آخر عمليات استحواذات بوفيت: فك رموز إشارات الاستثمار في سوق مرتفعة السعر

حذر وارن بافيت، مستشار أوماها، المستثمرين من إشارة قوية من خلال نشاطه الاستثماري الأخير في عام 2025. بعد تقليص حصص الأسهم بشكل منهجي على مدى 12 ربعًا متتاليًا، قام وارن بافيت وفريقه الاستثماري في بيركشاير هاثاوي بتحول في المسار مع حوالي 14 مليار دولار من عمليات الشراء—وهي أول موجة شراء كبيرة خلال سنوات. هذا التحول الدرامي يستحق الانتباه، خاصة لمن يتنقلون في ظل التقييمات المرتفعة اليوم.

القصة الخلفية تروي الكثير: خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2025، تخلصت بيركشاير من أكثر من 24 مليار دولار من الأسهم، بينما ارتفعت الاحتياطيات النقدية إلى 354 مليار دولار بنهاية الربع الثالث. هذا الكم الهائل من السيولة أشار إلى قناعة بافيت بأن الأسهم العامة كانت مبالغًا في تقييمها بشكل أساسي. ومع ذلك، تغيرت الاستراتيجية بشكل ملحوظ في الأشهر الأخيرة من عام 2025، مما يوحي بأن المشهد الاستثماري قد تغير بطرق غير متوقعة.

بعد عمليات التصرف الكبرى، لماذا استثمر بافيت مرة أخرى فجأة؟

لم يكن تحول بافيت الاستراتيجي استسلامًا—بل اعترافًا. سوق الأسهم الأمريكية، المقاسة بمؤشر بافيت (إجمالي القيمة السوقية مقسومًا على الناتج المحلي الإجمالي)، كان يراوح عند مستويات قريبة من 225%، وهي مستويات عادةً ما تشير إلى مخاطر مرتفعة. نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 والتقييمات المعدلة دوريًا عكست ذروة فقاعة الدوت-كم. وفقًا للمقاييس التقليدية، ظل السوق مرتفعًا تاريخيًا.

لكن هنا تظهر الفروق الدقيقة. بدلاً من انتظار انهيار السوق، حدد بافيت جيوبًا من القيمة الحقيقية المختبئة داخل المشهد المرتفع التقييم. لم يكن الأمر حماسًا عامًا للسوق—بل بحثًا دقيقًا عن القيمة. كشف استثمار الـ14 مليار دولار عن ثلاث استراتيجيات استحواذ مميزة، تستهدف أصولًا منخفضة التقييم بطرق يتجاهلها معظم المستثمرين الأفراد.

الإشارة الأولى: عندما تتاح الفرصة بالسعر المناسب، حتى بافيت يتخلى عن نفوره من أسهم التكنولوجيا. الأشهر التالية شهدت استحواذًا كبيرًا على حصة في شركة Alphabet (شركة جوجل الأم)، حيث استثمرت بيركشاير حوالي 4 مليارات دولار في أسهم تتداول بأقل من 20 مرة أرباحها المستقبلية. للمقارنة، كانت تلك التقييمات تمثل خصمًا كبيرًا على متوسط ​​مؤشر S&P 500 وعلى المضاعفات المرتفعة النموذجية لأسهم التكنولوجيا المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. والأهم من ذلك: أن شركة Alphabet تولد عشرات المليارات من التدفق النقدي الحر ربع السنوي على الرغم من استثماراتها المكثفة في بنية الذكاء الاصطناعي—وهو مزيج نادر من النمو وتوليد النقد الذي أدى في النهاية إلى قرار بافيت بالاستحواذ.

