio ao sistema americano: o dólar será atualizado ou substituído?

Para os EUA, há uma dilema estratégico. Ou assumem a liderança no desenvolvimento desta tecnologia, ou assistem ao futuro financeiro a ser moldado em jurisdições offshore.

O dólar americano continua a ser a moeda mais popular do mundo. Mas a infraestrutura que o suporta está claramente desatualizada. A Lei GENIUS propõe uma solução: transforma aquilo que antes era uma parte “sombria” do sistema financeiro — a moeda descentralizada — numa parte claramente regulamentada, transparente e resiliente da infraestrutura interna americana.

Não é apenas uma lei sobre tecnologia. É uma lei sobre como os EUA querem definir o seu lugar na futura economia financeira global. As stablecoins, devidamente reguladas, podem dar ao dólar americano uma nova vida na era digital.