العملات المستقرة: الطريقان لتحقيق استقرار العملة الرقمية

العملات المستقرة تعتبر نقطة انطلاق للكثيرين في عالم العملات الرقمية – وذلك لسبب وجيه. فهي تتيح استخدام الأصول الرقمية دون الحاجة لمراقبة الرسوم البيانية باستمرار أو الشعور بالقلق من تقلبات الأسعار الشديدة. لكن وراء هذه الفكرة السطحية البسيطة تكمن اختلافات جوهرية في طريقة العمل. تظهر USDC و DAI مسارين متناقضين تمامًا لإنشاء قيمة رقمية مستقرة.

ما الذي يميز العملات المستقرة عن بعضها البعض؟

المفتاح للفهم يكمن في سؤال بسيط: من يتحكم في الاستقرار؟ هذا السؤال يقود إلى نهجين متعارضين. أحدهما يعتمد على مؤسسات مركزية واحتياطيات مالية تقليدية – وهو مسار USDC. الآخر يوزع هذا التحكم على آلاف من المشاركين في الشبكة ويستخدم العملات المشفرة كضمان – وهو مسار DAI. كلا النموذجين لهما مبرراتهما، لكنهما يعملان وفق منطقين مختلفين تمامًا.

USDC: الطريق المركزي نحو استقرار القيمة

عملة الدولار الرقمي (USDC) واحدة من أشهر وأكثر العملات المستقرة استخدامًا على مستوى العالم. منذ سبتمبر 2018، يعكس USDC قيمة الدولار الأمريكي بنسبة 1:1 – أي أن كل USDC يعادل دولارًا واحدًا تمامًا.

نموذج الثقة

يعمل USDC وفق نهج تقليدي يعتمد على الثقة. مقابل كل رمز يتم إصدارُه، يتم إيداع أصول حقيقية – غالبًا سندات الخزانة الأمريكية (Treasury Securities) واحتياطيات نقدية سائلة. مجموعة Centre، التي أسسها اللاعبان الكبيران Circle و Coinbase، تضمن إجراء تدقيقات خارجية منتظمة. هذا يعزز الشفافية: المستخدمون يعلمون أن كل USDC مدعوم فعليًا بدولار في شكل سندات حكومية أو احتياطيات نقدية.

هذا النهج بسيط وموثوق – يعمل كخزنة رقمية يُودع فيها الدولار ويحصل المستخدم على رموز رقمية مقابل ذلك.

لماذا يستخدم الناس USDC؟

توفر العملات المستقرة مثل USDC ميزة مهمة: يمكن الاحتفاظ بأصول مستقرة القيمة مباشرة على البلوكشين، دون الاعتماد على حسابات بنكية. هذا يتيح عمليات أسرع وأرخص وأكثر شفافية مقارنة بالتحويلات الدولية التقليدية. للمضاربين، USDC مثالي لتأمين الأرباح أو لنقل رأس المال بين منصات تداول مختلفة – بسرعة، ودون انتظار طويل، وبتكاليف منخفضة.

DAI: الطريق اللامركزي نحو استقرار القيمة

DAI هو النقيض من USDC. بينما يعتمد USDC على احتياطيات مركزية، يعمل DAI وفق نموذج لامركزي تمامًا. لا تصدره شركة، بل ينشأ مباشرة من قبل المستخدمين أنفسهم.

نموذج الضمان

في جوهره، يعمل DAI عبر بروتوكول Maker، الذي يعتمد على نظام أنيق ومعقد يُعرف بـ “مراكز الدين المضمونة” (Collateralized Debt Positions - CDPs)، أو “الخزائن”. طريقة العمل ببساطة: يقوم المستخدمون بقفل عملات مشفرة مثل إيثريوم (ETH) كضمان ويحصلون مقابل ذلك على DAI جديد صادر.

يتم مراقبة النظام بواسطة ما يُعرف بـ “العملاء” (Oracles) – التي تجمع باستمرار أسعار السوق الحالية وتضمن أن قيمة الضمانات المودعة تكفي للحفاظ على توازن الدولار.

مبدأ الإفراط في الضمان

هنا يبرز اختلاف رئيسي: العملات المشفرة تتعرض لتقلبات سعرية قوية، لذلك لا يعمل DAI بنسبة 1:1 مع USDC. بدلاً من ذلك، يتطلب الأمر ضمانات زائدة. بمعنى آخر: إذا أردت الحصول على 1000 DAI، عليك إيداع عملات مشفرة بقيمة 1500 أو أكثر. هذا الاحتياطي يحمي النظام من تقلبات السوق المفاجئة. إذا انخفضت قيمة الضمانات بسرعة، يتم تلقائيًا تصفية المركز.