ثلاث عمليات شراء استراتيجية تكشف عن مكان وجود القيمة لا تزال

بالإضافة إلى Alphabet، أظهرت عمليات استحواذ بيركشاير التزامًا بتوسيع نطاق الأصول القابلة للاستثمار. كانت الصفقة الرئيسية هي الاستحواذ على كامل شركة OxyChem من شركة Occidental Petroleum مقابل 9.7 مليار دولار—صفقة يصعب تنفيذها في الأسواق المفتوحة. حدد بافيت قطاع الكيماويات على أنه منخفض التقييم بشكل أساسي، ثم حصل على سعر أفضل من خلال التفاوض على استحواذ على شركة تابعة بمضاعفات أقل بكثير من المنافسين. وأعطت الصفقة فائدة إضافية: احتفظت بيركشاير بحصتها المفضلة في Occidental، التي لا تزال تولد عائدًا على التوزيعات بنسبة 8% (تقريبًا ضعف معدلات سندات الخزانة)، بينما ستستفيد حصة الشركة البالغة 28% من تحسن الصحة على المدى الطويل.

الصفقات الأخيرة كانت خروجًا ملحوظًا عن التركيز الجغرافي التقليدي لبافيت. زادت حصصه في شركات التجارة اليابانية Mitsubishi وMitsui، مما يعكس إدراكًا أن الأسهم الدولية المتقدمة تقدم عروض قيمة أكثر إقناعًا من الأسهم الأمريكية ذات رؤوس الأموال الكبيرة. حملت هذه الاستراتيجية وزنًا خاصًا نظرًا لتأثير تشارلي مانجر الطويل الأمد على استثمارات بيركشاير في اليابان—وهو إرث استمر فيه بافيت في 2025. حتى مع ارتفاع قيم السعر إلى القيمة الدفترية إلى حوالي 1.5 مرة، ظلت هذه الحيازات اليابانية جذابة عند مقارنتها مع التقييمات العالمية البديلة.

ماذا يخبرنا نمط الاستثمار هذا فعليًا للمستثمرين

الرسالة الأساسية من عمليات شراء وارن بافيت الأخيرة واضحة، رغم تعدد أوجهها. أولًا، لا تزال الأصول ذات الجودة العالية وبأسعار معقولة موجودة—عليك فقط أن تتجاوز المناطق المألوفة. ثانيًا، يتطلب الاستثمار في القيمة في الأسواق المرتفعة قبول أنك ستعمل خارج مناطق الراحة التاريخية الخاصة بك. قد يعني ذلك استكشاف شركات صغيرة ذات تغطية أقل من المحللين، أو البحث في الأسواق الدولية المتقدمة مثل اليابان، أو إعادة النظر في التناوب القطاعي نحو صناعات مثل الكيماويات.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، لا يعد تكرار استراتيجية بيركشاير مباشرة أمرًا عمليًا. فبافيت لديه وصول إلى معاملات خاصة (مثل OxyChem) وقوة تفاوض لا يمكن للمحافظ الفردية مجاراتها. ومع ذلك، فإن المبدأ ينقل: عندما تبدو التقييمات مرتفعة تاريخيًا لأسهم الشركات الأمريكية ذات رؤوس الأموال الكبيرة، فإن التنويع المنهجي نحو فئات أقل استكشافًا—شركات أصغر، أسهم دولية، قطاعات بديلة—يمكن أن يكشف عن فرص حقيقية.

الدليل الداعم لهذا النهج كبير. تظهر الأسهم الصغيرة الأمريكية، والأسهم الأوروبية، والأسهم اليابانية تقييمات أكثر جاذبية مقارنة بنظيراتها الأمريكية ذات رؤوس الأموال الكبيرة. المقايضة تتطلب قبول تقليل التغطية الإعلامية وإمكانية وصول المحللين، مما يتطلب جهدًا بحثيًا مستقلًا أكثر. ومع ذلك، تشير عمليات شراء 2025 لبافيت إلى أن هذا الجهد يثمر—خصوصًا لمن يمتلكون الصبر ومنهجية استثمار منضبطة.

في النهاية، لا تشير أنشطة بافيت الأخيرة إلى إشارة استقرار كاملة لأسواق الأسهم. بل تظهر أن حتى في بيئات مرتفعة التقييم، فإن الفرص الانتقائية تكافئ من يجرؤون على إجراء بحوث أعمق والخروج عن الحدود التقليدية.