比特币期货需求降至2024年最低：机构是否在退出？

(MENAFN- Crypto Breaking) 比特币（CRYPTO: BTC）进行了谨慎的反弹，从周六在接近63,000美元的测试点反弹约10%，而传统市场在中东地缘政治紧张局势中走向了相反的方向。这一上涨为多头带来了一定的缓解，但对衍生品市场的深入观察显示，大型投资者的风险偏好仍较为温和。期货需求降至2024年以来的最低水平，尽管其他渠道显示机构持仓仍在持续。周日，主要交易所的未平仓合约约为320亿美元，比一个月前减少了20%，表明杠杆开始收缩，尽管交易者仍在市场中活跃。

当前的价格走势尚未解决多空之间的长期拉锯战。现货市场表现出韧性，但期货市场已有降温迹象。价格反弹与期货兴趣减弱的结合，描绘出一幅细腻的图景：机构似乎保持观望，但比起之前的周期，仓位不再那么激进。这种分歧凸显了加密市场的一个更广泛主题——长期持有者和机构的坚实需求与短期波动性之间的 episodic volatility，考验着短线交易的意愿。

关于机构资金状况的叙事因期权和期货部分的证据而变得更加复杂。在某些方面，比特币期货的平均活跃度仍然强劲，主要参与者持续展现出对敞口的持续（虽有选择性）偏好。市场分析提供商的数据说明市场在权衡风险与回报：尽管价格动能已从高点减弱，但大户和上市公司的结构性支撑依然存在。特别是，上市公司持有大量链上比特币，以及ETF的稳定流入，表明即使杠杆降温，机构对比特币的需求仍在持续。

市场反应与关键细节

期货市场显示价格走势与杠杆之间存在分歧。主要交易所的比特币期货未平仓合约总额在周日降至320亿美元，比上月减少了20%。即使调整价格变动，这一指标仍显示短期内对多头敞口的需求在减弱。这种降温不一定意味着机构的撤退，而可能是市场参与者等待更明确催化剂的临时重新评估。同时，比特币月度期货的年化溢价降至2%，为近一年最低，反映出市场已远离早期周期中充满乐观的牛市情绪。

月度期货的溢价（基差）历来高于现货价格，作为较长结算期的补偿。典型的中性范围大约在5%到10%。基差长时间徘徊在2%左右——尤其是在2025年4月至5月间比特币涨幅达50%的期间——显示市场尚未充分反映短期内的巨大看涨动能。这一格局与宏观不确定性和监管信号的权衡有关，反映出市场对资产的供给有限特性所持的更广泛情绪转变。

尽管如此，比特币相较传统风险资产的表现仍然复杂。在某些时期，比特币表现不及黄金和股指，促使风险资产的预期重新校准。然而，仍有大量证据显示机构持续参与。例如，比特币ETF每日交易额超过30亿美元，显示出一些全球最大共同基金和养老金基金管理者的持续需求。这一ETF活动为市场提供了需求底部，缓冲了突发性抛售压力。

在链上方面，上市公司持续积累比特币，强化了企业财库的结构性买盘。主要持有者包括Strategy（MSTR US）、MARA Holdings（MARA US）、XXI（XXI US）和Metaplanet（MPLTF US）。这些实体链上持有比特币总额超过790亿美元，即使杠杆暂时降温，也难以促使机构全面撤退。不丹、萨尔瓦多和阿联酋等国家也在寻求比特币敞口，显示公共部门和企业对该资产类别的更广泛、但有选择性的认同。

在衍生品方面，更细致的观察显示，期权市场的看跌/看涨溢价表现出韧性。比特币期权的看跌/看涨溢价保持在0.7左右，表明市场偏向看涨而非大规模看空。即使在某一交易日短暂出现看空策略需求上升，市场也未表现出持续的压力或系统性风险担忧。这一动态表明，衍生品市场的整体氛围偏向谨慎韧性：对冲活动仍在，但没有明显的多月下行趋势信号。

CME市场的活动范围进一步强化了机构未退出市场的观点。CME比特币期货的未平仓合约仍约为75亿美元，显示出持续的机构参与，即使其他指标显示谨慎仓位。卖压与买盘的平衡依然存在，表明市场处于一种协商风险的状态，而非全面投降。

总体来看，这些数据描绘出一个正处于过渡阶段的市场。价格仍有上行空间，买家在回调时重新入场，但历史高点的阻力和部分看涨信号的脆弱性意味着，任何上涨都可能需要新的催化剂——无论是宏观经济、监管政策，还是ETF的显著流入——才能在中期内持续。比特币在这一环境中，仍然是一个引人注目的案例，展示了固定供应资产如何与多元化的机构需求、市场成熟度和数字资产治理的演变相互作用。

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** 市场背景：** 当前局势处于不断演变的宏观动态、ETF资金流和数字资产机构布局的交汇点。尽管价格有所改善，但对冲、未平仓合约和基差率的节奏显示市场比早期周期更能从冲击中吸收，得益于稳定的链上和ETF需求，以及持续的、选择性的机构参与。

为何重要

价格表现与衍生品信号之间的持续互动对交易者、投资者和行业建设者具有重要意义。若价格持续上涨而期货未平仓合约未同步增长，可能引发风险控制过热；反之，若未平仓合约持续高企而价格平稳，则表明机构兴趣具有韧性。大型企业持仓和ETF持续流入强调了这一点：机构并未撤出，尽管仓位不再激进，这可能影响市场参与者的风险定价、资金配置和在压力环境下的流动性预期。

从系统性角度看，现货强势与衍生品谨慎之间的分歧反映出市场逐步成熟。随着加密市场的发展，主要基金和企业愿意通过直接资产购买、公开股权持仓或ETF参与来配置加密资产，塑造了更广泛、更稳健的采用路径。数据还显示，尽管波动性、基差和短期动能等摩擦点可能持续存在，但机构层面的基础需求仍是市场流动性和价格发现的关键支柱，尤其是在全球金融配置中占比仍较小的背景下。

未来关注点

• 监控CME未平仓合约和整体期货活动，观察机构是否持续持仓或在近期波动后重新调整风险敞口。

• 关注比特币在关键支撑位（如60K美元）附近的价格走势，判断反弹是否能持续。

• 跟踪ETF资金流入和新上市情况，评估机构需求是否推动新底部或加速上涨。

• 观察上市公司和主要机构持仓的链上积累趋势，寻找资产负债表策略调整的信号。

• 关注监管动态和宏观催化剂，可能重塑数字资产及相关产品的风险情绪。

来源与验证

• 比特币期货的总未平仓合约数据来自CoinGlass，显示为320亿美元，较上月下降20%。

• Laevitas提供的比特币月度期货年化溢价数据显示为2%，为一年最低。

• 比特币ETF每日交易额超过30亿美元，涉及大型共同基金和养老金管理者。

• 链上和企业持仓情况，包括上市公司持有比特币（Strategy/MSTR、MARA、XXI、MPLTF）。

• 衍生品信号，包括Deribit上的看跌/看涨溢价接近0.7（来源：Laevitas和Deribit数据）。

** 风险与免责声明：** 加密资产波动性大，资金风险自担。本文可能包含联盟链接。