No ano passado, o saldo de investimentos de fundos de seguro em ações aumentou cerca de 1,6 triliões de yuans

O nosso repórter, Leng Cuihua

A Administração Nacional de Supervisão Financeira publicou recentemente a situação do uso de fundos das seguradoras no quarto trimestre de 2025, mostrando que, até ao final do ano passado, o saldo total de fundos utilizados pelas seguradoras era de aproximadamente 38,5 biliões de yuan, um aumento de 15,7% em relação ao mesmo período de 2024. Em termos de alocação de ativos principais, até ao final do ano passado, a proporção de ações nas carteiras das seguradoras atingiu um novo máximo desde o segundo trimestre de 2022, sendo também o valor mais alto nos últimos quatro anos.

No que diz respeito à alocação de ativos principais das seguradoras, os títulos continuam a desempenhar um papel fundamental, mas a significativa expansão na alocação de ativos de renda variável (ações, fundos de investimento em valores mobiliários e investimentos de longo prazo em ações) tem despertado interesse na indústria. Especialistas acreditam que, devido às expectativas de um mercado de ações de “crescimento lento”, a proporção de ativos de renda variável na carteira das seguradoras deverá continuar a aumentar.

Saldo de alocação de ativos de renda variável

Aumentou tanto em valor absoluto quanto em proporção

Em 2025, o saldo de ativos de renda variável e a sua proporção na carteira das seguradoras aumentaram significativamente em relação ao ano anterior. Até ao final do ano passado, o saldo total de ações e fundos de investimento em valores mobiliários de seguradoras de vida e de propriedade era de cerca de 5,7 biliões de yuan, um aumento de aproximadamente 1,6 biliões de yuan em relação ao final de 2024, representando um crescimento de 38,9%. Destes, o saldo de ações era de cerca de 3,73 biliões de yuan, representando 9,7% da carteira, atingindo o nível mais alto em quase quatro anos.

No que diz respeito à alocação específica de ativos principais das seguradoras, até ao final do ano passado, o saldo de investimentos em títulos das seguradoras de vida era de aproximadamente 17,7 biliões de yuan, representando 51,11%; o saldo de investimentos em ações era de cerca de 3,51 biliões de yuan, representando 10,12%; e o saldo de fundos de investimento era de aproximadamente 1,78 biliões de yuan, representando 5,14%. Para as seguradoras de propriedade, o saldo de investimentos em títulos era de 9,813 biliões de yuan, representando 40,63%; o saldo de investimentos em ações era de 2,268 biliões de yuan, representando 9,39%; e o saldo de fundos de investimento era de 1,874 biliões de yuan, representando 7,76%.

Assim, os ativos de títulos continuam a ser a base da alocação de ativos das seguradoras, embora a proporção de ativos de renda variável tenha aumentado significativamente. A China Securities Journal publicou um relatório de pesquisa indicando que, desde a primeira divulgação sistemática do uso de fundos do setor de seguros pelo regulador no segundo trimestre de 2022, a proporção de títulos na carteira das seguradoras atingiu um pico no terceiro trimestre de 2025, mas no quarto trimestre houve uma ligeira recuperação, possivelmente devido ao aumento do esforço de alocação no final do ano. Além disso, a proporção de ações na carteira aumentou continuamente por seis trimestres consecutivos.

Zhou Jin, sócio consultor do Tianzhi International Financial Services, afirmou em entrevista ao Securities Daily que o mercado de capitais na China está mais otimista, e que a queda das taxas de juros tem levado a uma redução contínua na rentabilidade dos ativos de renda fixa, levando as seguradoras a aumentarem a alocação de ativos de renda variável, incluindo ações. Além disso, o regulador tem implementado mecanismos de avaliação de longo prazo para as seguradoras, otimizado as regras de supervisão de solvência, reduzindo o impacto da volatilidade de curto prazo do mercado de ações nas operações das seguradoras, e orientado as seguradoras estatais a investirem uma certa proporção de fundos adicionais em ações A. Esses fatores contribuíram para o aumento significativo na proporção de ações nas carteiras de seguradoras de vida e de propriedade.

Estratégias de investimento das seguradoras podem divergir

Apesar do aumento expressivo no saldo e na proporção de ações nas carteiras das seguradoras, a margem para expansão da alocação de ativos de renda variável ainda é considerável em relação ao limite regulatório.

De uma perspetiva setorial, até ao final do ano passado, os ativos de renda variável representavam 22,19% do saldo total de fundos utilizados pelas seguradoras. Segundo as últimas políticas regulatórias, a proporção máxima de ativos de renda variável na carteira de uma seguradora, em relação ao seu total de ativos no último trimestre, varia de 10% a 50%, dependendo do nível de solvência. Além disso, de acordo com o relatório de solvência mais recente das seguradoras, a maioria delas pode alocar até 30% de seus ativos em renda variável.

Zhou Jin afirmou que, atualmente, as seguradoras ainda têm espaço considerável para aumentar a proporção de ativos de renda variável, e que, com as expectativas de um mercado de ações de crescimento lento, a proporção de ativos de renda variável na carteira geral das seguradoras deverá continuar a subir. Do ponto de vista de gestão de risco, as mudanças na estrutura de alocação de ativos não devem exercer grande pressão sobre a liquidez das seguradoras, pois as ações de mercado secundário que elas preferem geralmente têm alta liquidez. Além disso, as seguradoras de vida continuam a ter perspectivas otimistas de crescimento de prémios futuros, o que também reduz o risco de liquidez. No entanto, o mercado de ações pode enfrentar volatilidade significativa no futuro, e algumas seguradoras podem estar sob pressão de solvência, levando a uma possível divergência nas estratégias de investimento em ações entre diferentes seguradoras.

Além disso, de acordo com uma pesquisa da Associação de Gestão de Ativos de Banca e Seguros da China, o índice de confiança das instituições bancárias e seguradoras na China para investimentos em ações no primeiro trimestre de 2026 foi de 67,55, comparado com 58,04 no mesmo período do ano anterior; para o ano de 2026, o índice de confiança foi de 67,61, contra 62,72 no ano anterior. Isso reflete uma maior confiança dessas instituições no futuro dos investimentos em ações.

Lu Xiao Yue, fundador da Yanshu Asset Management, afirmou em entrevista ao Securities Daily que o núcleo do crescimento lento do mercado de ações ainda existe, e que o mercado deve passar de uma dinâmica de valorização baseada em avaliações para uma baseada em lucros, com possíveis oscilações no ritmo, mas oportunidades estruturais ainda abundantes.

A Everbright Yongming Asset Management também afirmou em entrevista ao Securities Daily que, neste ano, as estratégias de alocação de ativos das seguradoras irão focar mais na gestão de ativos e passivos, na gestão de contas separadas e na gestão de volatilidade de carteiras. No que diz respeito à alocação de ativos, a empresa continuará a otimizar a ligação entre ativos e passivos, a planejar a alocação de ativos de contas separadas, e a adotar uma abordagem de “alocação mais negociação” na seleção de instrumentos, visando oferecer retornos de investimento sustentáveis a longo prazo aos clientes. De modo geral, controlar a volatilidade será o tema central na execução das estratégias de alocação de carteiras e de investimento em diferentes instrumentos.