Brève du marché : La perte liée à l'IA, et ce qui la motive

Pratiquement tous les jours au cours des deux dernières semaines, une industrie différente a vu ses actions chuter en raison de préoccupations selon lesquelles les modèles commerciaux seraient dégradés par la vague de nouvelles technologies d’intelligence artificielle.

Les pertes ont commencé l’année dernière avec l’anxiété concernant les dépenses massives de Big Tech dans les centres de données, puis se sont étendues aux actions de logiciels. Il y a deux semaines, les inquiétudes se sont propagées aux fournisseurs de données tels que Thomson Reuters TRI et aux noms de l’immobilier commercial comme CBRE Group CBRE. La semaine dernière, la vente massive a touché les actions de services financiers, notamment Charles Schwab SCHW, des gestionnaires de fonds à stratégie alternative comme Blue Owl Capital OWL, et même des entreprises de transport et de logistique. La grande idée ici est la croyance que si, comme le prétendent les partisans, l’IA va tout changer, cela signifie nécessairement qu’il y aura de grandes perturbations. La cible est sur les prestataires de services.

Ce qu’il faut savoir sur la vente des actions de logiciels

Il est logique que toutes les entreprises ne soient pas des gagnantes de l’IA. Alors que l’euphorie autour de cette technologie a mûri mais que sa mise en œuvre réelle reste à l’horizon, les investisseurs cherchent à anticiper tout problème.

« Je pense que c’est une mesure de protection », déclare Shannon Saccocia, directrice des investissements chez Neuberger Berman. En ce qui concerne la menace potentielle de l’IA, « les investisseurs s’assurent de ne pas se réveiller dans deux, trois, quatre trimestres et de regarder une entreprise en se disant : ‘Eh bien, évidemment, j’aurais dû le savoir.’ » Elle explique que la perspective est « Si l’IA doit être aussi transformative et perturbatrice, laissez-moi examiner tout domaine de services qui pourrait potentiellement être beaucoup plus efficace et livré à moindre coût que par ces entreprises. »

Mais Saccocia indique que beaucoup des entreprises sous surveillance ont des modèles commerciaux multifacettes et « sont liées à un avantage concurrentiel central qui ne disparaît pas nécessairement du jour au lendemain. »

De plus, si quelque chose, l’intégration de l’IA s’accélère. « Je pense que c’est un peu exagéré dans certains domaines de services, mais je comprends la préoccupation des investisseurs et leur désir de ne pas se retrouver avec une entreprise ayant une ou deux lignes significatives qui sont perturbées, et de devoir se reprocher de ne pas l’avoir vu venir », ajoute-t-elle.

Pourquoi les actions des gestionnaires d’alternatives sont fortement impactées

Les inconvénients de la concentration

Comme nous l’avons dit la semaine dernière, une autre grande tendance sur les marchés a été la rotation des investisseurs hors des actions technologiques axées sur l’IA vers un éventail plus large de secteurs et d’industries qui avaient été à la traîne. Plus de preuves de cette tendance peuvent être observées dans la comparaison entre les indices pondérés en capital et ceux pondérés de manière égale. Les indices pondérés de manière égale ont la même pondération pour chaque action, peu importe la taille des entreprises.

Ces dernières années, avec des rendements de marché dominés par les plus grandes actions, comme Nvidia NVDA, les indices pondérés de manière égale ont largement été à la traîne par rapport à ceux pondérés en capital. Dan Lefkovitz, stratège des indices Morningstar, note que l’indice Morningstar US Target Market Exposure Equal Weighted n’a pas surpassé l’indice Morningstar US Target Market Exposure, pondéré en capital, depuis 2016.

Mais ces derniers mois, la tendance a changé. Par exemple, depuis le début d’octobre, l’indice Target Market Exposure Equal Weighted affiche environ 4,3 points de pourcentage d’avance sur l’indice Target Market Exposure.

Résultats à venir dans la grande distribution

Alors que la saison des résultats se poursuit, l’attention se portera sur les plus grands détaillants du pays, Walmart WMT publiant ses résultats avant l’ouverture jeudi. Home Depot HD et Lowe’s LOW publieront leurs résultats la semaine prochaine. Nous avons consulté Jaime Katz, analyste principal en actions chez Morningstar, pour les questions clés à considérer lors des rapports des détaillants.

• Comment le comportement des consommateurs a-t-il changé ces derniers mois ? Les consommateurs sont-ils plus hésitants ? La clientèle à bas prix se stabilise-t-elle ?
• Comment les entreprises peuvent-elles absorber les coûts tarifaires ? Après une année complète de tarifs, des efforts d’atténuation commenceront-ils à apparaître pour protéger la rentabilité ?
• Dans quelle mesure les industries sont-elles devenues compétitives ? Combien devra-t-on investir de manière incrémentielle pour maintenir la pertinence de la marque face à la concurrence croissante pour la part de portefeuille ?

Que va montrer le PIB du T4 ?

Vendredi, la première lecture du PIB du quatrième trimestre 2025 sera publiée. Malgré un ralentissement significatif de l’embauche en fin d’année, la plupart des indicateurs montraient que l’économie américaine était en bonne santé, même si les ventes au détail de décembre étaient faibles.

Le site de prévisions GDPNow de la Réserve fédérale de Atlanta, très suivi, indique une croissance du PIB de 3,7 % pour le quatrième trimestre. Mais Preston Caldwell, économiste principal de Morningstar aux États-Unis, pense que cela est exagéré : « Les catégories volatiles des exportations nettes et des stocks représentent 1,4 point de pourcentage de cette croissance. Le chiffre principal risque donc de surestimer l’ampleur de la croissance, bien que 2,3 % de croissance de la demande intérieure finale (PIB hors exportations nettes, stocks) reste un chiffre solide. »

De plus, Caldwell prévoit que la prévision GDPNow sera revue à la baisse avant la publication officielle des données vendredi, en raison de nouvelles informations sur les commandes de biens durables, la construction résidentielle et le commerce international. Par ailleurs, FactSet indique une prévision consensuelle de croissance de 1,8 %.

Dans l’ensemble, Caldwell estime que la situation de l’économie américaine est celle d’une croissance modérée. Il s’attend à ce que, lorsque les données finales du PIB 2025 seront publiées, l’économie aura enregistré un taux de croissance annuel moyen d’environ 2,2 %, contre 2,8 % en 2024. « Nous prévoyons une croissance moyenne de 2,1 % pour 2026-2027, donc similaire à 2025 », dit-il. « La croissance légèrement plus faible est due à un ralentissement de la croissance démographique et aux tarifs douaniers sur l’offre, ainsi qu’à l’effet de freinage sur la demande globale dû à des taux d’intérêt toujours élevés, l’IA étant un facteur de compensation majeur aidant à soutenir la croissance économique. »