Trois leaders construisant l'avenir de la production d'énergie à l'hydrogène

Le secteur de l’hydrogène se trouve à un point d’inflexion critique. Après des années de surenchère suivies de déceptions sur le marché, l’industrie connaît un regain de dynamisme. La demande mondiale en hydrogène s’accélère, avec plus de 60 gouvernements désormais engagés dans des stratégies hydrogène. Les analystes du marché prévoient que le secteur pourrait atteindre une valeur annuelle de 1,4 trillion de dollars d’ici 2050 — une opportunité remarquable pour les investisseurs qui comprennent le paysage.

Cependant, le chemin à parcourir est loin d’être certain. Seuls 4 % des projets hydrogène annoncés depuis 2020 ont survécu cinq ans plus tard, soulignant à quel point cette transition reste volatile et capitalistique. Pourtant, pour ceux qui sont prêts à dépasser le bruit, des opportunités existent parmi les entreprises qui ont résisté à la tempête. Trois sociétés — Bloom Energy, Linde et Plug Power — se sont positionnées comme des potentielles gagnantes dans la nouvelle économie de l’hydrogène.

Bloom Energy : Différenciation technologique dans un marché saturé

Bloom Energy a créé une niche distincte en se concentrant sur les piles à combustible à oxyde solide, une technologie offrant une efficacité supérieure et une flexibilité en carburant par rapport aux approches concurrentes. La société a dépassé le potentiel théorique — elle est déjà rentable selon les normes non-GAAP et génère des revenus significatifs.

Les performances financières récentes de Bloom reflètent cette dynamique. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a atteint environ 2 milliards de dollars ces dernières années, validant sa position sur le marché. Particulièrement impressionnante est la pénétration de Bloom dans les centres de données, où elle fournit des solutions d’alimentation critiques. À mesure que l’infrastructure d’intelligence artificielle se développe mondialement, la demande pour des solutions d’énergie propre comme celles proposées par Bloom devrait s’intensifier.

Le principal risque pour Bloom réside dans la valorisation. Le marché a attribué à l’entreprise un multiple premium qui pourrait ne pas encore être justifié par ses fondamentaux financiers. De plus, la montée en puissance des opérations pour répondre aux attentes de croissance du marché constitue un défi opérationnel permanent. Pour les investisseurs recherchant une exposition modérée à la croissance de l’hydrogène avec une technologie éprouvée, Bloom représente une option viable.

Linde : Développement conservateur de centrales électriques à l’hydrogène

Pourquoi l’un des plus grands fournisseurs de gaz industriels au monde apparaîtrait-il sur une liste d’opportunités hydrogène ? La réponse réside dans la position unique de Linde, qui chevauche les anciens et les nouveaux paradigmes énergétiques. La société fournit de l’hydrogène aux raffineries et aux usines chimiques — des fonctions au cœur des opérations industrielles traditionnelles — tout en développant simultanément des solutions propres de nouvelle génération.

Les programmes de construction de centrales électriques à l’hydrogène de Linde aux États-Unis et en Europe illustrent l’engagement de l’entreprise dans la transition. Ces installations produiront de l’hydrogène pour des applications d’énergie propre, marquant un pivot stratégique vers les secteurs en croissance. Ce qui rend Linde particulièrement attrayante, c’est la stabilité qu’elle apporte à l’investissement dans l’hydrogène.

Linde verse un dividende annuel constant de 6 dollars par action et gère un portefeuille d’activités diversifié, réduisant ainsi le risque de concentration. La société offre une prévisibilité financière de niveau institutionnel sans la volatilité associée aux entreprises purement axées sur l’hydrogène. Pour les investisseurs conservateurs souhaitant une exposition à l’hydrogène, Linde propose une voie à moindre risque pour participer à l’évolution du secteur. La contrepartie est une croissance plus lente comparée à celle de concurrents plus agressifs axés sur l’hydrogène.

Plug Power : Ambition et risque d’exécution

Plug Power représente l’option à plus haut risque et à plus haut rendement parmi les trois. La société a misé fortement sur l’intégration verticale, cherchant à contrôler toute la chaîne de valeur de l’hydrogène, des électrolyseurs à l’infrastructure de ravitaillement. Cette approche globale pourrait s’avérer transformative si elle est menée à bien.

Plug a rencontré des vents contraires financiers importants en 2025, avec une baisse de 79 % de son action par rapport à son sommet il y a cinq ans. Pourtant, la société a montré de la résilience en sécurisant 370 millions de dollars de financement institutionnel, avec une option supplémentaire de 1,4 milliard de dollars si le déploiement devient nécessaire. Cette injection de capital offre une marge de manœuvre pour l’innovation et l’expansion de l’infrastructure.

Le scénario optimiste pour Plug repose sur son infrastructure établie, ses partenariats avec de grandes entreprises comme Walmart et Amazon, et ses avantages de pionnier dans la technologie des piles à combustible à hydrogène. Si la demande en hydrogène vert se concrétise comme prévu, la plateforme intégrée de Plug pourrait capter une part de marché importante dans l’opportunité estimée à un trillion de dollars.

La principale préoccupation concerne le risque d’exécution. La forte consommation de trésorerie de Plug et son endettement important laissent peu de marge d’erreur. La société doit naviguer avec succès à travers les défis techniques, les obstacles réglementaires et la pression concurrentielle tout en gérant son bilan. Pour les investisseurs agressifs avec une vision à long terme, Plug offre une exposition à un potentiel de croissance transformateur, mais avec un risque de baisse proportionnel.

Vent contraires dans l’industrie : évaluation réaliste des défis

L’hydrogène propre reste à ses débuts. En 2023, l’hydrogène vert — produit par des méthodes entièrement propres — ne représentait que 0,1 % de la production mondiale d’hydrogène. La majorité de l’énergie hydrogène provient encore de processus conventionnels avec des émissions de carbone plus élevées. Cet écart reflète le défi fondamental auquel le secteur est confronté.

Passer de l’hydrogène « sale » à des alternatives propres nécessite non seulement des avancées technologiques, mais aussi une réduction drastique des coûts et une transformation des infrastructures. Cela demande du temps et d’énormes investissements en capital. De plus, la politique gouvernementale reste un facteur critique. Bien que plus de 60 nations aient adopté des stratégies hydrogène, la vitesse de mise en œuvre et les niveaux d’investissement varient considérablement. Sans un soutien politique cohérent, même des solutions techniquement viables pourraient peiner à atteindre une échelle commerciale.

Élaborer une stratégie d’investissement dans l’hydrogène

Le choix entre Plug, Bloom et Linde dépend de la tolérance au risque individuelle et de l’horizon d’investissement. Plug convient aux investisseurs agressifs à l’aise avec la volatilité et capables de maintenir une perspective sur plusieurs décennies. Bloom séduit ceux qui recherchent une croissance axée sur la technologie avec une certaine validation financière. Linde sert les investisseurs conservateurs privilégiant la stabilité et la protection contre la baisse.

Les valorisations actuelles de ces trois entreprises reflètent une reprise incomplète après les corrections récentes du marché. Pour les investisseurs patients, les prix actuels offrent des points d’entrée avant la prochaine phase d’adoption de l’hydrogène. La transition vers l’hydrogène se déroulera sur plusieurs décennies, mais les positions d’aujourd’hui pourraient s’avérer transformantes pour ceux qui sont bien positionnés.