Max Financial Services Ltd（BOM:500271）2026年第三季財報電話會議重點：在逆境中實現強勁成長

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2026年2月12日星期四 晚上8:00 GMT+9 3分鐘閱讀

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本文首次刊載於GuruFocus。

**營收（不含投資收益）：** 2,462.5億盧比，九個月內成長18%，2026財年。

**合併稅後淨利：** 137億盧比，因公允價值變動及GST費用影響而較低。

**毛保費收入：** 2,519.5億盧比，成長18%。

**續保保費：** 1,559.1億盧比，成長17%。

**個人新業務保額：** 41%成長，達到3.6萬億盧比。

**嵌入值：** 2,811億盧比，較去年同期成長16%。

**年化經營ROEV：** 2026財年前九個月為16.9%。

**保單持有人營運費用與GWP比率：** 2026財年前九個月為15.8%。

**償付能力狀況：** 2025年12月31日為201%。

**管理資產：** 1.93萬億盧比，成長12%。

**利潤率：** 在2026財年前九個月由21.9%擴大至23.6%。

**2026財季第三季利潤率：** 24.1%，較2025年第三季提升90個基點。

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發布日期：2026年2月12日

完整財報電話會議記錄，請參閱全文。

正面亮點

Max Financial Services Ltd（BOM:500271）在2026財年前九個月的個人調整首年保費實現20%的強勁成長，遠超行業10%的增長。

公司私營市場份額擴大了53個基點，達到9.8%。

零售年度保費等值（APE）在2026財季第三季增長30%，主要由專有渠道的52%增長推動。

公司的年金業務在2026財季第三季實現了141%的強勁增長，來自零售和企業年金池的推動。

Max Financial Services Ltd（BOM:500271）在2025年12月31日保持健康的償付能力，達到201%。

負面亮點

合併稅後淨利較去年同期下降，受公允價值變動和GST費用影響。

在2026財年前九個月，保單持有人營運費用與毛保費收入（GWP）比率上升至15.8%，部分原因是GST不予抵扣及一次性退休金準備。

由於某些產品類別和新規定的退保規則，保單持有人的持續率（persistency）受到壓力。

利潤率受到GST變動的影響，雖然公司已部分緩解此影響。

轉換為新品牌名稱AccessMaxlife.com暫時影響了SEO排名，但目前已恢復可見度。

問答重點

問：能否提供更多有關VNB（新業務價值）利潤率受影響的細節，以及採取的緩解策略？ 答：Axis Max Life保險的CFO Amrit Singh表示，公司採取了平衡策略來應對GST影響。他們進行了經銷商協商和產品結構調整，以緩解影響。公司已通過成本控制、產品組合調整和經銷商協商，緩解了三分之一的GST影響。

內容繼續  

問：近期監管變革對您的銀行保險渠道有何預期影響？ 答：Sumit Madan，CEO兼董事總經理，表示監管變革被視為積極的，因為它能建立客戶信心並提升滲透率。公司已經實施措施，確保銷售質量和適合性，與監管變革保持一致。

問：您如何看待自有渠道和合作渠道的成長前景？ 答：Sumit Madan指出，自有渠道表現強勁，代理和直銷團隊運作良好。與Axis Bank的合作渠道預計將持續增長，受產品組合調整和新興渠道的支持。

問：能否詳細說明保障業務的持續成長性？ 答：Sumit Madan表示，保障業務持續增長，主要由市場推廣和合作夥伴的參與推動。公司對此保持樂觀，並將重點放在保障產品的推廣上。

問：Max Financial在平衡成長與盈利方面的主要策略是什麼？ 答：Sumit Madan強調，重點在於建立新合作夥伴關係、提升銷售質量和數字化投資。公司致力於擴展分銷渠道、改善銷售質量，並利用數字工具提升客戶參與度和運營效率。

完整財報電話會議記錄，請參閱全文。

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