التمويل "عبر الحدود" ليوان يواصل الارتفاع!

في الوقت الحالي، تتسارع الدول ذات السيادة والشركات متعددة الجنسيات والمؤسسات المالية في استخدام اليوان بشكل متزايد في التمويل عبر الحدود، حيث تتوسع بشكل كبير إصدار سندات الدبوس وسندات الباندا والقروض باليوان خارج البلاد.

وفقًا لبيانات جمعها بلومبرج، بلغ حجم إصدار سندات الباندا (التي يصدرها المقترضون الأجانب داخل الصين) وسندات الدبوس (التي يصدرها المقترضون الأجانب خارج الصين) حتى الآن هذا العام حوالي 2180 مليار يوان، مسجلًا أعلى مستوى في نفس الفترة، بمشاركة حكومات إندونيسيا ومورغان ستانلي وغيرها.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يصل إجمالي تمويل سندات اليوان والقروض باليوان خارج البلاد في عام 2025 إلى 1.15 تريليون يوان، وهو رقم نما ثلاث مرات خلال خمس سنوات فقط، محققًا رقمًا قياسيًا جديدًا.

منذ نهاية العام الماضي، زادت توقعات محللي وول ستريت بشأن قوة اليوان بشكل ملحوظ. كما أن الإشارات السياسية الحالية أصبحت أكثر تكرارًا، وفقًا لوكالة أنباء شينخوا في 26 فبراير، أصدرت بنك الشعب الصيني إشعارًا يدعم وينظم أعمال التمويل بين البنوك باليوان عبر الحدود، لتوفير السيولة للسوق الخارجية.

سندات الباندا “تتحول من أدوات نادرة إلى أدوات روتينية”، وإصدارها من قبل الأجانب يتزايد

وفقًا للتقارير، يختار المزيد من المؤسسات الأجنبية إصدار سندات اليوان داخل الصين، مما يدفع سوق سندات الباندا من الاعتماد على المؤسسات متعددة الأطراف سابقًا، إلى تنويع هيكلية الجهات المصدرة والصناعات.

تشير البيانات إلى أن حجم إصدار سندات الباندا منذ بداية العام حوالي 514 مليار يوان، وهو أعلى مستوى في نفس الفترة. كما أشار التقرير إلى أن الشركات الصينية التابعة لها فروع خارجية لا تزال المصدرة الرئيسية، لكن عدد إصدارات المقترضين الأجانب ارتفع من 6 في 2015 إلى 36 في العام الماضي؛ ومرجان ستانلي وباركليز سيصدران مرة أخرى في 2026.

قال لي وي، نائب المدير العام لمركز الاستثمار المصرفي في بنك الصين: “المصدرون الخارجيون يدمجون سندات الباندا بشكل متزايد في إطار إدارة الديون طويلة الأجل، ويعتبرونها أداة تمويل روتينية. لقد تغير سلوك المقترضين بشكل جذري.”

الدافعان لطلب التمويل باليوان: انخفاض الفائدة + تسوية التجارة

يعزو التقرير ارتفاع الطلب الحالي إلى عدة عوامل مجتمعة: انخفاض أسعار الفائدة في الصين، وارتفاع سعر صرف اليوان مؤقتًا، ورغبة بعض المستثمرين في تنويع استثماراتهم بعيدًا عن الدولار الأمريكي.

مقارنة التكاليف تظهر بشكل أوضح في التمويل السيادي. عندما أصدرت إندونيسيا سندات سيادية ذات عملتين الشهر الماضي، كانت معدل الفائدة على سنداتها باليوان خارج البلاد لمدة 10 سنوات أقل بحوالي 100 نقطة أساس من سنداتها باليورو لمدة 8 سنوات. في ظل هذا السياق، وفقًا لإحصائيات السوق (باستثناء إصدار السلطات في هونغ كونغ والحكومة المركزية الصينية)، بلغ حجم إصدار سندات الدبوس منذ 2026 حوالي 1030 مليار يوان، وهو يقارب ضعف نفس الفترة من العام الماضي.

وفي الوقت نفسه، زاد استخدام اليوان في تسوية التجارة من الطلب الفعلي على حيازته. تظهر البيانات أن حصة اليوان في تسوية التجارة عبر الحدود للبضائع في الصين ارتفعت إلى 34.5% العام الماضي، مقارنة بنحو 10% في 2017.

قال أيدان ياو، مسؤول استراتيجي في شركة إيداع الأوراق المالية الشرقية: “التحول الدولي لليوان يكتسب زخمًا حقيقيًا، خاصة في مجالي تسوية التجارة والتمويل.” وأضاف أن المزيد من التسويات باليوان سيؤدي إلى “تدفق الطلب إلى سوق السندات الخارجية وتكوين دورة إيجابية.”

كما أن استخدام اليوان في معاملات الفائدة (السواب) يتزايد. قال ياو: “اليوان الصيني أصبح خيارًا بديلًا لليابان في سوق تمويل معاملات الفائدة العالمية.” وأوضح سامويل تسي، كبير الاقتصاديين في بنك DBS، أن “خفض الاعتماد على الدولار هو موضوع مستمر، وعلى الرغم من التوترات في الشرق الأوسط، فإن دولرة اليوان ستستمر”، مشيرًا إلى تدفقات رأس المال التي حدثت العام الماضي في سوق السندات والأسهم الصينية.

السياسات: البنك المركزي يصدر توجيهات لتنظيم التمويل بين البنوك عبر الحدود

وفقًا لوكالة أنباء شينخوا في 26 فبراير، لتعزيز مستوى انفتاح رأس المال، وتطوير سوق اليوان الخارجية، وتحسين إدارة تدفقات رأس المال عبر الحدود، أصدر بنك الشعب الصيني إشعارًا يدعم وينظم أعمال التمويل بين البنوك باليوان عبر الحدود.

التمويل بين البنوك باليوان عبر الحدود هو قناة مهمة لتوفير السيولة باليوان في السوق الخارجية، وتعزيز استخدام اليوان عبر الحدود.

ووفقًا للمعلومات، فإن الإشعار الصادر عن بنك الشعب الصيني بعنوان “حول مسائل تتعلق بأعمال التمويل بين البنوك باليوان عبر الحدود”، يغطي جميع أنواع عمليات التمويل بين البنوك باليوان عبر الحدود، ويربط صافي رصيد التمويل الخارجي للبنوك باليوان بمستوى رأس مالها وقوة سيولتها، بهدف تنظيم الأعمال بشكل معقول. كما يحدد الإشعار معايير إدارة مخاطر الاقتصاد الكلي، ويقوم بضبط عكسي وفقًا لظروف السوق. تم وضع المعايير بشكل يراعي الطلب السوقي وظروف تشغيل البنوك، مما يسهم في توفير استقرار السيولة في سوق اليوان الخارجية، ودفع استخدام اليوان عبر الحدود.