Глобальний ринок залишається обережним після сповільнення американського ринку праці

Провальні дані щодо роботи у США змінюють геополітичний та економічний баланс

Минулого місяця принесли значні несподіванки у макроекономічних даних США, коли Міністерство праці повідомило про додавання лише 50 000 нових робочих місць у грудні, що менше за очікування аналітиків, які прогнозували 70 000 нових позицій. Ці показники також є зменшенням порівняно з 56 000 місць, зареєстрованих у попередньому місяці.

Однак найбільше несподіване — це рівень безробіття, який знизився до 4,4% з попередніх 4,6%, що свідчить про більш стійкий ринок праці, ніж це видають цифри щодо наймів. Економісти залишаються розділеними у тлумаченні цих суперечливих сигналів.

Реакція світових фондових ринків

Світові біржі зустріли цей мікс слабких даних щодо зростання зайнятості з помірним оптимізмом. Індекс S&P 500 досяг нового історичного максимуму, зростаючи приблизно на 0,7% до 6 967,73 пункту, тоді як індекс Dow Jones Industrial Average піднявся на 0,5% до 49 441,30. Nasdaq Composite додав 0,8%.

У Великій Британії FTSE 100 завершив тиждень на рекордних рівнях, зростаючи на 0,8% до 10 124,60 пункту, переважно через новини про можливе масштабне злиття між Glencore і Rio Tinto. Акції Glencore зросли на 9%, тоді як FTSE 250 зберіг позитивний тренд з приростом 0,3%.

В Європі основні індекси слідували за позитивною динамікою: французький CAC 40 піднявся на 0,8%, німецький DAX — на 0,4%. В Азії японський Nikkei 225 зафіксував зростання на 1,6%, під впливом показників Fast Retailing, материнської компанії Uniqlo.

Сектор охорони здоров’я: знову рушій наймів

Зростання зайнятості у США, хоча й ослаблене митами на імпорт та масовими інвестиціями у сектор штучного інтелекту, отримало підтримку від сектору охорони здоров’я. У грудні сектор створив 21 000 нових робочих місць, з яких 16 000 — у лікарнях. У цілому, сектор охорони здоров’я у 2025 році в середньому створював 34 000 позицій щомісяця, що менше за 56 000 у 2024 році.

Без цієї підтримки сектору охорони здоров’я приватний сектор США зазнав би скорочення з моменту введення мит у квітні. Роздрібна торгівля, навпаки, зафіксувала найгірший місяць щодо наймів, втративши 25 000 робочих місць.

Наслідки для монетарної політики

Протиріччя у показниках зайнятості підживили дискусії щодо майбутніх дій Федеральної резервної системи. Багато гравців ринку, зокрема представники Goldman Sachs, вважають, що зниження рівня безробіття, яке перевищує очікування, свідчить про стабілізацію ринку праці. Ліндсі Роснер із Goldman Sachs зазначила, що покращення може вказувати на те, що недавні зростання безробіття були тимчасовими, а не структурними проблемами.

Відповідно, фінансові ринки суттєво зменшили ставки щодо зниження ставок Федеральної резервної системи. Наразі очікування майже нульові щодо зниження у січні, а перспективи двох знижень протягом року скоротилися вдвічі, хоча друге зниження все ще передбачене до жовтня. Стівен Браун із Capital Economics підкреслив, що з урахуванням сильного зростання ВВП у четвертому кварталі, ФРС не повинна поспішати з додатковим зниженням ставок.

Відскок активів-убежищ

Дані щодо роботи спричинили сильний рух на ринках дорогоцінних металів та енергетики. Золото зросло на 1,4% до 4 511 доларів за тройську унцію, додавши 4% за тиждень, тоді як срібло підскочило на 5% до 79,79 доларів за унцію, здобувши 9% за тиждень.

У енергетичному секторі WTI (WTI) подорожчало на 2,8% до 59,36 доларів за барель, тоді як Brent — на 2,4% до 63,46 доларів. Ці зростання частково були викликані геополітичними напруженнями в Ірані, де Трамп виступив з ультиматумами щодо можливих пошкоджень протестувальникам.