اللامركزية عبر الحوكمة

الشيء المميز في DAI هو أنه لا يوجد جهة إصدار واحدة مثل USDC. بدلاً من ذلك، يدير النظام مجتمع MakerDAO. هذا المجتمع (DAO) يقرر بشكل جماعي حول المعايير مثل أنواع الضمانات المسموح بها، هيكل الرسوم، وإدارة المخاطر. وبهذا، يكون DAI منظمًا بشكل حقيقي لامركزي.

مقارنة مباشرة بين العملات المستقرة

الاختلافات بين USDC و DAI جوهرية:

USDC: يصدر مركزيًا، مدعوم باحتياطيات الدولار، يتم تدقيقه خارجيًا بشكل منتظم، سهل الفهم، لكنه يعتمد على الثقة في Circle و Coinbase.

DAI: لامركزي عبر بروتوكول Maker، مدعوم بضمانات من العملات المشفرة، التحكم فيه يعود للمجتمع، أكثر تعقيدًا تقنيًا، وأقل اعتمادًا على مؤسسات فردية.

كلاهما يحقق هدفه – الاختيار يعتمد على الأولويات الشخصية. من يفضل البساطة والثقة المؤسساتية، يختار USDC. ومن يقدر اللامركزية والاستقلال عن المؤسسات المالية، يمكنه الاعتماد على DAI.

عملات مستقرة أخرى ونماذج بديلة

بالإضافة إلى USDC و DAI، توجد عملات مستقرة أخرى تعتمد على أساليب مختلفة.

العملات المستقرة الخوارزمية – تجربة محفوفة بالمخاطر

العملات المستقرة الخوارزمية تحاول تحقيق الاستقرار بدون ضمانات كاملة. تستخدم العقود الذكية لضبط العرض والطلب تلقائيًا. من الأمثلة الشهيرة كانت UST من Terra – الذي انهار بشكل دراماتيكي في 2022. السبب: بدون احتياطيات حقيقية كشبكة أمان، تنهار الأنظمة الخوارزمية عندما يتراجع ثقة السوق. أظهرت UST حدود الرياضيات البحتة في المجال المالي.

النماذج الهجينة – الطريق الوسط

العملات المستقرة الهجينة مثل FRAX تحاول الجمع بين أفضل ما في العالمين: فهي مغطاة جزئيًا بأصول مستقرة مثل USDC وجزئيًا مستقرّة خوارزميًا. الهدف هو الجمع بين استقرار العملات المستقرة المركزية ومرونة الأنظمة اللامركزية – ولكن مع زيادة الرقابة التنظيمية.

ملخص أهم النقاط عن العملات المستقرة

العملات المستقرة تعتبر حجر الزاوية في اقتصاد العملات الرقمية. فهي توفر استقرارًا، وتسمح بمعاملات أسرع، وتقلل الاعتماد على النظام المصرفي التقليدي. لكن ليست جميع العملات المستقرة متساوية:

• نماذج مركزية مدعومة بالاحتياطيات (مثل USDC): توفر أقصى درجات الشفافية والأمان، لكنها تعتمد على الثقة بالمؤسسات.
• نماذج لامركزية مدعومة بضمانات (مثل DAI): توفر لامركزية حقيقية، لكنها تتطلب ضمانات زائدة وفهمًا تقنيًا.
• نماذج خوارزمية بحتة أثبتت أنها محفوفة بالمخاطر – كما أظهر انهيار Terra في 2022.

من يعمل مع العملات المستقرة أو يفكر في ذلك، يجب أن يفهم النموذج الذي يقف وراء رمزه المفضل. فطريقة العمل تحدد مستوى المخاطر – ومدى أمان وموثوقية “الاستقرار” المزعوم.

تحذير من المخاطر: العملات الرقمية والأصول الرقمية تنطوي على مخاطر كبيرة. حتى العملات المستقرة ليست خالية تمامًا من المخاطر – سواء من خلال الضمانات أو الآليات اللامركزية. قبل استخدام أموالك الخاصة، من الضروري فهم المخاطر جيدًا والحصول على استشارة مهنية عند الحاجة.