Головні нафтові компанії отримали вигоду з цих рухів: Chevron піднявся на 1,2%, ExxonMobil — на 0,5%, BP — понад 2%, Shell — близько 3%.

Міжнародні валютні динаміки

Долар США значно зміцнився на міжнародних валютних ринках. Британський фунт знизився на 0,3% до менше ніж 1,34 долара, тоді як долар досяг максимуму за рік щодо японської ієни. Інвестори позитивно сприйняли як відсутність рішення Верховного суду щодо мит, так і кращі дані щодо ринку праці.

Геополітична невизначеність навколо президентських мит

Верховний суд не виніс очікуваного рішення щодо мит “День звільнення” Трампа, створивши ситуацію невизначеності, яка домінувала у весь торговий день. За прогнозами ринку, лише 25% шансів, що суд підтвердить повноваження президента щодо надзвичайних тарифів. Однак аналітики зазначають, що існують альтернативні юридичні шляхи застосування тарифів, і секторальні заходи, такі як щодо сталі та алюмінію, не будуть залежати від рішення суду.

Кевін Хассетт, головний економічний радник Трампа і потенційний кандидат на керівництво ФРС, зменшив занепокоєння, заявивши, що США мають альтернативні стратегії у разі, якщо суд ухвалить протилежне щодо мит президента. Він підкреслив, що економіка зростає активно, а інфляція під контролем, незважаючи на недавнє уповільнення наймів.

Прогнози експертів

Кріс Цакареллі, головний інвестиційний директор Northlight Asset Management, дав інтерпретацію ситуації на ринку праці, яка відображає невизначеність моменту: “Компанії здається, утримують співробітників довше, уникаючи швидких звільнень, але й не швидко розширюють штат. Цей звіт підсилює побоювання щодо застійної ситуації з наймами та звільненнями.”

За даними Berenberg, ринок праці США уникнув “апокаліптичного сценарію” завдяки зниженню рівня безробіття, яке перевищило очікування. Швейцарський банк тепер прогнозує, що ФРС знизить ставки лише один раз у цьому році. Атакан Бакіскан із Berenberg зазначив, що попереднє зростання безробіття переважно було зосереджене серед підлітків, що є аномалією і спотворювало загальні дані.

Квілтер Чевіот, менеджер з управління активами, підтвердив, що ринок праці США залишається набагато слабкішим порівняно з попередніми роками, з наймами, зосередженими у сферах охорони здоров’я та гостинності, тоді як роздрібна торгівля продовжує зазнавати труднощів.

Макроекономічний контекст Європи

У Великій Британії доходи державних облігацій зростають найшвидше за останні дев’ять місяців, тоді як інвестори очікують подальших знижень ставок від Bank of England. Доходність 10-річних гілітів знизилася з 4,54% до 4,39%, а 30-річних — з 5,28% до 5,12%.

Гайлс Гейл із UBS прогнозує подальше зниження ставок і вважає, що Великобританія може перевищити показники інших країн у наступному періоді.

Настрій споживачів у США

Незважаючи на очевидні побоювання щодо ринку праці, довіра американських споживачів дещо покращилася. Індекс споживчого настрою університету Мічигану у січні піднявся на 2,1% до 54, хоча й залишається майже на 25% нижчим за рівень рік тому. У звіті відзначено покращення серед сімей із низьким доходом, тоді як настрої серед більш заможних знизилися.

Перспективи та відкриті питання

Американська економіка перебуває у фазі трансформації з протиріччями у сигналах. Хоча дані щодо зайнятості свідчать про сповільнення наймів, зниження безробіття та сильне зростання ВВП у четвертому кварталі вказують на більшу стійкість, ніж це видають титули. Торгові політики, прискорення інвестицій у штучний інтелект та можливі дії Верховного суду залишаються ключовими змінними, які визначатимуть економічний курс у найближчі місяці.